网络基金市场中心

北咨基金孟兆辉:申请政府引导基金必须要知道的三个关注点

清科创智商学院2018-11-08 13:56:54

点击上方蓝色字体,关注我们



● 清科创智商学院 特聘教授

● 工信部“骨干人才培训计划(创投方向)”  创投导师

● 北京北咨投资基金管理有限公司 总经理

● 清华大学 工学 本硕博、高级经济师

● 中关村并购发展促进会监事长

● 国家发展改革委、财政部创业投资基金评审专家

● 本人长期从事政府创业投资引导基金的研究、设立以及管理工作,熟悉   政府和创新性企业投融资工作,在创业投资领域具有丰富工作经验

● 曾先后代表海淀区政府和北京市政府发起设立海淀区创业投资引导基金   和北京创造战略性新兴产业创业投资引导基金

● 目前已完成参股设立创业投资基金24支,基金总规模超过65亿元

●  研究领域:创业投资、股权投资理论与实践


硬菜

■ 政府引导基金不以追求高收益为目标,但比较看重保本。

■ 政府引导基金不希望LP一股独大控制基金投向。

■ 政府引导基金可能会在两三年之内慢慢转型,过渡到政府参股母基金的状态,和现在市场化的母基金共同去构建国内LP市场。

| 分享:孟兆辉(北咨基金总经理)


募资对于GPGP,General Partner,普通合伙人,负责投资公司的投资决策及公司内部管理 ,下同。健一君注而言是一个绕不开的坎,特别是对人民币的GP。我跟一些投资机构接触,他们说基本上每年都在募资,甚至一年要募集两期以上的基金,人民币基金存续期基本上都是4+3或者更短的3+2,每只基金规模不可能太大,所以募资对于GP而言是个常态。


优势与制约共存 政府引导基金对于GP而言是把双刃剑

政府引导基金的优势有以下几点。


第一、资金来源比较稳定。政府引导基金由财政负责出资,根据需求安排,没有额度限制。政府如果确定给某个GP出资的话,如果GP不出现违约违规情况,这笔资金从财政角度来看是一定要安排的,所以其资金来源是确定的,不存在某些社会LP第一期出资后,第二期没法出资的情况。


第二、如果GP能申请到政府引导基金,在对外宣传及品牌形象上,有一定的加分因素。


第三、政府引导基金不以追求高收益为目标,但比较看重保本。换句话说,在保本前提下,政府引导基金的投资收益是可以向GP或LPLP,Limited Partner,有限合伙人,投资公司出资人,下同。健一君注去让渡的,这对于GP募集其他社会LP还是有一些帮助的。


当然,政府引导基金也存在对GP的制约。


第一、政府引导基金比社会LP在基金监管方面要求更严格,比如说基金投向就有领域、地域、阶段等限制。同时,因为政府引导基金是国有资产,所以必然会受到国资监管或是审计延伸检查。


此外,政府引导基金参股基金不允许进行债权投资,闲置资金要求存在银行或购买国债,不能去买理财产品,对于整体基金的收益水平会有一定的影响。


第二、政府引导基金存续期一般在8到10年,期间可能政府部门领导会有变化,不变的情况比较少。在领导变更的背景下,后续接任的负责人有可能对基金监管的方式进行一些调整。这样对于GP而言,换人以后还需要有个磨合过程。


第三、政府引导基金有放大倍数的要求,目前大部分都是做1:5的杠杆,这种情况下,GP需要有个取舍,因为你拿到的钱只占到10%或者20%,但是政府引导基金的监管会影响到整个基金的投向。要不要政府引导基金,需要GP内部去讨论和决策。


概括地说,如果GP拿到政府引导基金,一方面是被认可,另一方面是被监管,这是一把双刃剑。大家确定去拿引导基金之前,对这个事情要做一个很好的分析和判断,看究竟值得不值得。


政府引导基金适合哪些GP去申请呢?


第一种是新GP,没有过往业绩。比如说某几个投资负责人,或者是项目经理,志同道合去组建一个新GP,这时候去申请引导基金是一个比较好的选择。


第二种是以前用自有资金或者是朋友资金去投天使项目,后面开始做VC阶段投资的GP。


第三种是大企业,上市公司也好,新三板企业也好,它们申请政府引导基金,出资比较确定,同时有去投关联产业上下游相关项目的需求,拿到政府的钱对于自己的产业投资有一定帮助。


申请政府引导基金的三大关注点

如果GP经过分析和判断,决定去申请政府引导基金,需要了解政府引导基金在审核GP提交方案时的关注要点。


第一个关注点是社会出资的确定性。政府引导基金比较看重社会资金的出资承诺和出资能力,会关注社会LP的审计报告和财务报表,证明它是不是能够出资。


政府引导基金不希望出现某一个或者某几个社会LP不能出资的情况,这样的话就影响政府后续资金的出资。


第二个关注点是团队的过往业绩。很多申请政府引导基金的GP是新组建的,政府引导基金会关注团队在过往GP当中的投资业绩,同时对团队过往合作经历也比较看重。


我们遇到过这种情况,几个在不同GP的人跳出来组成一个新的GP,然后去申请引导基金,申请成功以后,因为以前这些人没有合作过,在对项目的判断或是投资理念上有分歧,最后分道扬镳。


第三个关注点是基金的组织架构。核心还是看LP如何参与到投资决策过程当中。现在国内创投基金大部分都会有LP要求在投委会占有一定席位的情形,除非是特别牛的GP可以跟LP去进行谈判或者博弈,一般的二线、三线的GP都会遇到LP要参与投委会的需求。


对于LP要参与到投委会当中的要求,需要具体情况具体分析,其实还是希望LP和GP之间有制衡,LP的话语权不能太大,但是LP如果参与的话,对于政府引导基金也是一个保护,我们可以躲在后面去看LP和GP之间的平衡。我们不希望LP一股独大控制基金投向。


申请政府引导基金的方案现在有很多,大家如果想申请,相应模板也可以拿到,如果把前面几个问题解决好了,去申请引导基金不是太困难。


政府引导基金的发展趋势

政府支持产业项目发展最开始不是做引导基金的,而是通过直投方式。但因为体制机制问题,发展得不是特别好,退出也有很大困难。所以政府在2008年后陆续开始采用引导基金的方式去支持产业项目。


但在运作一段时间后,政府引导基金也出现了一些操作上的困难,比如说LP不出资,还有对项目投向的把控以及管理团队不够专业化等。


在这个背景下,从2014年开始,政府开始慢慢从引导基金往母基金的形式过渡。


财政部这几年设了400亿新兴产业创投引导基金,设了600亿中小企业发展基金,其中不仅有政府出资,还有社会出资。


我判断,引导基金可能会在两三年之内慢慢过渡到母基金的状态,和现在市场化的母基金共同去构建国内LP市场。


找谁申请引导基金或母基金?

现在国内各个地方政府都纷纷设立引导基金或母基金。引导基金或者母基金是一个很好的载体,第一,可以引导行业投资方向,第二,财政资金有杠杆放大功能,第三,充分发挥市场化竞争的优势。


国家级的引导基金目前基本上有三个。


第一个是400亿的国家新兴产业创投引导基金,这是国家发改委设的母基金,目前委托管理的机构包括国投高科、盈富泰克和中金佳成。


第二个是工信部下面的中小企业发展基金,有600亿的规模,但是目前它选择的几个GP对募资的要求比较高。第一个选择的是深创投,是一个60亿的基金,后续又选了几个GP,每只子基金的要求都是45个亿。对于这些GP而言,这种规模的创投基金,募集和投资都是比较困难的。


第三个是科技部下面的国家科技成果转化引导基金。


再往下一个层面就是各个省市的引导基金。目前沿海地区基本都有,特别是北京、上海和深圳做的时间比较长,管理的也相对更规范一点。


当然北京、上海和深圳的竞争也会比较激烈。


第三个层级是地级市或者县级政府也有设立引导基金的,他们设引导基金跟前面国家级的和省市级的不太一样,更多的是希望通过引导基金发挥招商引资、杠杆放大和人才培养作用,对地域要求不太严格。


来源健一会投资(ID:jianyihui2011)


·END·


想听孟兆辉老师的课,请点击阅读全文!


长按二维码识别关注我们