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私募基金行业存在哪些乱象?专家为稳健理财把脉支招

天天3152018-07-12 13:18:24

【导读】江苏证监局连开罚单,对包括中植资本在内的7家私募机构出现的不合规问题采取行政监管措施。而今年上半年,证监会、中基协已陆续处罚了多家私募机构。私募基金行业存在哪些乱象?百姓投资理财需要警惕哪些风险?橡树岭基金管理有限公司CEO洪宇,北京市律师协会消费者权益法律专业委员会主任芦云做客《天天315》周末会客厅,为您稳健理财把脉支招,并与您分享成功创业路上的快乐与感悟。

在眼下的低利率时代,百姓理财都希望获得尽可能高的收益,而把风险控制到最低。正是迎合了大家这样的心理,目前市场上各种号称高收益、高回报的产品频频出现。比如,面对年轻的创投企业发起人、私募股权基金(PE)管理者,众多不清楚私募基金为何物,不知道募集资金投向的朋友,拿着自己的血汗钱,甚至是老年人的养命钱,交给他们投资,这样的投资靠谱吗?如何规避种种投资理财的陷阱?选择什么样的投资理财产品是相对安全的?今天的《天天315》周末会客厅,就和大家一起来讨论这方面的话题。



芦云(左)、洪宇(中)与主持人纪春合影


昨天证监会召开了新闻发布会,新闻发言人张晓军总结了2016年上半年私募基金专项检查执法的情况,并且表示在停审一年之后证监会正式暂停分级基金的注册工作,对于分级基金未来的一个管理方向,张晓军表示目前证监会正在研究完善相关的监管措施。


张晓军:考虑到分级基金产品设计及交易机制较为复杂,普通投资者不易理解,并且去年出现了一些新情况、新问题,我会暂停了此类产品注册工作,并于2015821日通过新闻发布会向社会作出通报。目前,我会正在研究完善分级基金相关监管安排。


另外张晓军还特别指出上半年证监会对于305家私募机构开展了专项检查,部分机构违规甚至是违法的情况,依然存在。


张晓军:本次专项检查是继20142015年之后我会组织开展的第三次大规模私募基金现场检查活动。从检查情况看,有 4家私募机构涉嫌非法集资、非法经营证券业务;6家私募机构存在承诺保本保收益、虚构投资项目骗取资金等严重违法违规、侵害投资者利益行为;65家私募机构存在公开募集、未按合同约定托管基金财产,证券类私募机构从业人员无从业资格等一般性违规问题;199家私募机构存在私募基金风险评级及对投资者的风险识别能力和风险承担能力评估不到位等其他不规范问题。




经济之声

证监会的新闻发言人张晓军总结了目前国内一些私募机构所存在的问题。请芦云给我们介绍一下,私募基金的概念我们到底应该怎么样来看?什么才属于私募基金?


芦云:现在一般所讲的私募基金,实际上是从事一种非上市公司的股权投资的基金。这种基金实际的运作方式还是一种股权运营的方式,但是它最后怎么能够实现盈利呢?就通过这种股权的上市,并购或者公司的回购,然后把这个股权进行一种价值的兑现。但是现在在私募基金也好,我们平时都叫PE,实际在这个领域里,法律的规范性目前还是在一个发展过程中,更多的是一些政策的导向。实际上现在在私募基金行业中所从事的这些活动,被分为几个档级,有的可能涉及到刑事犯罪,第二等可能是比较严重的违规行为,第三种可能就是一般的违规行为,第四可能就是在一般的操作中,比如有小的瑕疵,没有尽最大义务的告知。但是现在在法律层面上对这一块还没有形成一个健全的法律体系。所以说对投资人来讲,一是他本身投资的方式会导致投资期限比较长,所以需要有一个长期的准备。二是他在这里会有一个投资成本,一般都会针对比较大额的投资。第三是公众性,参与度比较高,所以对于没有专业金融知识的投资人而言要谨慎再谨慎。



经济之声

很多投资人都感觉到私募基金还是显得有一些神秘,因为它不像公募基金信息公开的这么全。另外有一些私募基金也挺能吹,说收益很高很高等,所以投资人也是有一种很矛盾的心态,一方面又不了解私募,另外一方面又被他所承诺的一些高收益所诱惑。洪宇你也谈谈你的一些感受,好吗?


洪宇:我非常同意芦云律师刚才所讲,私募基金本身风险很大,而且回报的周期非常长,这就要求投资人一定要具有很全面的专业金融知识。像在海外,它有几个硬性的规定条件,首先,投资人,当然可以是机构了,如果从个人来看,他要求你的年收入要达到20万美元以上,或者是你的可支配的流动性金融财产要超过100万美元。第二,你要证明你有专业的金融知识。第三是你的风险承受能力。怎么来看风险承受力,他会给你做一个非常复杂的问卷调查,这个调查非常非常烦琐,二三十页,所以不是什么人都适合来做投资的。


上述张晓军也谈到,现在国内的私募机构存在的问题有非法集资,还有承诺保本保收益等等,在今年72728日两天,江苏证监局也是连开了7罚单,其中包括中植资本在内的7家私募公司因被查出不合规问题多达了十多项,被采取行政监管措施。这些不合规行为主要涉及到了,没有签署合格投资者承诺书、没有对基金进行托管、没有委托第三方机构对私募进行风险评估、以及私募机构高管还没有取得基金从业资格、没有制作对投资者的风险揭示书、公示的信息内容涉嫌公开宣传等十多个具体问题。



经济之声

芦云律师您来给我们分析一下,这些问题为什么普遍存在呢?


芦云:一是由于私募基金目前在国内属于一个发展的初步阶段,法律和制度都不够完善。另外由于资本市场在运作过程中,本身就存在一些高风险,或者比较边缘化的问题,导致在私募基金行业里问题比较突出。现在无论对于大规模的公司,还是对于小规模的公司,这是一个共性问题。



经济之声

一位网友通过微信来跟我们交流说,私募基金最早起源于美国,在美国,私募基金是怎样来监管的,和我们国家私募基金的监管有没有异同?洪宇你了解吗?


洪宇:简单说一下,因为我们的牌照是加拿大的牌照。这个问题从两个维度来看,第一,你要有成文的法律;第二是日常怎么监管。从法律的角度来讲,加拿大的牌照是两级牌照,首先对你的公司要去发牌照,经过全面的考核,有非常严格的流程。第二是针对所谓的基金经理的牌照,是落实到个人身上的,对从业经验,从业人格等各个方面会做很全面的尽职调查,然后每一个季度会对你做很全面的审计。它既是从法律角度也是从日常的实事角度确保投资人权益得到保障。违规成本非常高,会吊销你的资格,甚至追究你的刑事责任。



经济之声

什么样的机构是合法的?应该满足哪些条件?


芦云:现在市场上确实出现了鱼龙混杂的情形。基金公司的设立有非常严格的准入门槛的,从成立到之后进行的每一步资本市场的运作和发展,都需要有相应的审批和备案程序。我们通过网站,首先要查到这个主体的问题,这个很容易。第二,要有一个非常理性的判断,如果他跟你承诺很高的收益很低的风险,这个时候你先要停住脚步打一个问号。因为天上没有白掉的馅饼。这次消法在修订的时候,把金融消费者的概念引入到里面。第三,在具体签订合同的时候,具体的细节,还要找专门从事私募基金管理或者证券业务的律师,给你进行一个风险的把控。



经济之声

现在投资的渠道还是比较多,包括银行类的,基金类的,还有很多种债券,有一些加杠杆,有一些不加杠杆,对投资人来说会有一头雾水的感觉。现在在投资理财领域普遍存在一些什么样的问题?投资人在选择投资理财产品的时候应该把握一些什么样的原则?


芦云:我觉得现在无论是线上还是线下,最大的问题在于广大的投资人对所投资的产品,或者将来可能面临的风险完全不知道。比如原来老百姓在银行里存钱,最后拿到了一张保单,实际上现在在投资领域也是这样,往往你只关注到了它的收益,这个红利,但实际上最终你买的这个产品是怎么运作的,在运作过程中你需要了解哪些信息?很多情况下是信息不对称的,再加上你对最后风险的承受能力没有一个很完整判断,导致最终的损失。因此我想强调,每一个投资人,在作出一项判断的时候,首先要考察自己有没有这样的资金实力和承受能力。第二,有没有专业知识对这个行为进行判断。第三,如果发现了问题,能不能够有一个合理的救济途径。在这三点没有做好的情况下,提醒投资人在这块要谨慎作为。



经济之声

洪宇再跟我们说一说,你刚才说到的风险告知书里都具体写了一些什么?


洪宇:非常详尽,包括你对的态度,特别是你对不同的产品怎么评估,总之是一个非常专业的问卷,必须得由公司专业负责投资的人员跟客户面对面沟通交流,且每一条他都要仔细阅读,不是光签字打勾就行。



经济之声

在监管方面,证监会也是下了力气,各地方证监局也没闲着,一张一张的牌往外出,当然这个问题也可能不能在短时间内完全解决,但是这个姿态还是很好,怎么看待目前监管的问题?


芦云对于一个新兴的资本市场的运作方式,首先从国家宏观的角度,我们还是提倡的,并且它对于这种经济市场,对于投资人如果能做出一个非常有效,非常权威的判断,实际上都是有好处的。2014年,2015年包括今年,证监会都进行了大规模的执法检查,各地也都在进执法检查,对于在执法检查中所出现的一些问题,实际上也进行了相应的处罚和规定。我认为国家监管的力度确实比较审慎。另外,由于它在资金募集包括到最后运营的一系列过程中,存在很多环节,在每个环节实际上就需要对于基金,比如基金业相关的从业人员有一个更加全面的培训,从业人员的行为的规范非常必要。




接下来我们谈一谈女性在职场当中的一些故事、感悟,包括怎样来面对人生的坎坷,而且要给大家介绍一本书,这本书的名字叫《挥不去的才是青春——三个哈佛女生的成长手记》。是洪宇、陈磊、孔慧瑾三位女性合著的。



经济之声

洪宇不仅在事业上取得了很多成就,同时也是一个女学霸。请洪宇来简单勾勒一下自己的成长经历。


洪宇:我出生在中国北方,15岁跟父母调转到天津,在天津的南开中学借读,后来考了天津的文科状元,考到北京大学经济学院国际经济系,本硕连读毕业以后被麦肯锡北京咨询公司录取,拿到了麦肯锡公司资助我读商学院的学费资助,并且可以商学院毕业以后,重新加入麦肯锡这样一个工作邀约。


2013年考到了哈佛商学院,也是在那里认识了我的两位闺蜜,两位好友,也就是陈磊、孔慧瑾,这本书的另外两位作者。哈佛商学院毕业之后,重新加入麦肯锡,后来感觉像幕僚一样给人家出谋划策,站在背后,好像并不是我真心想要的,想离实业更靠近一点。所以就加入了苹果亚洲,当时加入的时候只有60多个人在整个亚洲总部,今天已经有700多人了。在苹果工作的几年期间,事业发展还比较顺利,前后换了不同的部门,最后一份工作因为管整个亚洲区的苹果零售经销商,因此就对零售就产生了兴趣。中间有一段辞职的经历,我回归家庭做了一段时间的全职妈妈。再后来也是有这样一个机遇,想成为苹果大中华区的一级经销商,申请到了一个牌照,从2010年开始,大概2年的时间开了20个苹果店,在北方那几个省份尝试做了一下零售的业务,自己创业,目前有两个小孩。



经济之声

芦云也是很支持我们天天315节目的一位女律师,只要我们有什么需要,芦云律师都会第一时间来到我们的直播间或者通过连线给我们解答一些问题,是不是跟你还没结婚有关系?


芦云:拿出大部分的时间做一些公益去帮助一些别人,这可能是我目前主要的时间的分配。



经济之声

洪宇,你觉得对于女性来说最看中的是什么?


洪宇:我只能说代表我自己吧,不能够代表其他女性。对于我来讲,我比较看中的还是一种平衡的状态,就是女性要有事业,要有工作,要有内在自我的追求,但是也要有家庭,要兼顾家庭,尤其是在有了孩子之后还要兼顾小孩,这样从时间上,从我们的状态上,我们要做一个很好的规划。


人在不同的年龄段关注的点不一样,比例也会调整,我没生小孩之前,可能事业占到80%,现在可能占到50%


芦云:我还停留在洪宇老师最初的90%的阶段。



经济之声

洪宇老师给我们分享两个有趣的故事吧。


洪宇:跟大家聊聊哈佛的学习生活吧,我去哈佛之前是在麦肯锡工作,当时因为麦肯锡有很多老外,经常讲英文。所以去之前觉得自己英文锻炼的还可以,起码他们说的我还是听得懂。但是到了哈佛的第一天上课,我本来是喜气洋洋去的,第一天发现70%都听不懂,发现真的到了西方的环境,因为我当时是第一次出国留学,第一他们语速特别快,第二他们讲的都是西方的案例,因为整个哈佛的教学模式和中国的教育模式非常不一样,他就是提几个简单地问题,然后班上的同学讨论,而且探讨的很多都是西方的案例,所以文化背景的原因,语言的问题导致我大概有一两个月的时间都处在一种像聋子的状态,坐在那里很紧张,什么都听不懂。


当时非常焦虑。第一个月嘴边长了很多大泡。所以当时其实经历了很多压力,很多痛苦,包括咱们叫中国胃,走到哪其实都有中国胃,所以吃西方的三明治和汉堡包非常不适应、不习惯。在那儿之前因为工作特别忙,从来也不做饭都是在外面吃,所以在那读书的两年,尽量练习着自己学做饭,所以厨艺突飞猛进。


我觉得哈佛的案例教学其实是非常好的,现在在国内可能有一些教育机构也在借鉴,首先学生的组成非常多元化,像我们的同学,有军人出身的,比如西点军校,有专门学跳舞的,全是不同领域,这样我们在课堂讨论的时候,每个人从他的领域可以贡献出他的观点。我当时的感觉就是,每一节课都好像在演奏一首交响乐一样,特别优美,下课以后就好像喝了一杯纯酒一样,多年以后,我因为自己后来创业,其实很多时候做的很多商业决定,如果要追溯,都能寻到当年某个案例的影子,所以特别感谢这两年的学习生活。



经济之声

创业那一段我觉得也应该说一说,因为对于女性来说创业很难的。


洪宇:对,我当时决定开始创业的时候,是刚刚生了第二个宝宝刚满月的时候。当时也是非常纠结,一方面看着这么小的婴儿,很舍不得离开他;另外一方面,这个机会也是稍纵即逝,但后来因为从小一直有一颗不安的心,很希望自己能够披甲上阵一下,所以当时还是决定抓住这个机会。在创业过程当中可能也有一个小故事跟大家分享一下。当时因为我是开零售店的,谈了很多商场,其中有一家是在北京的,他的要求是扣点,即我们营业额的一个点数扣给他作为租金,或者固定一个保底租金和这个扣点两者取高的。当时我们用扣点算了一下我们的毛利率,我们觉得是肯定挣不着钱。但是我就很奇怪了,别的商家怎么都能开出店,开的这么好。后来我就找朋友问,人家说你要差不多报,所以我们就随了大流。因为当时是开店的压力是挺大的,所以后来就开了这么一家店。


开完店后,因为后来我一直跑外地,要到外面的省份去开拓。有一天突然在出差去山东的高铁上接到电话,是我们这个店长打给我的,他特别紧张,说洪总,坏了,我们的店里冲进来一大波人要看我们的销售数据,看我们的销售系统,让不让看?是商场的财务部的人,财务部的老总带着商场的人。当时我就觉得不对劲了。但当时我的第一个反映就是说不能让他查,因为这是公司内部的机密信息,后来就僵在那儿。第二天我就火速赶回到北京,就收到了商场的一封公函,他就要求查我们的销售数据。后来我赶紧打开我们的销售合同,因为这个商场的情况很便利,我有很多的大客户端,就是集团购买,是从这个商场的店走的,但实际上它不是一个零售的销售额,它是集团购买。但是因为我跑着跑着这个条款的事给忘了,也记不太清楚了。很多大的流水走了以后,就导致这个店的流水数特别高,但严格来算它并不是真正的零售额。


所以当时我就说压力很大,因为当时商场有一项条款,如果要瞒报销售额,会按照你瞒报销售额的10倍追缴。当时就傻了,就是我把全部的身家,所有的店都卖掉也赔不了这个金额。所以当时特别纠结,商场要派人来查我们的销售额的时候,我就跟财务讲,要不然把这个大客户单销售的给剔除掉,因为严格来讲这不是零售的销售额。但是商场最后派了一家审计公司扎到了我们公司内部来查账,但是他没有查到全部的账。回去以后这个审计公司跟商场说,说他们有漏报的可能性。商场又发出一封公函,这个时候措词已经很强硬了。


那天晚上,我躺在床上,翻来覆去,就非常焦灼。如果我要是承认我的错误,就相当于我所有的身家赔进去也不够,而且商城也没有特别完整的证据,而且严格来讲,也不算零售销售额。但是另外一方面,从小受到教育就是诚信,不能够撒谎,如果我撒谎我怎么去教育我的员工?我们公司的文化就是诚信、专业和创新。所以当时辗转反侧了一夜,第二天早晨我想明白了,如果有一个谎言,就会要用更多的谎言去覆盖它,必须要诚实,要面对自己。所以我决定去跟他们坦白一切。第二天我就去见了他们的财务总监,是一位女士,是一个外籍的女士。我把公司的情况,非常开诚布公地跟她讲了,跟她做了介绍和汇报。但是她很吃惊,因为她本来想的是跟我理论和辩论,但没有想的。


后来她就讲,说你和其他的中国商家非常不一样,说很吃惊。一开始她的眼神很冷漠,后来就变得很温暖。介绍完了情况之后,她说实际上你们的服务做得非常好,对商场的客流有很大的提升,现在你的情况我们知道了,我回去会跟我们的总经理做汇报,请等待我们的答复。


过了几天以后,她给我打了一个电话,给我们一个回复,最后没有罚我们,只是补交了租金。这件事情虽然有惊无险地解决了,但也就是说,无论在什么样的商业环境,还是坚持自己的价值观,这对于我来讲也是一个经验。




经济之声

这样才会获得更多合作伙伴的信任,获得更多消费者的信任。芦云,你从律师的角度来分析一下这个故事?


芦云:我听到最让我动心的一个词就是诚信。实际上最后洪总也是通过诚信去解决了这样一个在当时看来是很大很大的问题。如果洪女士如果没有这么说,那必然会按照当时的合同约定进行相应的罚款,肯定要承担相应的责任。如果涉及到行政责任,没准还会接到工商的行政处罚。所以诚信对于经营者和消费者其实同等重要,经营者当然肯定要诚信经营,消费者在消费的时候,还有在维权的时候其实也要有一个诚信的理念。



经济之声

洪宇,你作为学霸是怎么教育孩子的?


洪宇:我的育儿的理念最重要还是对孩子平等、尊重和求同存异,把我的孩子看成像我的朋友一样。在学业上不会很要求他们,因为我觉得学习的成绩是一个结果,我先把他的根基打好了,置于他将来学习好或者做什么其他的事情,只要他内心有这个激情,只要是健康的,我都会去支持,我并不希望他只学习而不去做其他的事情。



经济之声

芦云也来说说,你怎么理解幸福?


芦云:这其实是特别感性的一个问题,我觉得幸福因人而异,有的人觉得工作是幸福的,忙并快乐着;有的人就觉得带孩子是幸福的,像刚才洪宇老师所提到的,自己对自己的内心有一种判断,有一种期望,并且对这个结果能够承担起责任来就是幸福。