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盈利收益率法挑选指数基金

成长知识图谱2018-10-14 14:19:54

什么是盈利收益率法?

盈利收益率这个指标我们前面已经介绍过了,经过对全世界各个国家股市的历史数据进行观测,我门发现绝大多数指数基金,假如选择在盈利收益率高的时候开始定投,长期收益会很不错;反之如果在盈利收益率低的时候开始定投,长期收益会很一般。结论就是,我们要在盈利收益率高的时候开始定投,在盈利收益率低的时候停止定投,甚至卖出,这样才能保证自己能赚钱,而不是亏钱。

盈利收益率多高算高,多低算低呢?这里有两个数据可供参考,一个是10%,一个是6.4%。

(1)当盈利收益率大于10%时,开始定投。

这源自格雷厄姆的思想,格雷厄姆认为,满足两个条件就算高,一是盈利收益率要大于10%,二是盈利收益率要大幅高于同期无风险利率。截至2017年5月31日,无风险利率可以参考10年期国债收益率,在3.5%左右。无风险利率的两倍就是7%。所以在中国,这两条规则目前可以合二为一,即:当指数基金的盈利收益率大于10%,我们就可以开始定投;如果盈利收益率低于10%,这个指数基金对我们就没有吸引力,应该停止定投,对已经定投的份额则选择持有。

(2)当盈利收益率低于6.4%时,分批卖出

这个6.4%时来自债券基金的平均收益。国内债券基金的长期平均收益率在6.4%左右。如果指数基金的盈利收益率不足6.4%,那我们为何还要投资基金呢?那还不如将指数基金卖出,换成债券基金,毕竟债券基金更加稳定,风险更小。所以我们应该在指数基金的盈利收益率不足6.4%的时候,分批卖出指数基金,换成其他品种。

这里我们总结一下:

  1. 当盈利收益率大于10%的时,分批投资。

  2. 盈利收益率小于10%,但大于6.4%时,坚定持有已经买入的基金份额。

  3. 当盈利收益率小于6.4%时,分批卖出基金。

为什么我们要分批卖出而不是一次性卖出呢?

这主要是为乐分散风险,分批卖出的风险更低,比如说,我门可以把手中持有的基金份额分成10份,每次卖出1份,分10次卖掉,通过这种方式就可以进一步分散风险。

在定投的过程中,有的朋友有疑问,说盈利收益率会不会变化的很频繁?

其实一般情况下,盈利收益率在短时间内变化不大,不会出现这么极端的情况。所以,我们只需要配合定投,在每月定投的时间,查看一下盈利收益率,在根据盈利收益率当时所处的范围,选择相应的操作,也就是继续定投,坚定持有或是分批卖出,这样就可以了。

盈利收益率法用于定投的威力

我们用上证50和红利着这两个指数来做个示范,使用2004-2015年这两个指数的历史数据进行回测,看一下使用盈利收益率策略来投资,投资者能获取的收益率是多少。具体做法:配合盈利收益率进行指数基金定投,在盈利收益率大于10%的时候,每个月1日买入等额资金。

这样定投下来,上证50指数基金的月均收益率是2.16%,年复合收益率是29.27%。红利指数基金的月均收益率是2.2%,年复合收益率是29.9%。

对比一下无脑定投的收益率,无脑定投就是指无论什么情况下,固定在每个月1日,定投等额资金,不管盈利收益率的高低。无脑定投上证50指数基金的月均收益率在0.95%,年复合收益率在12.3%。红利指数基金的月均收益率在1.03%,年复合收益率在13.07%。

不过这么高的收益率,主要得益于过去20年中国经济的高速发展,未来中国经济的增速可能会放缓,收益率可能没有过去20年高,但大概率会在15~20%。

指数基金并不是所有的时间里,盈利收益率都符合投资的条件,如果指数基金盈利收益率长时间不符合条件怎么办?

其实不要紧,对港股指数基金来说,通过对历史的分析,基本上每隔4-5年就会出现一次机会,再加上国内国外众多的指数基金,不同指数基金的成长性是不同的,有的处于低估区域,有的处于正常区域,有的处于高估区域,所以我们也不用担心买不到。所有指数基金都不低估,这种情况也是很罕见的。

美联储对盈利收益率法的应用

美联储是美国联邦储蓄系统,是美国最重要的金融机构。美联储有一个对股票市场的估值模型:FED模型,它是用美股的盈利收益率除以美国的十年期国债利率。

早在20世纪90年代,美联储就发布过非常多的分析报告,指出FED模型对美股收益有一定的预测作用。

盈利收益率/十年期国债利率,这个数值越高,就代表股市相对债券市场的投资价值越高,未来股市的投资收益也越高。这个数值越低,就代表股市相对债券市场的投资价值越低,未来股市的投资收益也会越低。

值得一提的是,盈利收益率策略诞生的很早,是格雷厄姆在六七十年代提出的,甚至比港股和A股的历史都长。但在随后的几十年里,无论是在诞生地美股,还是在港股和A股上,盈利收益率这一方法仍然非常适用,也非常有效。

盈利收益率法的局限和适合的品种

盈利收益率法也是有它的局限的,盈利收益率的适用条件比较苛刻,只适合于流通性比较好,盈利比较稳定的品种,如果盈利增长速度较快,或者盈利波动比较大的指数基金,则不适合使用盈利收益率法。

目前适合盈利收益率的品种,国内主要是上证红利,中证红利,上证50,基本面50,上证50AH优选,央视50,恒生指数和恒生中国企业指数等。这几个品种的投资很简单,当盈利收益率大于10%时,就可以投资,小于6.4%时就可以卖出。

其中恒生指数和H股指数比较特殊,内地的投资者投资港股,需要走港股通等渠道,并且需要缴纳比较高的分红税。另外,使用人民币投资港股,需要先将人民币换成港币,再使用港币来投资(由基金公司完成换币,无需自己操作),这也产生了额外的费用。这些都会影响恒生和H股指数基金的投资收益。所以我们内地的朋友在投资恒生指数和H股指数基金的时候,要将它们的盈利收益率打9折之后再做参考。如果本身是在中国香港本地投资港股市场的指数基金,不需要交额外的分红税,则不需要做此换算,直接使用原始的盈利收益率数据即可。