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传鼎晖投资拟57亿美元收购鞋王百丽!在充满风险的PE行业,管窥顶级玩家鼎晖运作的秘密

中国私募股权投资2019-05-10 01:31:14

ID:PE-China

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综合自:亿欧网、环球企业家

编辑:私募君


鼎晖投资 董事长吴尚志


彭博报道,鼎晖投资正牵头一项57亿美元的交易,可能对"鞋王"百丽进行MBO(管理层收购),相关声明最早可能本周发布。港股上市公司百丽国际4月18日早上停牌。


在经历了营收持续不振、频频关店等困境后,鞋王百丽可能要被卖了。


百丽国际1992年成立,后来逐步壮大,市值一度超过千亿港元。百丽在中国女鞋市场地位在很长时间内也难以撼动,曾占据整个国内女鞋市场半壁江山。


2010年到2012年,百丽每年净增门店数目都在1500至2000家。在开店最为疯狂的2011年,平均不到两天便会开出一家新店。


百丽国际旗下除了同名旗舰品牌百丽(Belle),还有思加图(Staccato)、真美诗(Joy&Peace)、他她(Tata)、天美意(Teenmix)、森达(Senda)、百思图(Basto)等自营品牌,还代理了Bata、Clarks等国际品牌的在华销售。


但近年随着电商渠道的发展、国外奢侈品牌的进入、年轻消费群体习惯的改变等等,百丽、达芙妮等传统鞋业巨头受到了巨大冲击。百丽国际此前曾发布2016年业绩盈利警告,正式宣告集团上市10年首次录得连续利润下滑。百丽国际财报还显示,去年6至8月,集团在内地关闭了276家门店,相当于平均每天关店3家。


鼎晖投资在电子商务领域有丰富的投资经验。早在2006年就投资了潮流媒体YOHO,现在YOHO已经发展成为了拥有媒体、电商等数个业务板块的集团。近年,鼎晖投资也曾先后投资上蔬永辉、本来生活等生鲜电商。


鼎晖投资总裁焦震在近日的一次公开活动中表示,投资是痛苦的航船,幸福只是其中一站。第一找钱很重要,第二找伙伴也难。


“好不容易拿到钱了,找项目也难,好不容易有好项目,来了十几家,没什么区别。现在投资到了什么程度,信息都不让看,买的鞋还去试试,投资投这么多钱居然不让看,会也不让开,很痛苦。”什么时候幸福呢?只有在卖的那一时刻幸福,“就这一会儿,晚上喝酒,喝完酒高高兴兴,第二天想下一个投资怎么办,这就是投资。” 


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来源:环球企业家(已停刊)

作者:米娜


PE行业是一个充满风险的行业,且让我们看看鼎晖运作的秘密。每周一是鼎晖创始人吴尚志最忙的一天。早晨9点,他会在公司召开所有项目的决策会议,讨论重大问题。早晨9点半讨论股权投资,下午1点半开始讨论地产投资,然后是夹层投资,最后是VC项目,会议从早到晚,而二级市场决策在另外的时间再讨论。


过去12年间,鼎晖在吴尚志亲力亲为之下,从单一的PE基金,到成立VC基金、地产基金、夹层基金等,目前已发展拥有私募股权投资、创业投资、地产投资、夹层投资、证券投资、财富管理等六大业务板块。


这种成长变化,吴尚志认为跟中国的形势发展和对行业的时点判断是分不开的。"第一是中国改革造就的机遇,所有的企业特别是民营企业的实力逐渐增强。第二是鼎晖创业的那七年,正好是中国民营企业上市的高峰。第三,我从1993年回国一直在中金做投资,前10年学习了很多经验和教训,这为创业打下一个很好的基础。"吴尚志说。


截至2013年12月31日,鼎晖管理的资金规模已超过870亿元人民币,也陆续投资双汇、蒙牛、百丽、奇虎360、美地、慈铭体检、晨光文具、绿地、链家地产等企业。近年来,鼎晖在跨境、跨区域并购领域频频出手,参与了多起历史性的跨境、跨区域的并购业务。


鼎晖投资2008年投资现代牧业。2年后,现代牧业成功在香港联交所上市"公司刚成立时,我们有一个愿望,希望公司规模能够到10亿美元,但到了2005年至2006年,10亿美元就已经实现了,PE的规模可以再放宽一点,这是一个客观的变化过程。"吴尚志表示。但当下的行业竞争愈发激烈。吴尚志认为未来鼎晖的其他业务会跟主业—股权投资一样发展壮大,PE行业的另一个巨大机会在于"另类资产"。


"如果将来主业的规模是200亿美元,其他业务加起来也希望能达到这个规模。"吴尚志说。吴希望通过投资新的产品或另类资产管理,将鼎晖平台上四个重要的利益相关体(被投企业、投资人、合伙人、公司员工)实现利益最大化,且通过合作与协商,使企业的利益再被放大。如此一来,投资人的回报、管理水平都能持续不断的进步。


不过,如果想做好这些,首先鼎晖的第一主业股权投资一定要做好;其次,公司的新业务也要成为公司品牌的一部分,必须独立运营;第三要把激励机制做好。而实现这一切的前提是必须找到能干的人。"什么是能干的人?如果用10位数做标准,至少8位以下的都不要,另外的人要能以公司的长远利益为重,能合作。"吴尚志说。


这种多元化发展、多资产管理的道路与诸多国际PE巨头颇为相似,这些巨头包括黑石、凯雷、阿波罗、Oaktree、KKR等。以黑石为例,截至2013年年底,其私募股权、房地产、对冲基金、信贷业务的占比分别为24.3%、27.0%、21.9%、26.8%.


鼎晖亦希望将其业务多元化。自2002年创立私募股权基金后,鼎晖于2005年成立了创业投资团队,2006年设QFII投资团队,2007年成立地产投资基金,2011年开设夹层与信用投资业务,2012年则设立财富管理中心。虽然PE业务仍是鼎晖投资的主业,但其他方面的业务比重正在逐年上升。在鼎晖目前140多亿美元的资产管理总规模中,股权投资基金的占比约为70%,创投基金约为8%,证券投资基金约为11%,地产投资基金约为7%,夹层类资产约为4%.


对此,吴尚志认为要实现多元化的目标,股权投资应该通过对国际化及系列并购的综合管理逐渐成熟,其他业务则要一件件的落实,在保证激励制度的前提下逐步实现目标。"首先要有足够的项目,足够好的人,且人才能够在公司不断成长;第二,企业要有自律文化,不跟风,敢于坚持自己的投资纪律;其次要把公司的激励机制做好。如果加上目前国际化进程加快这些因素的影响,未来鼎晖把主业规模翻一倍,是完全可以的,关键是要调动大家的积极性,自律的约束要更强。"吴表示。


对于吴尚志而言,任何一个投资决策都事关重要。他需要考虑境外比较大的业务线发展,如何引导业务规模,如何进行内部业务协调;其次是公司建设、公司治理,最核心的是如何做好激励约束机制,还缺哪些资源,如何招聘?此外就是制度和人事协调,如何寻找新业务机会,使各业务间更有效运行。


对于PE而言,还有一些问题始终需要考虑。这个投资项目怎么做?能不能做这个项目?价格如何?最坏的状况是什么?如何承受?这些都是事关投资决策的关键问题。"如果我的理想预测没有实现,就要想最坏的情况下能不能承受?能承受的话,我要决定是要做或少做一点。这种风险把控在于,当投资业务在拼命发展的时候,你要把控整个经济发展的周期,要适当规避风险,决策者要在有形无形中提高你的风控标准。"吴尚志对说。


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