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“资产配置荒”时代,大家都在谈母基金?

歌斐资产2018-04-15 14:00:26



引言


进入2015下半年,在低利率时代、利率市场化、人民币国际化、刚性兑付实质打破、直接融资大发展五大财富大变局日益凸显的背景下,投资人发现,资产配置正变得越来越难。如何打破“资产配置荒”?母基金一词被不断提及。10月16日,由上海对冲基金园区主办的2015第二届北外滩财富管理峰会上,与会嘉宾从多个角度探讨了母基金的投资价值。


正文


诺亚财富集团首席资产配置官陈昆才:五招打破“资产配置荒”



1、调整心态

此番因股灾和信用风险暴露遭受损失的投资人,需要反思:自己到底想要什么?什么对自己才是最重要的?如何避免下次再犯错?

2、选对平台

在部分投资人看来,平台的价值往往是在风险管控时才得以体现,甚至平台的价值等价于“刚性兑付”。但实际上,在投资前识别风险和做足相应准备从而可以有效管控风险,才是平台最大的价值。一个好的平台,从趋势判断、投资策略、配置建议,到产品筛选、产品设计,再到投后管理、风险管控等,运用机制、流程和组织的力量,来提升投资成功率、降低投资风险,是个人投资者最需要的平台价值。

3、逆向投资

通俗来讲,去人少的地方。比如今天出现摇号的,是类固定收益产品,但经过大幅调整后的资本市场,是否已经出现投资价值了呢?至少比4000点时的安全边际更高。显然,港股和A股目前是人少的地方,因为我们已经看不到各种“秒杀”的新闻报道了。机构经常使用左侧交易,我们不妨学习与借鉴,勇于跳出投资者行为周期(见涨则喜、见跌则忧)的束缚。

4、另辟蹊径

除二级市场权益投资之外,还有一些资产类别实际上没有出现“配置荒”,比如与资本市场关联度低的文化产业,这方面的投资具有较高的壁垒,需要掌握内容、线上、线下等资源入口,很多资本知难而退,但与具备相关优势的机构联手,成功率大增。再者,国家鼓励产业并购,能够获批进行并购的上市公司往往成长性较好、实力较强、代表未来创新方向,满足其并购融资需求而设计出来的并购基金优先级,也是一种安全边际较高的类固定收益产品,且是非房地产属性,适合稳健型投资人,由于并购是政策鼓励方向,此类资产的市场容量较大,尚未出现夸张的摇号现象。


5、切换身份

目前,机构投资者在各大类资产上均对个人投资者产生“挤出效应”,那么个人切换为机构投资者的身份,成为一个有效的途径,起到“升维打击”的效果。具体方法就包括,通过母基金(主要是FOF和MOM)参与私募股权投资、对冲基金等;而全权委托是这一方法的升级版,其实现了各大类资产的组合投资,已成为欧美成熟市场高净值人士的首选投资模式。


歌斐资产高级投资总监胡青:母基金的策略是寻找最优秀的管理人为客户带来稳健的组合


做母基金有三个很重要的环节。第一个环节是管理和筛选好的管理人,歌斐资产团队已经有2年的覆盖经验,我们的建议是看私募基金最好看比较长的净值,需要对管理人进行持续的跟踪;第二个环节是策略组合。目前我们的组合里有46%的股票做多仓位,剩下的是防御性的组合,组合的效果是母基金的波动会远远小于市场,比单一产品稳定,回撤小。第三个环节是随时根据市场环境调整组合进行再平衡,充分体现了母基金的主动管理。比如今年5月份,我们主动大幅降低股票做多策略的仓位,从85%降到45%,同时有针对性的减仓,从而有效控制了回撤,这些都是母基金主动管理能力的体现。


北京神农投资管理有限公司总经理陈宇:母基金适合聪明、闲工夫少,而且对收益的回撤要求比较高的投资人


原因之一,现在私募基金的数量已经严重超过股票的数量,所以坦率地说挑选好的私募基金经理的难度,可能要大过挑选好股票的难度了。之二,据我观察,大部分的基金经理都有“月经周期”,通常基金经理会好三年坏三年,总会有与市场行情不吻合的时候,母基金可以平滑这样的差异,所以我认为母基金在过去10年里快速的发展是有理由的,另外从风控的回撤角度母基金也能比较有效地控制回撤。


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