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如何回答“我定投X基金X年,应该止盈吗?”

鹏华基金鹏友会2018-10-11 10:32:09

如果将定投比作一条龙,那么“止盈”就是龙的眼睛。定投写了这么久,却迟迟不敢“点睛”,并非偷懒,实因敬畏。


这篇文章是对“定投止盈”阶段性思考的成果,暂且抛砖引玉,如鹏友们有更好的策略,欢迎评论区留言讨论。温馨提示:着急的话可直接下拉至第四部分查看结论。)

 1 
定投如何止盈要先从“定投如何盈利”说起,“定投盈利原理”是所有理论的基石:
定投盈利原理
原理:定投可以看作是无数单笔投资汇聚而成的总投资,假如所有单笔投资收益都是正值,则最后总投资收益必然为”正“。反之亦然。

操作:在终点处画一条水平的盈亏线,此时盈亏线上方的投资都是亏损的,盈亏线下方的投资都是盈利的。盈亏线与曲线相交于两点,一点是“终点”,另一点命名为“G点”。在G点的位置画一条垂直线,垂直线左右两边的长度就是盈、亏的比例。很显然,盈利条越长,定投盈利就越大。

(延展阅读:点击标题《定投如何“一眼知盈亏”?》了解“怎样定投最赚钱”。)

 2 
理解了“定投盈利原理”,我们来观察以下几组定投曲线:
上面图形中,哪类曲线最不适合定投?很显然是图(3)“^”型。“^”型曲线上所有单笔投资都是负收益,是所有定投者最需要注意避免的定投曲线!

然而在“^”型左侧,投资者却是最幸运的,因为所有单笔定投都是盈利的;然而随着曲线走向“^”型右侧,前面所有的盈利都慢慢变成了亏损。

从蜜糖到砒霜,错的是“^”型吗?不是,错的是我们不懂“止盈”!

 3 
前面告诉我们,不怕高点定投(“V”型,定投盈利),就怕高点没止盈(“^”型,定投亏损)。

然而投资的悖论是:所谓“V”型、“^”型都是事后才知,站在当前时点,谁能知道曲线未来会走出什么形状呢?

定投如何避免“^”型陷阱,实现盈利最大化?本文作为阶段性思考成果,与大家一起探讨。

“定投止盈策略”猜想

初级篇

1
指数区间法
操作:设定目标区间,例如判断未来一段时间指数在【2?00~3?00】区间运动,则低于2?00时加大定投,高于3?00时赎回止盈。
指数区间法还可以延展为“估值区间法”,设定目标PE值、PB值等,做法类似。

注意:在设置指数区间时,应注意由于经济增长和通货膨胀,指数中枢不断上移的影响。

2
目标收益法
操作:设定一个长期年化收益目标(如年化10%、20%等),到达预定目标后逐批或一次性止盈。

注意:目标收益应建立在合理判断的基础上,如果设定的目标收益率过高,比如年化50%+……可能要去火星吧~

升级篇

指数区间法和目标收益法的优点是简单易操作,缺点是方法成功与否高度依赖个人判断的正确性,有时甚至“失之毫厘,谬以千里”。那有没有一种方法,既操作简单,又不用判断未来走势即可“控制定投风险、实增强定投收益”呢?以下两种猜想,可以一试。

1
滚动止盈法:达成小目标就止盈
上证综指涨涨跌跌,每个涨跌都形成一朵小浪花。如果在每一朵浪花的浪峰时止盈并开始新一轮定投,定投收益会增强吗?
如上图所示,红线为收益率曲线,A、C、E三点等高。假定在区间1中有单笔投资O,则由于C、E等高,该笔资金持有到C点赎回(OC),还是持有到E点赎回(OE),两者的收益是相等的(不考虑赎回费)。

延展可知,由于C、E等高,区间1内所有单笔投资,无论是在C点赎回,还是E点赎回,收益都是相等的,持有更长时间并没有为定投创造更多收益。那为何不直接在C点止盈,将所得资金在区间2中再进行一轮定投,获得两次定投收益呢?
(上面描述可能有点绕,若没理解可对比图形再读几遍。)
滚动止盈法
优点:1、在每一个“浪峰”(或相对浪峰)赎回开始新一轮定投即可,简单易执行;2、不需要太长期的判断。
注意:1、适合震荡市,在单边市场可能失效;2、由于现在多数基金设置分段赎回费率,频繁赎回可能会增加赎回费,影响收益。

2
懒人投资法:价值恒定策略定投
滚动止盈法告诉我们,在每一朵“浪峰”赎回并开始新一轮定投,可以比简单定投增强收益。但是这种方法依然要求我们对“浪峰”进行判断,有没有更简单的方法呢?

价值恒定策略定投
操作:每个定投期间账户资产总额等量增加,不足就加大投资,超出则赎回。你需要做的不再是简单的“买买买”,根据市场情况可能还需进行减码、加码甚至“赎回”等操作,以保证账户资产价值保持“定量增长” 。
(延展:点击标题《价值恒定策略定投》,了解更多。)
价值恒定策略定投
点评:1、价值恒定策略定投演绎的是进阶版“高位减仓、低位潜伏” 。2、操作简单,既增强了用户粘性,熨平了客户对收益的敏感度,同时赎回操作锁定收益的方法也利用心理账户提升了客户的投资幸福指数。

注意:价值恒定策略定投在震荡市表现最好,但在单边市场中(上行/下行),价值恒定策略定投<普通定投。

实践
今天介绍了4种止盈策略,但是心急的小伙伴通常没有耐心看完,我们如何在3分钟内解答他们的困惑呢?
定投达人
我今年X月定投鹏华XX基金,目前盈利X%,现在应该止盈吗?

首先,我们要问清楚她正在做何种定投,是普通定投还是价值恒定策略。假设是普通定投(即定期定额定品种):
情形一:普通定投如何止盈

STEP 1:请问你现在一共定投了多少期?
记住,是多少期,不是多少年。有些人定投了1年,但是周期是月投(共12期),和同样“定投1年、但是周期是周投(共12*4=60期)”的效果差别很大。
随着定投期数的增加,定投的杠杆力度也在不断减小。当我们的定投达到第100期甚至第1000期时,新增定投资金对于前期已投入资金的影响微乎其微,此时定投近似于一次性投资,收益率曲线高度重合,定投不再能增强收益。此时应该止盈,将得到的资金开始新一轮定投。

结论:期数小,继续定投;期数大,止盈并开始新一轮定投。

如果投资者的回答是“期数小”,则我们继续问第2个问题。

STEP 2:你认为现在股市/债市是高点吗?
定投基金的收益来自于基金投资标的的收益。假如定投对象是股基,则询问对股市的看法;假如定投对象是债基,则询问对债市的看法。根据前面“滚动止盈法”理论,在每一个“浪峰”止盈并重新开始定投,即便这只是投资曲线中的一朵小浪花,也是明智的。

结论:是高点,止盈并开始新一轮定投;不是高点,继续定投。

如果读者采取的定投是价值恒定策略定投呢?由于该策略可以自动“高位少投、低位多投”,实现了自动择时。对于采取这种策略的投资者,可以从以下几点出发考虑是否需要止盈:
情形二:价值恒定策略定投如何止盈

STEP 1:不止盈。由于该策略实现了自动择时,一般情况下可以一直定投下去。

STEP 2:看定投标的的未来发展。由于市场有牛熊,行业在变化,有一些主题或行业基金,在其初期确实是市场上最炙手可热的品种,然而随着经济发展,不同行业发展的快慢也出现不同,甚至有些产业会被淘汰。如果不及时调整,定投收益也会受到影响。

结论:如果定投对象是宽基(如沪深300、中证500等),则可以一直定投下去;如果定投对象是主题或行业基金,则行业衰败之日,也是定投止盈之时。


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