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什么样的市场环境下,基金定投能赚到最多?

好买财富2019-06-09 21:40:13


好买说


定投的时间段不同,获利的大小也不同。本文将通过分析不同市场环境下的定投机会,来探究到底选择哪种市场做定投?以及当前的市场环境是否适合定投。


一、不同市场环境下的定投机会


在回答这个问题之前,先回顾下定投赚钱的条件。如下图:



可以看出,定投能否盈利,盈利多少,以及能否跑赢一次性买入,都归结于以上几个值之间的大小对比。


我们将市场环境划分为“先跌后涨”、“震荡向上”、“先涨后跌”、“震荡向下”四种情况,分别研究不同市场条件下定投的收益特征。


1
先跌后张


“先跌后涨”又称“微笑曲线”,是基金定投最适合的市场条件,在指数下跌过程中,基金平均成本不断下降,市场震荡筑底进一步降低平均成本。而在指数开始反弹,基金净值未恢复至首次定投时,定投便可以实现盈利。“微笑曲线”充分发挥了基金定投分批建仓的优势,摊低平均成本,待市场回升时快速获利。



我们统计了上证综指历史上出现的四次“微笑曲线”,分别对这四个阶段的定投和一次性买入收益率进行对比。发现:在“先跌后涨”的市场环境下,定投要远远好于一次性买入。


图1:上证综指历史上的“微笑曲线”


数据来源:好买基金研究中心、Wind资讯


表1:“微笑曲线”收益率对比



数据来源:好买基金研究中心、Wind资讯


2
震荡向上


“震荡向上”的市场条件下,基金单位净值将随时间推移而逐渐升高,基金定投的平均投入成本也不断推高,即P1<定投平均成本。因此,定投虽然依然能够保持盈利,然而盈利情况不如在起始点一次性的投资方式。


比如:我们以2015年6月12日作为牛熊分界点,从2012年-2014年初开始定投(定投时长在1-3年),至2015年牛市顶峰时,都有超过80%以上的收益,而同期的市场平均收益为115%。由此可以看出,在牛市期间,定投不如一次性买入;但同时也发现,定投对比一次性买入策略收益并没有明显的减少。


图2:上证综指定投与平均收益最大涨幅对比


数据来源:好买基金研究中心、Wind资讯

数据日期:2012.1.1—2015.6.12


3
先涨后跌


“先涨后跌”即“倒微笑曲线”,是基金定投最不适合的市场条件,冲高回落的过程中,定投投资者多次以高价购入了基金份额,导致平均成本提升,Pn<定投平均成本,回落过程将造成亏损;且P1<定投平均成本,定投收益低于初始一次性买入的投资方式,甚至回落过程中可能造成亏损。 


比如:从2015年2月到2015年9月,上证综指经历了“先上涨后下跌”,定投收益率为-17.02%,而同期大盘跌幅为-2.18%。原因是上证综指在先涨后跌的过程中,定投多次以高价买入,导致平均成本大于初始一次性买入成本和定投退出时的净值。因此,当定投后市场出现上涨,且达到高位时,就该注意了,为了防止市场大幅下跌,“胜利果实”被吞没,要及时止盈。


图3:上证综指走势(红框2015.2—2015.9)


数据来源:好买基金研究中心、Wind资讯


图4:基金净值和定投平均成本对比


数据来源:好买基金研究中心、Wind资讯


3
震荡向下


“震荡向下”的市场条件下,基金单位净值将随时间推移而逐渐下跌,P1>定投平均成本,定投收益优于一次性买入的投资方式。基金定投较为有效的降低了持仓风险。在后市,一旦市场出现反弹,定投也将较早获利。


比如:从2015年6月最高点5178点到2016年年底,定投的最终收益率为-2.7%,而同期大盘跌幅高达39.4%。再来看最大跌幅,定投的最大跌幅为21%,而大盘的最大跌幅为48%,可见定投的最大跌幅还不到大盘的一半。


图5:上证综指走势(2015.6.12—2016.12.30)


数据来源:好买基金研究中心、Wind资讯



综上,可以看出:


  • 第一种“先跌后涨”即“微笑曲线”是基金定投最适合的市场环境;

  • 第二种“震荡向上”导致盈利减少,但由于市场整体向上,定投仍然能保持盈利,且对比一次性买入策略定投收益并没有减少太多;

  • 第三种“先涨后跌”即“倒微笑曲线”是基金定投最不适合的市场环境,投资人需要在可能出现的“倒微笑曲线周期”前及时逃离,否则就要等待更长时间,拉低成本并等待下一次微笑曲线的右侧高点出现才能解套;

  • 第四种“震荡向下”的市场环境下,定投能有效的降低持仓成本,虽然也是亏损,但损失情况要优于一次性买入。


二、当前市场环境是否适合定投?


说完了不同市场环境下的定投机会,接下来我们看看大家最关心的问题,那就是“当前市场环境是否适合定投”?


如果定投后市场不断上涨,假设上证指数又到了五六千点,此时你就该注意了,因为不再有这么便宜的筹码等你积攒了,此时要注意及时止盈,避免“倒微笑曲线”来临导致亏损。


而目前的真实情况是:从2015年6月股市暴跌以来,市场依然处于指数由高位大幅下滑的底部震荡区间。从市盈率看,当前沪深300指数市盈率13,中证500指数市盈率33,创业板指数市盈率38,都处于历史中低水平。也就是说当前市场估值较低,投资价值较高。


但很多投资者对现在市场没有信心,迟迟不愿基金定投,害怕市场进一步下跌、出现短期亏损。其实,无论市场未来是进一步的震荡,还是有可能进一步的下跌,对基金定投都是有利的市场环境。毕竟,以目前的市场价位,从中长期来看,市场向上的概率更大。


最后简单总结一下,除了定投收益稍小于一次性买入的牛市、还有最坑人的“先上涨后下跌”市场外,基金定投适合于其它所有市场-----一句话编个顺口溜就是:定投牛市并不差、熊市抗风险、低位震荡最受益。


通过分析我们也得出结论,当前市场正处于历史上的相对低位,中长期来看,市场向上的概率更大,这样出现微笑曲线的机会更大,因此非常适合定投。



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