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基金投研报告2017.02.28

个人金融交流平台2018-12-05 11:29:06

市场回顾

上周A股喜报连连,创出近期反弹新高3264.08点,报3253.43点,涨幅1.60%;深证成指收于10443.73点,上涨2.41%;沪深300指数收于3473.85点,周涨幅1.53%。中小板指报收6635.27点,周涨幅2.63%;创业板指收于1938.45点,本周涨2.95%。从一级行业来看,传媒(2.89%),通信(2.85%)和计算机(2.85%)涨幅居前。

消息面

1.财政部副部长朱光耀表示,IMF预测中国经济2017年增长率6.5%,比此前预测上调了0.3%;2017年中国经济发展的外部环境确实是非常复杂,非常严峻,充满了不确定性;要特别关注美国特朗普政府的经济政策影响,美联储动态及货币政策变化以及贸易保护主义的影响。

2.发改委副秘书长许昆林透露,2017年要继续深化投融资体制改革,加大补短板力度抓紧推进165项重大工程项目,进一步调动民间投资积极性,加大力度推进传统基础设施领域PPP工作。

3.新华社文章称,结合国际经济周期变化和国内中长期趋势,我国经济转型可能已经进入下半程,经济增速短期大幅下滑的风险降低,“稳”的力量正在逐步增强, L型增长有望从“一竖”过渡到“一横”。

4.李迅雷:今年的CPI缺乏显著上涨的基础,估计第二季度会继续上涨,但幅度不会突破3%,下半年或将回落;今年可能出现的制造业投资增速回升和民间投资增速回升的力度非常有限,持续时间估计不会超过一年,2018年中国经济所面临的下行压力或将更大。

5.证监会主席刘士余:证监会的首要任务是监管,不怕因为从严监管“掉羽毛”,要保护投资者权益,倡导基金行业的同事不要做野蛮人、妖精和害人精;证监会与保监会将无缝连接,精诚合作。

6.证监会主席刘士余:资本市场就像穿珍珠项链,上市公司数量要增加;资本市场自我修复功能比预期好,具备加大IPO力度条件;有信心解决IPO堰塞湖问题;严把IPO质量关,去年90多家企业撤出上市排队;过段时间大家还会看到查处“忽悠式”重组的大案;资本市场敞开怀抱欢迎科技创新企业。

7.央行副行长潘功胜:目前境外投资者投资占中国债券市场比重约1.2%;国际开发机构及外国政府等已累计发行人民币债券或SDR债券达687亿元;已有432家境外投资者入市,总投资余额近8000亿元;下一步央行将继续积极推进完善各项配套政策安排,为境外投资者提供更加友好、便利的投资环境。

8.人民日报整版刊文称,美国贸易保护主义不仅不能解决其自身问题,反且会使其遭受更大的损失。回顾近百年来的美国贸易史不难发现,美国从未真心实意地推行自由贸易,也从未真心实意地站在促进世界经济发展的角度制定贸易政策,美国贸易政策的背后从来都是单赢心态和利己主义价值观。

两市回顾

股市涨跌幅:上证综指本周涨1.60%,行业涨幅前三为计算机(3.60%)、通信(3.59%)和休闲服务(3.51%);涨幅后三为采掘(0.39%)、非银金融(0.18%)和国防军工(0.10%)。

动态估值:本周A股总体PE(TTM)从上周21.76倍上升到本周22.19倍,PB(LF)从上周2.02倍上升到本周2.06倍;A股整体剔除金融服务业PE(TTM)从上周41.46倍上升到本周42.41倍,PB(LF)从上周2.64倍上升到本周2.70倍。

基金规模:本周新发股票型+混合型基金份额为68.72亿份,上周为39.07亿份;本周基金市场累计份额净增加54.77亿份。

融资融券余额:截至2月23日周四,融资融券余额9057.21亿,较上周上升1.25%。

简评

从投资性价比的角度推荐配置A股,目前上证综指已经突破3200点,站在当前时点,央行去杠杆、防风险的态度明确,A股低估值的特点仍在。此外,近三周以来,通过沪港深流入A股的资金有上升的趋势,说明外资对A股的关注度也有所提高。因此,仍然维持中期看多A股表现的判断。风格上则依然看好低估值的价值股和周期股,行业和主题方面看好大消费、军工、国企改革、一带一路等相关概念。

操作建议

1、积极调整资产结构,稳健型投资者加大打新基金的配置。

 建议投资者尤其是稳健型提高类固定收入产品的基础大类配置比例。同时可适量配置新策略下的打新基金,今年以来的打新基金大部分以协定存款为基础,此部分收益在4%以上,同时加上打新获得的收益区间1%-2%,整体收益可期,是目前非常好的投资品,适合将其作为中长期风险较低的资产配置。

2、逐步建仓权益类产品。

密切关注一批有基本面支撑、但由于市场风格或持仓结构而被错杀的优质基金,在低位、缩量、估值合理的价位本着价格比时间重要的原则买入。

3、审时度势,关注港股投资机会。

2017年稳增长政策力度会继续加大,估计GDP增速在6.5%左右,在底线思维下,货币政策不会收的过紧,不担心房价会下行,但市场会趋淡,由于巨量可投资金要寻找出路,在外汇流出受阻,海外投资受限的情况下,权益类资产将成为为数不多的可配置资产,尤其在资金南下转移加剧的情况下,可重点关注港股的投资机会。

4、股指松绑利好市场,备战量化多策略的新机遇。

随着股指松绑消息的正式落地,受限一年多的股指期货迎来了曙光,量化对冲基金的业绩将会有一定的提升,股指的部分放开在提升市场成交量和流动性的同时,自然而然的也会带来市场参与者的增加,从而提高市场深度,在较短的时间能够经受更大的单子的冲击,从而使得量化对冲策略的灵活交易成本明显减小。股指逐步放开不仅对市场中性量化对冲策略是利好,对量化CTA策略而言也是重要的积极信号。

5、增持大额基金定投,分散市场风险。

针对前期基金深套的投资者,一味的被动等待很难在短期内实现净值恢复,在震荡市中,可以在急跌过程中适量选择动性较大较活跃的基金进行大额定投补仓或者入场,在上涨行情中则适当控制入场节奏,避免追高,可在震荡行情中避免追涨杀跌,即能最大程度降低急跌造成的深套风险,也能把握上扬时机,修复前期亏损。

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数据来源:Wind资讯

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