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【连载】互联网理财新方式:网销基金如何打破传统“枷锁”?(独家)

电子商务研究中心2020-09-15 06:35:34

  导读】作为互联网金融的开山鼻祖,余额宝在上线之初也曾风光无限。2013年6月13日余额宝上线时,其7日年化收益率超过4%,上线不久出现的银行间市场“钱荒”事件让余额宝收益率达到6.229%的高点,这一产品迅速走红。到了2014年1月,余额宝创下6.763%的历史最高纪录。但从今年开始,余额宝收益一路走低,6月中旬,余额宝7日年化收益率下降至4%以下,这是自余额宝上线两年时间以来首次出现收益率“破4”。而国庆假期前夕,余额宝7日年化收益率更是首次跌破3%,并在10月5日创出2.948%的历史低点。截至10月7日,余额宝7日年化收益率报2.958%。


  《互联网金融指导意见》的出台,中国电子商务研究中心在全国各大智库中率先出版“互联网”智库系列图书,本文摘选自详解“互联网+”系列丛书的金融著作——《互联网+普惠金融:新金融时代》(www.100ec.cn/zt/hlwhpjr/)。据目前全国新华书店、机场中信书店,天猫、京东、当当、亚马逊中国、苏宁易购、淘宝、微店、拍拍各大O2O渠道全线热销中,位居畅销书排行榜前列。以下是本书抢先试读:



  互联网理财新方式:网销基金


  2013年6月,余额宝横空出世让互联网金融广受追捧,而在此之前虽然一直有货币基金可为民众提供“零钱理财”的问题,但大部分人对此一无所知。


  一定程度上体现了民众在投资理财方面的困局:房价物价飞涨,老百姓不甘心把钱存在银行里坐等贬值,但对收益较高信托产品的门槛又够不到;银行理财产品风险、收益较为适中,但仍有一定门槛。虽有货币基金解决“零钱理财”的问题,但在阿里、百度涉足货币基金以前,大部分民众对货币基金一无所知。


  余额宝等产品的出现给民众带来了投资理财的观念,加之余额宝背后的支付宝各类信用卡还款、缴纳水电费、网上转账等等许多便民功能,在拥有广大受众的基数上,盘活了民众日常生活中的闲余资金之后。银行也相继推出与货币基金挂钩的理财产品,如雨后春笋般冲击着互联网理财产品。事实证明货币基金的理财方式是被广大民众所接受的,从余额宝推出后仅仅几个月间急剧上升的规模可见一般。腾讯、百度、京东都纷纷与各大基金合作,推出更亲民的理财产品。现在民众更多关注的是收益率方面,但是货币基金本身是一种流动性很强的现金管理工具,主要投资于国债、票据、银行定期存单、同业拆借市场等低风险产品,相对于股票基金来说风险较低,但收益也低了很多。对于货币基金而言,要保持7%的收益率很难,市场流动性紧张程度缓解和资金供应的增多,货币基金的收益相应地会被拉低和摊薄。投资者必须意识到,货币基金更多的是用来代替活期存款做更好的现金管理,而不是一个高收益的投资工具。


  货币基金:是指投资于货币市场上短期(一年以内,平均期限120天)有价证券的一种投资基金。该基金资产主要投资于短期货币工具如国库券、商业票据、银行定期存单、政府短期债券、企业债券等短期有价证券。


  网销基金:中国电子商务研究中心(100EC.CN)将其定义为通过互联网对基金进行销售的活动。其整个销售过程是一个通过电子商务技术对网销基金的售前、售中、售后各环节进行跟踪服务的一系列整体过程。由于其涉及面十分广,所以在其实际销售的过程中,网销基金也是一种通过互联网平台对基金进行网销基金客户、市场,基金的销售策略的调查分析,从而调整其实际策略的网络营销的方式。


  网销基金的背景


  互联网金融是传统金融行业与互联网精神相结合的新兴领域,即具有互联网“开放、平等、协作、分享”精神的金融活动。它主要存在的模式有四种:


  第一种是利用互联网技术的传统金融——网银;


  第二种是自己搭建了一个电商平台,用于提供、收集和分析其平台的相关的信息从而利用互联网使其得到相应的信用支持;


  第三种是P2P模式,作为第三方联系供需双方的一个平台,从而促成其交易的一种模式;第四种是通过交互式营销,充分借助互联网手段,把传统营销渠道和网络营销渠道紧密结合。将金融业实现由“产品中心主义”向“客户中心主义”的转变,调整金融业与其他金融机构的关系,网销基金是互联网金融的第四种模式,即通过电子商务这个网络平台,提供相关的基金资讯和行业动态,并且联系相关的基金公司,在给消费者提供自己网站基金和基金经理的过程中促成消费者和基金公司交易的实现,并且在交易完成后消费者对自己购买产品的管理的过程。


  网销基金利益链


  虽然基金销售市场空间巨大,但并非所有的相关公司均能获益。在基金网络销售利益链条上,按照利益分成先后顺序,大致分为三个层次。首先是IT系统服务商费用;其次是基金销售平台和支付平台费用;最后才是基金公司销售基金的管理费用。


  在上述三层次利益分成所得中,IT系统将率先获益。这部分费用包括软件系统初始建设费用和持续支持服务费用,这部分费用不管基金是否实现销售,也不管基金公司是否盈利,均要支付;平台服务费用包括基金销售平台和支付平台两大费用,前者包括基金申购费用和尾随佣金,还会包括一部分销售服务费用。


  除了华夏基金和博时基金等规模领先的基金公司以外,基金市场基本上被恒生电子和金证股份所垄断,其中恒生电子几乎囊括规模较大的基金公司,而金证股份则抢占了最近两三年新成立基金公司的大部分份额。而在基金第三方销售机构中,大部分公司采用了恒生电子的交易系统。


  公开信息显示,余额宝为其提供软件交易系统的金证股份,一期费用为百万元左右,接下来的二期投入费用为四五百万元。余额宝作为仅仅对接了一款货币市场基金的产品,其软件服务费用就如此之高,对于其余各家基金公司来说,毫无疑问是一个巨大的市场。据了解,一家基金独立销售机构每年需要支付的软件系统集成服务费用,每年高达五六百万元。


  后者包括支付费用。其特点是只要有基金销售出去,就能按比例收取费用,最后才是基金公司所得。由于基金公司主要依靠基金管理费收入,对于基金公司来说,需要达到一定的销售额,才能获取足够多的管理费。管理费减去基金销售所得,才是基金公司最后的利润。


  对于投资者来说,只有明晰上述基金网络销售利益链条,才能在面对众多的基金销售相关概念股时,找出能带来实实在在收入的相关概念股。


  传统金融业的演变


  数据显示,截止2014年12月31日,天弘基金公募资产管理规模为5898亿元。余额宝曾在2014年三季度出现净赎回,规模出现下滑,2014年第三季末余额宝规模5349亿元,较二季末的5741.60亿元下降6.8%。2014年年末,余额宝规模增至5789亿元,相对于第三季末规模增加8%。


  余额宝的火爆,最根本的原因是互联网公司和基金公司的双向互动。对于金融这个庞然大物来说,在利率非市场化的环境中,其中蕴含的市场空间足以让其他行业惊羡。通过技术在这种非市场化空间中套利,一直是互联网公司觊觎的目标;而基金公司,在基金销售渠道中,银行愈来愈高的尾随佣金吞噬了大部分利润,摆脱银行渠道的垄断,寻求新的销售渠道,成为基金公司面临的现实选择。


  对于互联网行业来说,可以说对金融行业的巨大利润空间觊觎已久。由于我国金融业对非国有产权主体施行严格的准入措施。目前国内的众多银行,除了民生银行和外资银行以外,基本上是国有资产控股,而在当前利率非市场化的环境中,银行业取得了远超市场平均利润。例如仅工商银行一家2013年度净利润就高达2630亿元,比国内几家互联网巨头利润总和还要多。


  在如此巨大的市场利益空间面前,互联网公司显然垂涎已久,通过技术手段逐步突破监管,成了这些公司的现实选择,而余额宝显然是投石问路之举。在余额宝设计上,就充分体现了这一点:支付宝和天弘基金的合作,由支付宝向天弘基金提供购买入口,使支付宝用户可以直接购买基金,基金消费服务费被改称为技术服务费和端口费用,一定程度上规避了支付宝没有基金销售资格的限制,使仅具有基金销售支付资格的支付宝可以直接购买基金。


  对于基金公司来说,银行几乎垄断了基金销售渠道,频频提高的尾随佣金已经压得基金公司喘不过气来。据了解,此前银行占据了七成以上的基金销售份额,由于手握海量客户资源,以及良好的品牌信任度,银行在和基金公司的谈判中拥有绝对优势的话语权,尤其是在缺乏赚钱效应的市场环境中。基金公司陷入了“产品新发一只亏一只”的怪圈,使得多家基金公司近年纷纷控制新发产品数量,这已经严重影响到基金行业的健康发展。积极拓展新的销售渠道,摆脱银行渠道一家独大的局面,成了基金寻求发展的必然选择。互联网理财的优势:


  投资门槛上与低风险理财产品相比更低:银行许多理财产品的起存都是维持在5万元甚至更多,而一般货币基金的投资门槛设置在1000元,而在2013年由余额宝打破了这一起步门槛,对中低投资者来说,货币基金无疑是个很好的选择。


  风险性上低于股票型基金:货币基金作为现金管理工具主要投资于高安全性的货币市场工具,货币市场基金是一个天然的避风港,有着“准储蓄”的特征,因为基金性质决定了货币基金在现实中极少发生本金的亏损,一般来说货币基金被看作现金等价物。


  流动性强:货币基金在流动性上可以与活期储蓄相提并论,购买方便,资金到账时间也短,流动性强,一般基金赎回到账时间是一到两天的工作日,目前部分互联网基金理财如余额宝已经实现实时到账的赎回效率。


  收益上比银行活期存款、短期定存利率高:货币市场基金除了可以投资一般机构可以投资的交易所回购等投资工具外,还可以进入银行间债券及回购市场、中央银行票据市场进行投资,其年净收益率一般可和一年定存利率相比,甚至更高,是用来代替活期存款的一种更好的现金管理方式。而且收益是按天结算,前一天的收益是直接归入到本金再次计算利息,也就是说投资者享受的是复利,而银行活期、定期存款均属于单利。


  据统计货币基金的整体“收益率”几乎是银行活期储蓄的十倍有余。即使相比一年期3%的银行定存利率来说,货币基金的整体“收益率”也是明显超越。传统理财方式——银行理财


  什么是银行理财产品:


  是指商业银行在对潜在目标客户群分析研究的基础上,针对特定目标客户群开发设计并销售的资金投资和管理计划。在理财产品这种投资方式中,银行只是接受客户的授权管理资金,投资收益与风险由客户或客户与银行按照约定方式承担。


  银行理财产品的种类


  从大类上分可以分为债券投资类、结构性存款和货币市场基金类、证券投资类、PE类、资产投资类、资产支持信托产品投资类、商品投资类、贷款和短期融资类、挂钩类、QDII类。





  银行理财产品的现状:


  银行传统活期储蓄的利率已经不能满足。银行理财产品从09年开始逐年增加,截止2012年11月份,银行理财产品余额增至7.61亿元;理财产品的收益也普遍降至5%的下方,但是和同期的定存利率相比还是有着明显的优势。


  2014年10月份,银行理财市场结构平稳,期限以短期为主,以收益率区间为3-8%的产品居多,占比94%左右。基础资产中占比最高的是利率产品(30%)。


  互联网销售基金企业特征


  业务思路的差别:互联网企业的发展逻辑是先做大流量,再兑现流量,甚至用亏损扩大市场占有率再寻找后期融资;而基金公司以盈利为目的,无法作长期的亏损。互联网企业和基金公司的合作,很多项目在设计阶段缺乏盈利空间,不确定因素较多,难以判断未来发展趋势。


  对基金公司而言,“广种薄收”导致运营方面投入大,很多项目如昙花一现,一直投入人力物力来维护,其结果往往是“尾大不掉”。


  盈利能力差别:互联网大多主推的风险小的货币基金,手续费和管理费加起来只有千分之五点几。盈利的唯一渠道是做大规模,那么能笑到最后的肯定是少数几家寡头。


  公司文化冲突:互联网金融带来的大量货币类资产可以为基金公司的资产池起到缓冲作用。不过,基金公司的金融投资属性决定了它的文化和互联网企业差距巨大。基金公司大多强调以投资主导,过于倒向互联网金融,公司的人员结构和发展重心肯定会发生变化,和本身的文化产生巨大冲击。


  产品转化率低:余额宝带来大量的新增客户数,有人假设,若有百分之十的客户转换资产到股票基金,就是一个惊人的数字。但是互联网的客户粘性一直不太强,“占便宜”的心理较强,要用户从“无风险产品”转换成高风险产品比较难以实现。


  过度延伸的风险:国内外基金行业这么多年的发展历史证明,要利润最大化,最好是做利润率最高的那部分。对基金公司来说,投资和机构业务已经证明了是利润最高,同时需要人员最少的部分。如果大量投入,向渠道过度扩张,反而会摊薄公司的利润。


  大量客户难维护:互联网金融的一大优点是让基金公司得以直接面对客户。但我们是否真的需要绕过渠道直接面对客户?基金公司有能力直接服务好几十万上百万的客户吗?或许有些面对面的交易可能更符合客户和基金公司的利益。


  投资者教育难:多年来,各家公司都投入巨大的人力物力来进行投资者教育,这应该是很成功的,至少现在很少有投资者单纯因为基金产品净值下跌而进行抗议。公募基金风险收益对等、投资者风险自负的理念已经深入人心。现在有些互联网金融产品公然打出“高收益、无风险”的宣传口号,这就把严肃的投资行为娱乐化了,一旦货币市场发生巨大波动,这就会是非常大的安全隐患。


  基金公司投身互联网金融必须有自己的边界--那就是认清自己在产业链的位置,坚守资产管理这个能力圈;在已经失去先机的情况下,不慌乱,不四处撒网,只找靠谱的互联网企业深度合作,与整个行业的大部队保持同步;各种网店、各种平台,能外包的尽量交给专业的公司来做,绝不盲目扩张。本章节出选自中国电子商务研究中心出版的”互联网+“智库系列丛书金融版《互联网+普惠金融:新金融时代》。


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