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新周期讨论如火如荼 华商基金张永志观点一针见血

华商财知道2018-11-08 14:56:12

        今年随着宏观经济数据的地步企稳,尤其是最近两个月周期品价格和股价涨幅较大,“新周期启动了”和“没有新周期”的辩论成为仿佛成了宏观研究的热点,但在华商瑞丰混合型基金基金经理张永志看来,从指导投资的角度来讲,讨论现在是否处于周期运行的哪一时期,实际意义或许并没有那么大。


张永志

 

       十年证券从业经历  经济学硕士。


       曾任工商银行青岛市市北一支行科员、科长等职、海通证券债券部交易员。2007年5月加入华商基金管理有限公司,历任交易员、华商收益增强债券型基金基金经理助理。现任华商瑞丰混合型基金基金经理、华商瑞鑫定开债券基金基金经理、华商稳定增利债券基金基金经理、华商稳固添利债券基金基金经理。

       回顾2003年,股市五朵金花的年代,钢铁、汽车、港口、电力、集装箱类个股大涨,如果站在2007年,或者2017年的视角看,可以确认2003年确实是上一轮经济周期的起点。可是站在2003年的时点,即使A股的投资者,也是刚刚经历了1998年东南亚金融危机的洗礼,也不过认为是我国经济维稳的阶段性成果。华商基金张永志具体解释到:“当时的经济也是依靠基建、房地产和海外需求的拉动,对于可持续性当时市场也有些许顾虑,五朵金花的行情无非是对当年这些板块业绩高速增长的确认,估值水平并没有同步提升。因为经济周期是一个比较长的时期,度量单位并不以年计算,按照年度数据去衡量意义不大,对于短期投资的指导意义或许更小一些。”


       实际上,今年周期股尤其是钢铁板块涨幅很大,其实逻辑同2003年基本一致。华商基金张永志分析认为,当年钢铁股业绩高速增长,估值水平和市场预期都比较低,所以今年大超市场预期的二季报才引领了这轮周期股的牛市,但是到目前为止,钢铁股的估值水平依然比较低,或许反映的还是市场对于周期股长期可持续性的谨慎。其实今年的市场整体的行情基本都是这样的,对于长期的“故事”全面抛弃,追求增长的确定性,其实就是市场目前更为看重短期业绩,周期股的这轮上涨即为契合了市场诉求。


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