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基金定投,看完以下七件事,你就知道为什么了!

广州日报金融理财2018-08-09 07:42:05

市场大跌之后,开启了震荡筑底模式。证监会换帅后,不知道市场如何走向?但底在哪里,恐怕没人能说清楚。现在就买的怕被套,以后再买的怕踏空,永远不买的怕通胀。有没有其他选择呢?



是时候考虑基金定投了。看完以下七件事,你就知道为什么了!
在指数趋势向上的市场,长期定投一定会赚钱
常常有投资者抱怨,在定投之后较长的一段时间内都没有赚钱,有些人受不了就提前终止了。那么,问题出在哪里呢?

由于定投是分批买入的,因此定投的成本在持有期间会被分摊。一个简单判别定投是否赚钱的方法,即是比较平均价格和退出价格。假如退出价格高于平均价格,那么定投肯定盈利,反之则亏。

举一个极端的例子。假如投资者不幸是在2009年11月份开始定投融通深证100指数基金的,那么他将在2014年10月份才开始盈利,期间要忍受长达接近5年的亏损。原因很简单,因为这5年里指数的趋势基本上都是向下的。


那么是不是不应该定投A股呢?答案是否。因为观察过去二十多年的指数,A股的长期趋势是不断向上的。所以如果投资者在一定的期限内出现了亏损,但只要持有时间足够长,就能在某个阶段取得较好的收益。以上面的投资者为例,如果他继续坚持定投到今年5月份再赎回,其累计收益率可高达70%(扣除各种费用)。


作为对比,如果我们从2000年开始定投日本的日经225指数,到2012年10月,累计收益率是多少呢?答案是-21%。如果我们看看日经225指数的走势,就知道为什么了。

择时定投的进入和赎回时机都很重要

定投的收益率关键在于平均价格和退出价格的比较,所以其赎回时机就非常重要了。对于长期定投来说,进入时机不太重要,因为初始的价格影响力有限;对于中期定投来说,进入时机较重要,因为初始价格会影响平均价格。

以融通深证100指数基金为例。假如我们从最初的2003年10月份开始定投,到2007年10月退出,5年累计收益率将达到惊人的327%。但是,假如我们一直持有到2008年10月,则累计收益率将大幅下降至21%。

小融
那么,怎么择时呢?

对于中期定投进入的时点,最简单有效的方法是看市盈率。

以深证100指数为例,从2003年指数设立以来,其平均市盈率在27倍,最高值为77倍。如果投资者考虑在20倍左右的时候开始定投,那么在一个相对合理的期限内获得较为满意的回报,是一件很大概率的事件。

不过这也取决于退出时点,对此我们有两种方法来判断:

01
一种是看市盈率。即当市盈率达到某个水平预示市场明显过热了(比如说超过40倍),就选择赎回。
02
另一种是看收益率。即当收益率超过了自己的预期,就选择赎回。图表2显示了,如果从20倍PE的时候开始定投深证100指数,当累计收益率达到30%的时候需要的期限。可以看出,最短2个月可以达到,最长38个月,中值是18个月。

微笑市场中,择时定投是最合适的

如果大盘的走势是笑脸型的(包括U型或者V型,我们称之为微笑市场),在这种情况下,指数向下筑底意味平均成本不断被摊低,未来指数向上意味退出价格较高。因此,择时定投往往可以获得很高的回报。

回到日本的例子。虽然我们的定投在12年之后是亏损的,但如果投资者选择在2005年底退出,累计收益率却可以达到40.6%。

为什么呢?因为从2000年到2005年,日经225指数走出了笑脸型,因此非常适合择时定投。


微笑市场中,择时定投的收益率高于一次性投资

一次性投资的收益率取决于初始价格和结束价格。因此,如果平均价格低于初始价格,则定投的收益率要高于一次性投资。

所以,我们很容易看出,在单边上涨市中,一次性投资的收益率更高;单边下跌市中,定投的收益率更高;震荡市中,二者的差别较小。

在微笑市场中,股票的价格大部分时间里都低于初始价格,因此定投的收益率要更高。
以深证100指数为例。我们从2008年7月底开始入场,1年之后退出。如果是一次性投资的话,则收益率为40%;但如果是定投的话,则收益率达到了60%。
微笑市场中,择时定投把握机会要好于等待底部明朗再买入

有的投资者可能认为,当市场到了绝对的底部再一次性买入,投资的收益率将会更高。如果投资者可以准确的判别市场的底部,那么这种方法的确很好。但不幸的是,无论是普通的投资者,还是专业的,绝大部分都不知道底在哪里——真正的市场底都是后验的。
用市盈率来判断市场的绝对底部是一种方法,但在机会的把握上稍逊。以深证100指数为例,如果投资者以20倍的PE作为相对底部区域并开始定投,则共有6次获利的机会。相反,如果投资者认为15倍的PE才是绝对底部区域。那么,则只有3次获利的机会。因此,相比等待底部再买入的策略来说,择时定投的优势在于其能够把握更多的获利机会。

当前市场非常适合择时定投

我们对中长期市场的看法偏向乐观,最主要的原因是基于大类资产配置的轮动效应。

目前大量的资金缺乏投资渠道。过去一段时间里,我们看到无风险利率在下降,理财产品的预期收益率在下降,实体经济的投资回报率也在下降,大量资金流入债市。

但是未来一旦市场的风险偏好显著改善,那么股市的机会就来了。

要风险偏好出现改善,关键在于投资者要提升对未来的信心。所以我们主要看两点:

要么经济超预期
要么改革超预期

我们认为稳增长会加码,改革不会停滞,只会在不断的纠错中前行。目前投资者对未来的悲观预期已经比较充分,风险偏好继续大幅下行的空间有限,而逐步改善的可能性在增加。

因此,中长期来看,我们认为市场大概率会走出微笑曲线。从择时入场的时机来看,目前深证100的市盈率在20倍左右,定投正当其时。

业绩好、弹性足的基金最适合定投

举一个例子。假如我们定投两只基金,基金A的三期净值均是0.75,基金B的三期净值分别是1、0.5和0.75。在前两期定投,第三期赎回,

哪种基金的收益率更高呢?
答案是B!

事实上,虽然前两期基金A和B的平均价格相同,但基金A的定投收益率是0,基金B的却是12.5%(如果是一次性投资,则收益率变为-25%)。

究其原因,当价格的波动更大、弹性更足的时候,在市场下跌时同样金额的投入往往可以积累更多的份额。