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知识点| 为什么要做投资组合?(收藏)

京城投资家2019-04-12 10:09:51

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一、
风险承受

有的投资者可能还对投资组合一无所知;有的可能是稍微了解但没有实际操作过;有的可能已经在做投资组合了。在讲投资组合之前,我想先问问大家,你能够接受的最大亏损比例是多少?

A:10%            B:20%

C:30%            D:50%

据我的经验,大多数股民的选择会集中在B和C之间,从近十年来上证综指的标准差为21%也可以看出端倪。而基金又是一篮子股票的集合,相当于是对股票作了一个分散投资,再加上基金行业的平均β值低于1,所以基金(这里主要指公募基金)的标准差按道理会低于上面那个数值。这就意味着大多数基民的风险承受应该是介于A和B之间的。


二、
单基金的劣势

这只基金是2017年上半年股票型基金的收益冠军——易方达消费行业,通过近3年的净值走势图我们可以看到,这只基金的业绩非常的稳健,趋势震荡向上。在同类基金里面,各区间表现都属于优秀的。



但即便如此,你明确的知道自己买入的是一只非常优秀的基金时,仍避免不了未来的资产波动,因为投资是要看向未来的,所以我们必须把任何的可能性都要考虑进去。我们现在已经知道,大部分投资者能够忍受的最大亏损是20%左右。下面我们来看,这只在业内已经做到很好了的基金,在面对市场大幅波动时的回撤。


通过净值数据看到,该基金的净值从2015年6月份的1.67回撤到2015年8月份的1.10,粗略计算最大回撤已经超过了50%,这意味着一位风险承受为20%的投资者,将无缘这只基金后续的翻倍行情。可以看到,你的最大风险承受,在很大程度上决定了或者说局限了你的投资策略,从而注定与这只优秀的基金无缘(单基金投资时)。


三、
投资组合

如果你又特别想拥有这样优秀的股票型基金该怎么办呢?这时候该是主角登场了——投资组合。我们把资金分散投资于不同的资产类别上面,在不同风险收益特性的品种之间进行配比,这就是投资组合,也叫资产配置。


想必大家都听过“鸡蛋不能放在同一个篮子里”的道理,虽说我们可以精心照看这只装满鸡蛋的篮子,但是很多事情不是人力所及的,万一出现了系统性风险、金融危机之类的,我们辛苦攒的钱岂不是要鸡飞蛋打?


所以,我们把资金分散投资于股票、债券、房产、固收等不同类别的资产上面,就可以降低全部资产的波动风险了。为什么强调“不同类别资产”呢?这里我们解释一下,因为相同的资产类别(比如股票型基金)他们的相关性过大,所以即便你把资产分散投资在不同风格、主题、行业的股票型基金里面,如果发生像2015年6月,或是2016年初的系统性风险,仍然会有30%-50%的一个亏损,这就远远超出了我们所能承受的最大亏损。


但如果你把资产分散投资,这样A股市场即便发生了系统性风险,假设股票这个篮子里的鸡蛋打了一半,但其他篮子的鸡蛋都完好无损,你的损失也就可以控制到非常小的程度


四、
是否越分散越好?

关于这个问题,分散投资的目的是为降低某一市场的系统性风险,但过度分散投资会降低你组合的收益。如果我们把资金分散到5-8只不同类别资产里面,就可以分散大概80%的系统性风险(按协方差0.4计算),这个效果已经非常的理想了。


巴菲特的最重要合作伙伴查理·芒格也说过这样一句话,他说:“如果把我们最成功的10笔投资去掉,我们就是一个笑话。”从巴菲特的持仓上来看,他的最重要的仓位也确实是集中在5个公司里面的。


所以,并不是把资产越分散越好的。正确的做法是把资金分散投入到5-8只不同类型的资产里面,并根据你的风险承受和预期收益调整每一部分的资金配比,最后精心照看好这些资产。


单基金有很大的劣势,前文已经提到了,就是面对系统性风险时的回撤较大。再有就是,基金策略和市场风格是否匹配,这一点也非常的重要。就拿去年的“漂亮50”行情来说,虽然市场有所上涨,但是那些主要持有中小创成长股的基金却没有上涨,甚至有一些基金的净值还下跌了一些。所以单基金投资因其策略的单一,会让你的资产呈周期性的变化。


组合有哪些优势呢?

1.从投资组合的概念就可以看出,它的最大优势是分散风险。还是上边那个例子,Y基金的中长期走势都非常的好,在同类排名里面也是非常优秀的,但是在2015年最大回撤达50%。这是很多人无法接受的一个幅度。


但是如果我们做了一个简单的股债组合,可能最后投资的结果就不一样了。我们假设,50%的资金投到债券基金里,50%的资金投到股票基金Y里。这样的话,债基那边一年平均给我带来4、5个点的收益,然后股基这边由于我只投了一半的资金,所以给总资产带来的回撤就是25个点左右,如果加上债基那边带来的5个点的收益,总资产的最大回撤就在20%左右了。如此一来,即使是面对股票市场最恶劣的时候,我的组合也是在自己的最大风险承受范围内的。


2.组合的投资策略更均衡,“东边不亮西边亮”。就像本文开始提到的,如果我们的组合里面,投向权重股、蓝筹股的基金也有,投向中小创、主题基金的也有,这样的话无论市场处于何种风格轮动时,总有一种风格符合你的持仓。如果说的范围再大一点,我们在股基、债基、货基、QDII等等都有配置的话,这样即便A股2016年不好,但美股气势如虹,我QDII那部分持仓就可以赚到很多钱。同样,2015年股市先涨后跌没赚到什么钱,但是债券市场是大牛市,再加上货基3、4个点的收益,我的组合仍然可以有不错的收益。所以分散投资在不同类别的资产,可以保证我们的投资组合中,至少有一盏(或几盏)灯是亮着的。


3.组合可以把所有好的东西都收入囊中,解决你的“选择困难症”。这一点很容易被忽视,只有在你真的遇到了选择困难时才会理解。选基金其实和选商品没什么区别,我们回想在购物时的场景,是不是遇到过这种情况:商品A的质量非常好,真的是一分钱一分货啊,然后又看到了商品B,又觉着B的性价比高,但是这两个我都想要,这可怎么办啊?


有时候我在与投资者交流中,经常会有人问类似的问题,他也觉得A和B都挺好,但是不知道如何做出选择,然后来问我哪个更好。我一看,这两个基金完全不是一个风格类型,布局行业也不同,操作手法也不同,但两只基金确实都很不错。我就笑着回答:两只各买一些不就好了?


这么回答绝不是敷衍,因为确实是各有各的好。比如好买推荐的易方达消费行业、嘉实沪港深、银华中小盘等等,他们重点布局的行业不同,基金经理的风格也不同。但是如果你非得问我“哪个更好?”、“我买哪个?”之类的问题,我只能告诉你在不同市场行情下,都会有表现机会,而且很大概率在同类基金里面的表现是靠前的。


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