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浩博讲堂:不良资产基金全解析

浩博汇2019-04-14 11:22:36

导读

受全球经济发展趋缓影响,中国经济增速放缓,通过供给侧改革以实现经济结构转型升级、去产能、去杠杆目标;以钢铁、煤炭等为代表的产能过剩产业的不良资产将加速暴露。


本轮不良资产处置体现市场化


随着股份制改革的陆续启动,不良资产处置迈进全面商业化时期;2014年首批地方性AMC出现。不良资产定价转为以竞标等商业化方式开展业务,不良资产进行自负盈亏的处置,包括债务重组、证券化、债转股等多种方式。



国务院下发《关于市场化银行债权转股权的指导意见》,市场化债转股启动。中国的不良资产市场正在从过去的政策性主导转向市场化为主导。


不良资产处置产业链


一级市场为不良资产收购市场,四大AMC和地方各省市AMC才可以做一级市场业务,即从各家银行直接购买不良资产包,然后再转手卖给进行正常资产管理业务的资产管理公司。


二级市场为处置市场,商业银行、投资银行、证券公司,私募基金等金融机构通过设立资产管理业务部或成立资产管理附属公司,参与不良资产二级市场业务。


国外不良资产基金发展情况


美国作为不良资产市场化管理的典范,其发展路径和特征具有借鉴价值。主要呈现出三大特征:



高度证券化:不良资产及信贷资产证券化产品每年发行量在700亿美元以上,不良资产投资公司大多通过投资证券化产品参与不良资产市场;


形成消费金融细分市场:发达的消费金融市场孕育出不少聚焦不良消费贷款的专业机构;


存在大量专业投资机构:美国不良资产管理行业的集中度较低,存在大量的不良资产管理和投资公司。


国内不良资产基金发展情况


随着宏观经济下行,商业银行不良贷款增加,债务违约案例井喷以及资本市场并购重组大规模出现,不良资产投资正在成为资产管理行业的下一个风口。


国内不良资产管理行业发展呈现下列趋势:



不良资产加速释放:宏观经济增速放缓及供给侧改革将加速不良资产释放,银监会近期公布的数据显示,2017年四季度末,商业银行不良贷款余额为1.64万亿元,较上季末增加563亿元。


更多专业投资机构将涌现,二级市场日渐繁荣;


不良资产管理公司将依赖专业能力获利,而专业能力来自研究定价、融资能力与宏观经济判断。


传统的不良资产投资主要来自于对银行不良贷款的处置,四大AMC和地方AMC为主要参与方。基于对不良资产投资行业的看好,民营机构也积极参与这轮不良资产处置盛宴。


通过发行不良资产基金,对接银行、信托、资管计划、财富管理机构等资金,参与不良资产处置。


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