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博时基金韩茂华 | 目前正是布局优质成长股良机

博时投资汇2018-08-08 09:04:10

导读

2018年开年,港股创新高,上证50指数14连涨,不过,这些好像和创业板没什么关系。新年以来,创业板综指跌幅仍然居前。这种两极分化的市场行情其实延续一年多,绩优蓝筹股成为各路资金眼中的“白富美”,而中小盘股则被市场“打入冷宫”。


然而,这种市场行情还能延续多久?


人多的地方,真的安全吗?


针对这个问题,博小时家的高颜值学霸基金经理有话说,满满干货,各位小伙们不妨过来瞧一瞧。

文章来源:中国基金报


拥有11年从业经验、博时创新驱动拟任基金经理韩茂华坦率表示,当前时点是布局中小型成长股的较好时机,因为随着蓝筹白马的估值修复在年底达到一个阶段性高位,A股大市值公司和中小创公司的性价比其实又进入了另一个临界点,2018年的中小创板块的吸引力或将大幅提升。


而在中小创板块吸引力大幅提升的2018年该如何进行布局?韩茂华直言将从两条主线来布局,第一条主线是积极布局代表未来经济发展方向的优质中小创公司,也就是新的核心资产;第二条主线则是基于全球经济复苏去寻找优质标的,如周期品种等。

值得一提的是,韩茂华拟任管理的博时创新驱动(A类:005482 C类:005483)正在火热发行中,其正是一只积极布局新的核心资产、拥抱2018新兴产业的灵活配置型基金。

2018年中小盘股布局机遇

“其实目前市场很多观点推断2018年会发生风格转换是基于概率角度,虽然有些统计学依据,但总体不够严谨。”韩茂华直言,要讲清楚2018年能否发生风格转换,首先要想清楚2017年为何会出现蓝筹股行情。


韩茂华一针见血指出,2017年蓝筹股行情演绎的是一场类似股票市场供给侧改革。他先谈及供给端,2017年表现突出的是白酒、家电等核心资产品种,这类企业大多在过去十年已经完成上市,而近两年很少看到传统领域的公司进行IPO,也就意味着供给端上,这些资产的供给在最近几年并没有出现大幅度的扩张。


“再看需求端,自2015年三季度开始整个A股市场的风险偏好持续下降,去杠杆的资金逐步流入一些风险偏好相对较低的资产中,由此出现了2016年债券牛市以及2017年的蓝筹股牛市。”韩茂华指出,也就是说,需求端上资金也逐渐流向一些相对安全且低估的资产做配置,因此对这些核心资产需求是大幅增加的。


与此同时,大市值股票等代表核心资产的公司本身估值和盈利都没有太多瑕疵,这就使得蓝筹股的行情得以爆发。


深刻理解2017年行情背后逻辑再去审视2018年的方向,显然更有说服力。韩茂华判断,目前A股大市值公司和中小创公司的性价比正进入了另一个临界点,和一年多之前是恰恰相反,目前是所谓中小成长股性价比在快速提升。


韩茂华指出,今年涨幅较好的蓝筹股多是从2016年3月开始上涨的,运行时间已接近两年;而所谓中小股票自从2015年之后整体上一直处于“挤泡沫”和估值收缩的过程,其中不乏一些行业和公司这两年来景气不断上升的。


所以两种风格的股票在性价比上较之前已经大不相同,他坚信2018年中小股票的表现大概率会优于过去两年,其中一些核心品种有望持续长大,成为被追逐的新蓝筹。


“其实刚刚过去的2017年10月份就出现了风格转换的苗头”,韩茂华表示,2017年前10个月蓝筹股上涨非常稳健,波动非常低,但11月下旬以来波动明显加剧。而这一过程或持续到春节前,将成为一个市场重新选择方向重要时间窗口。


韩茂华进一步表示,2018年市场环境或类似2013年,而2013年同样是结构性分化的一年,而当年引领潮流的则是代表新兴经济的创业板。


2018年两条投资主线

2018年该如何进行布局?

韩茂华

将从两条主线来积极布局

韩茂华的第一条主线便是他看准的新的核心资产——代表新兴经济的中小创公司。他直言,包括医药在内的许多板块的PE很多回到了2015年的水平,这些公司在2017年底估值跟2015年基本持平,但盈利却还在增长过程中,目前的白马蓝筹的性价比与中小创公司相比,并没有诸如2017年初那样的绝对优势和吸引力。


韩茂华进一步认为,中小创领域是极具活力的板块,其中有不少代表新兴经济的行业企业。刚刚结束的中央经济工作会议指出,中国的经济增长将由追求速度向追求质量转变,由传统要素驱动向创新驱动转变。创新在中国被提到前所未有的高度,一定程度上成为中国能否由大国变为强国的关键。科技创新、高端制造将成为中国未来的核心资产。


创新相关的领域会涌现出非常多的优秀公司,包括5G、人工智能、北斗导航、创新药等领域可能出现具有全球竞争力的优秀公司。因此,可以判断中小创板块的氛围将随着优秀企业的崛起而逐步改善,中小市值公司也可能在未来A股市场因为创新驱动而充满更大的吸引力。


“十九大以后,中国开启新的发展周期。”韩茂华表示,2018年转型与创新的共识将被进一步强化,更看好在一些新兴领域能茁壮成长的公司,包括创新药、北斗导航、人工智能等领域。它们的共同特征是所在行业方兴未艾,已经具备一定的产业基础,有望在未来较短时间内取得突破性成果。过去谈到过的高端制造业也继续看好。


而韩茂华2018年投资的第二条主线则是基于全球经济复苏去寻找优质标的。市场预期中国经济增速2018年会略低于2017年,但整体上中国经济表现较有韧性,与此同时包括美国、欧洲在内全球主要经济体都走进复苏周期。他表示,实际上,整个世界经济在2008年金融危机后经过近10年底部盘整之后,开始重新出现复苏态势。


“若这一大趋势可以确立的话,经济一体化的全球大环境下必然对中国经济产生一定拉动力。”韩茂华表示,包括对国内进出口等经济来说将是一个正向刺激。因此,在这个逻辑下可选择一些周期性品种等,诸如大宗商品、航运、工程机械等。韩茂华直言将“两条腿走路”把握2018年市场主流行情。


投资中国未来 坚持长期持有

清华大学博士毕业之后,韩茂华就加盟了博时基金,11年间身份逐渐从研究员、投资经理、基金经理变化着,扎实的研究功底和实战的拼杀经验让他逐渐形成自己特有风格。


“买股票就是买‘未来’而不是买‘博弈’。”韩茂华直言。追求整体均衡、做长期投资正是他的风格。他自2013年8月26日起任职博时创业成长混合基金经理以来,任职以来斩获112.95%的收益率,年化收益率为18.95%,同期业绩比较基准涨幅仅为46.46%,足以证明其投资理念的价值。(数据来源:wind,2017.12.31)


韩茂华用2007年和2017年全球市值最大的十家公司对比表示,2007年全球市值最大公司基本集中在制造业、资源行业、金融业等;而到2017年市值最大公司齐刷刷互联网公司或者代表高科技的新兴产业公司。


“可以说,随着时代变迁不同行业是各领风骚十年,因此任何时候做投资一定要投身于伟大的时代,寻找到属于那个时代的最有爆发力品种。”他表示,这样投资从概率上看才能获得较大收获,因此他坚定从布局产业发展大趋势和大方向去选股。


“我选股没有独特的指标,基本上从一个常识角度去选择,往往符合常识的事物是最靠谱、最容易被大众所接受的。”韩茂华表示,“若一个普通老百姓的眼里都能识别出这是机会的话,那我觉得可能是一个非常好机会,比如人工智能等领域”。


但他也强调,新兴领域非常多、眼花缭乱,这就需要专业眼光去辨别究竟是两三年泡沫还是二三十年的大趋势,并且坚持跟踪下去,随时准备进行调整。


和多数人的投资思路不太一样,韩茂华会审慎地看待行业或者个股,不急于落子。一旦落子,通常都会长期持有,大部分重仓股持时间要以年来计算。


比如说他曾经在2013年底重仓持有一只创业板股票,一直持有四年间主营收入增长10倍、利润增长15倍、市值增长10倍。


韩茂华的坚守还体现在结构分化的2017年。“虽然部分蓝筹等飙升但是我基本没有配置,因为和我的投资逻辑不吻合。”他表示,要投资的中国的未来是追求新兴产业,而不是一些垂垂老矣的领域。此外,他表示,由于投资总是面临不确定性,所以即使会有侧重,也要避免在单一领域下注过重,这样才能避免组合大起大落。


正如韩茂华展望2018年市场时候谈到,代表未来的中小创品种估值相对于蓝筹品种来说吸引力逐渐增强,而他即将管理的博时创新驱动将积极布局新的核心资产,跟随新核心资产一起成长,分享成长过程中的收益。


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