网络基金市场中心

基金投研报告2017.01.11

个人金融交流平台2019-07-05 22:54:08

市场回顾

A股上周(1月3日至6日)迎来开门红,给17年股市开了个好头,上证综指收于3154.32点,本周上涨1.63%;深证成指收于10289.36点,全周上涨1.46%;沪深300指数收于3347.67点,周涨幅1.14%。中小板指报收6520.04点,周涨幅0.74%;创业板指收于1965.03点,周涨幅0.15%。从一级行业来看,国防军工(4.59%)、建筑(食品饮料3.57%)和交通运输(3.12%)表现较好。


消息面

1、周小川新年致辞:2017年央行将保持货币政策稳健中性。

2、国常会:审议通过“十三五”市场监管规划。

3、央行发布《公司金融顾问》金融行业标准。

4、环保部:当前的污染源主要分为两类,一类是重点污染源,包括了京津冀地区所有45米以上的高架污染源,共有1239家;另外一类是小散污的污染源,下一步要开展专项行动,对一些重点地区小散污企业进行清理。

5、发改委将扩大外资银行境外融资借用外债规模。

6、保监会:不得开发承保有投机风险的产品。

7、经济参考报:2017年减税降费政策将加码发力,新的税收优惠措施已经在酝酿中。专家称,2017年减负将更加突出有效性和精准性,增值税税率简并等值得期待,中小微企业、科研企业等有望获得政策红包。

8、天风证券首席经济学家刘煜辉:即便债市遇到了流动性问题,但央行货币政策的口径仍保持紧平衡,继续“挤泡沫”。债市虽调整的幅度有限,但从时间上看还远没到位。

9、美国候任总统特朗普将于1月11日召开新闻发布会,这是他赢得大选以来的首场记者会,也是其大选以来除推特相对不太靠谱的言论以外首次对外讲话,中美关系、贸易政策、税改、基建支出计划等将成为关注焦点。

两市回顾

1、股市涨跌幅:上证综指本周涨1.63%,行业涨幅前三为国防军工(4.98%)、交通运输(3.04%)和钢铁(2.78%);涨幅后三为医药生物(0.29%)、传媒(0.14%)和非银金融(0.12%)。

2、动态估值:本周A股总体PE(TTM)从上周21.03倍上升到本周21.38倍,PB(LF)从上周1.99倍上升到本周2.01倍;A股整体剔除金融服务业PE(TTM)从上周40.55倍上升到本周41.33倍,PB(LF)从上周2.66倍上升到本周2.68倍。

3、基金规模:本周新发股票型+混合型基金份额为6.70亿份,上周为87.54亿份;本周基金市场累计份额净减少311.64亿份。

4、活跃交易账户比:上周活跃交易账户比为11.10%,较前值12.15%有所下降。

5、融资融券余额:截至1月5日周四,融资融券余额9365.38亿,较上周下降0.29%。

6、市场观点:利用反弹,调整机构

预期的利空并未出现,两市反弹。首先,市场担心在“金融去杠杆”的大环境下,2017年流动性环境会持续紧张,从1月第一周的验证情况来看,代表银行间流动性的7天回购利率确实出现了明显的回落,资金紧张的局面开始得到缓解。其次,投资者担心国内居民在新年获得新的5万美元购汇额度之后,会在1月份集中换汇。从1月第一周的验证情况来看,人民币汇率在1月4日和5日出现了大幅升值,再加上监管层对居民换汇的监管政策趋严,因此推测大概率上是没有出现居民集中购汇的。两大因素短期被证伪导致市场市场出现反弹。

前述两大制约,虽然短期被证伪,但是长期约束依旧存在。我们认为,本轮的级别可能有限,反而是调整仓位结构的好时机。12月起市场调整的根源是货币环境的转紧,在流动性的边际拐点出现前,较难出现值得参与的系统性机会。因此,与其“下重注”搏反弹,不如趁机灵活仓位,优化筹码结构:当前仓位较重的投资者,建议随着指数上涨适度降仓;结构上,建议降低无业绩支撑、高风险偏好板块和标的的配置比例。同时密切关注一批有基本面支撑、但由于市场风格或持仓结构而被错杀的优质个股,在低位、缩量、估值合理的价位本着价格比时间重要的原则买入。

简评

 中国经济从2012年开始明显下滑,到2016年上半年结束了下滑趋势,目前处于震荡之中。换言之,经济调整已经趋于结束,并且企稳。宏观经济增速到底有多少,比较难做出准确判断,但笔者仅从微观层面看,2012年以来的经济下滑让大多数行业完成了自然出清,以化工行业为例,2015年全行业经营性现金流就已经改善,实际上已经触底。总体来看,2016、2017、2018年这三年,指望经济强复苏并不现实,但是可以看到需求端已经稳定,供给端大幅改善,而且退出的产能再回来难度很大,可以期待中上游行业有2-3年的甜蜜期,会有比较好的现金流和ROE,这将对股市带来非常明显的支撑。配置方向上,笔者认为明年市场可能会更多体现出结构性机会,总体上成长股的机会全年看应该更大,但是周期股和价值股也会有个体性的、分散的投资机会。

操作建议

1、关注绩优量化收益类产品。

目前来看,市场虽然面临的不确定性在集聚,但是总体而言仍将大概率维持窄幅震荡的行情基调。从目前的形势来看,市场上较为火爆的量化类产品凭借出色的择时选股模型,表现出色。尤其是部分优秀公司的优质产品例如泰达宏利逆向策略,创金合信量化多因子等基金表现突出,对于普通投资者来说,投资绩优量化基金不失为震荡市中的好选择。尤其是部分优秀公司的优质产品例如创金合信量化多因子基金中期业绩表现较好,成立以来回报率24.80%,在610名同类基金排名靠前,稳定性较高,适合投资者择机购买!

2、关注结构型行情,注重策略投资。

从目前形势来看,市场处于弱势平衡状态,震荡行情上有顶下有底,同时今年国家政策突出强调了防范金融风险和推进改革发展,因此建议大家多关注策略比较突出的优势产品,如国企改革,债转股,PPP等板块的机构性机会。如目前在售的创金合信国企活力混合型基金,拟任投资经理陈玉辉先生。陈玉辉先生拥有5年实业、10年行业研究经验。曾任招商基金研究部总监、招商大盘蓝筹基金经理,现担任创金合信投资一部总监。风格偏价值投资,倾向绝对收益策略,将风险控制作为首要原则。

3、关注债市调整,积极布局长久期产品。

资金面来看,受跨年因素影响,银行间隔夜资金相对宽松,跨年资金供不应求。债券市场来看,短端收益率修复明显,不断下行,长端收益率有所企稳。临近年底,债市情绪有所缓和,元旦后的春节假期或仍将对资金面带来扰动。也就是说,我们更应该顺势而为,将组合的期限维持在中等水平,保持债券组合较好的流动性, 继续警惕流动性风险、信用风险,实现风险与收益的平衡。

4、坚持基金定投,分散市场风险。

基金定投可以分散市场波动风险,通过不断投入积累,获得长期复利效果,而目前震荡筑底乃是定投好时机,分批进场,摊薄成本,分散风险,长期投资告诉我们不要轻易离开市场。如:泰达宏利逆向策略,每月首个交易日定投1000元,如从2016年1月1日开始定投,截至2017年1月6日,绝对收益14.92%!

基金组合推荐
1
千元起投资者套餐

2
十万起投资者套餐

3
推荐产品上周净值一览表


4
月回报排名表

数据来源:Wind资讯

详询杭州工行各网点及您的客户经理。