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指数基金的应用(2):智能定投

二鸟说2018-11-08 15:37:30

基金定投的原理,大家并不陌生。定投通过定期定额买入,与投资者现实生活资金流相匹配,实现聚沙成塔,达到强制储蓄的效果。长期经过几轮牛熊下来,如赎回点把握得当,已投入资金可以实现6%-20%不等的年化收益。

对于定投标的选择的问题,不同的投资方法可能会有不同的结论。一般而言,主流观点认为被动管理的指数型基金是比较好的标的。第一,指数基金运作透明,可预测性强,具有较强的工具属性。第二,指数基金具有费率低廉的优势,长期下来,交易和持有成本较低。第三,指数基金的日常运作受人为因素影响较小,能避免基金经理风格漂移、基金经理业绩不稳定、基金经理人事变动等因素对基金的影响。

对于普通定投,并无多少技巧可言,设定好定投按时扣款就行,关键是把握好赎回点。如果对于普通定投加入一些量化模型,则可以实现定投的“智能化”,取得比普通定投更好的业绩。

例如,利用指数估值作为定投开始和退出时点,就可以提升盈利概率和收益率。

以沪深300指数为例,以每月第三个交易日作为是否触发定投买入或者卖出的判断日,下一个交易日扣款或者赎回。具体规则是这样的:

买入:PE<过去四年平均PE,买入1份,PE<0.8*过去四年平均PE,买入2份;

卖出:PE>1.2*过去四年平均PE,卖出50%的份额,PE>1.5*过去四年平均PE,卖出全部的份额。

应用该策略2009年4月至2016年3月七年时间定投收益率曲线是这样的:

根据该策略,定投84个月,共扣款次数61次,赎回次数3次,收益率64.88%,平均每年为8.99%。

这只是最简单的一个智能定投模型。如果对全市场所有的宽基指数和行业指数进行全覆盖,综合判断指数的PE、PB、ROE、分红率、历史分位等指标,对各指数的估值进行评估,就可以设计出更为复杂的定投模型,买入和卖出的时间点更为精准。这就是现在风靡一时的指数基金的“估值定投”。估值定投已经过了较长时间的市场检验,已经证明是有效的。

不论是何种智能定投,其设计都强调两点。一是纪律性,要求按照设定的条件严格执行,排除人为因素的干扰。二是反人性,别人恐惧时我贪婪,别人贪婪时我恐惧。

智能定投是将定投策略与指数基金估值策略完美结合,好比是给指数基金插上了一对翅膀,使指数基金的运用得以演绎,大大拓展了指数基金运用的外延。