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其它类私募基金+融资租赁,创新融资组合

投融租资料搬运工2019-04-14 15:28:31

2018年1月12日,中国基金业协会发布《私募投资基金备案须知》,明确了不属于私募基金范围情形,并于2018年2月12日起,不再办理不属于私募投资基金范围的产品的新增申请和在审申请,各界纷纷认为“其他类”必死无疑了,但谁知野火烧不尽,春风吹又生。2月12日后,仍有不少产品成立,下面我们简单分析下产品情况。


尽管2018年2月12日成为其他类备案的分水岭,但其实大家不必如此惊慌,据不完全统计,自2月12号《须知》正式实施以来,共有58只其他类私募基金成功备案(春节假期对备案数量有一定影响),这无不在表明其他类未死。

此外,针对上述58只其他类类基金产生,经分析研究发现,其他类私募产品有10类获得备案通过,分别是哪10种?下面按顺序依据披露数量的多少决定的。

以上图例,充分的说明,除了委托贷款、信托贷款和保理产品,其他类中10类其他类产品仍在发行中。由于春节的原因,以上的数据总量较小,但是仍可以给大家以信心,其他类私募产品并没有消亡。

(一)其他类私募产品发行的类型排行榜

2018年1月12日起,在其他类私募产品发行的类型排行榜中,融资租赁收益权位居第二名。

(二)庖丁解牛,从代表案例可看到融资租赁独受青睐

上海斐歌资产管理有限公司(以下简称歌斐)作为其他类代表性的公司, 我们提取了歌斐公司整个2月份其他类基金产品备案数据。根据对这些数据的分析,我们会发现,上海斐歌资产管理有限公司共发行89只其他类私募基金,其中融资租赁基金共有以下18只。

(三)其他类私募中发行过融资租赁收益权名单TOP10

自2014年3月17日的第一只私募基金产品发行以来,据尽调宝数据显示,发行融资租赁收益权私募基金产品中前10的私募机构名单如下:

租赁公司主流4种融资渠道的利弊

为什么还独爱融资租赁收益权私募产品?租赁公司主流的四种融资渠道又有何利弊呢?

1.资本金

仅靠资本金投入额度有限,不是解决融资租赁公司融资的根本办法

利:快捷方便,资本金不需要承担融资成本

弊:对企业股东资金实力要求高,金融租赁公司背景雄厚者注册资本金大多十几亿元,具备高额资本金,而内资试点和外商投资融资租赁公司的资本金则相对较小,一般在1~5亿元之间,仅靠资本金投入额度有限。

2.银行信贷

目前,国内融资租赁公司业务资金的80%以上来目商业银行。

利:融资利率低,成本不高

弊:由于银行对贷款有内部控制标准,融资租赁公司向银行贷款金额的多少、利率的高低,取决于自身的经营和信用状况以及担保情况。虽然成本不高,但融资金额有限,过程繁琐耗时长。

3. 债券发行

2009年央行与银监会联合发布《金融租赁公司和汽车租赁公司发行金融债管理办法》后,金融债券已逐渐目前融资租赁公司在债市上融资的主要途径。

利:融资利率低,还款时间长

弊:受到国家总体发债计划限制,准入门槛高,其资金来源并不通畅,发行期间面对的利率变化风险,融资额度受限。

4. 保理融资

保理融资是目前我国大多数融资租赁公司最重要的融资渠道和实现退出的渠道。

利:在无追索保理条件下,可改善租赁公司资产负债表,解决资本充足率问题 ,提前收回成本和部分收益,不承担后续风险。

弊:融资成本高,门槛较高。

独爱融资租赁收益权私募产品的原因

1. 根本原因

在分析完目前市场上租赁企业主流融资渠道后,对于众多的中小租赁公司, 可以用主流融资渠道融资的机会比较少、效率比较低和成本比较高,负债比较高,这些困境是他们寻找和考虑更加有效率, 成本低的动力。这也是为何偏偏选中了私募基金的原因。

2. 融资租赁收益权私募产品的三大好处

据分析,私募基金作为一种融资途径,具有多方面的作用,具体对于融资租赁公司而言,其较为突出的有三点:

1)可帮助大型租赁公司突破杠杆限制,释放业务规模。

根据《融资租赁企业监督管理办法》的规定,融资租赁企业的风险资产不得超过净资产总额的10倍;而根据《金融租赁公司管理办法》的规定,金融租赁公司资本充足率不得低于8%的最低监管要求。上述规定直接构成了对租赁公司的业务规模的限制。

与此同时私募基金融资可实现债务和资产出表,非杠杆融资,可使表外资产大规模扩张。由于大型租赁公司融资渠道相对畅通,公开发债和银行借款等传统融资方式的融资成本也并不高。因而,相较而言突破杠杆限制是大型融资租赁公司的头等需求。

2)私募基金有助于小型租赁公司拓宽融资渠道、降低融资成本

租赁行业资金需求量大,过去主要以银行融资为主。由于银行融资综合成本不低,租赁企业也有意愿进行多元化融资,发行私募基金的热情较足。

这类公司发行私募基金的目的中,拓宽融资渠道和降低融资成本甚于出表,且鉴于其资产质量略弱、资产池集中度略高,发行的私募基金要达到较高的信用等级以降低融资成本,一般需要外部支持,租赁公司通常选择差额支付而非寻求外部担保的方式来提高信用等级。

3)作为通道、项目中介赚取中间费用

随商业银行和信托公司银信类业务规范和监管力度加强,信托业开始“去通道化”,银行资金亟需新的通道,导致融资租赁公司的通道作用愈发受到市场的关注。

最成功的产品交易结构

一个租赁收益权的真实案例,看租赁公司是如何借助私募完成租赁业务的。

1、拥有最成功的交易架构

融资租赁收益权的基金产品交易架构,主要分两层:私募基金产品和底层资产,如下图所示。


2. 针对不同层面的常见交易结构

对于私募基金产品层面,常见交易结构是:

1. 基金管理人、托管人成立租赁收益权产品

2. 合格投资者投资租赁收益权产品

3. 租赁收益权产品受让租赁公司的应收债权/收益权

对于底层资产层面,常见的交易架构是:

1. 租赁公司使用转让应收债权/收益权所得的资金,向供应商购进设备

2. 租赁公司将设备所有权抵押担保给私募基金产品

3. 出租所拥有的物品给承租人,由供应商直接交付设备

最安全的资金管理流程

那么,租赁收益权产品是如何运作的?资金流向又是怎么样的?毕竟,只有资金流清晰了,才能确保资金流向标的物。

1、拥有最安全的资金流程图

经分析,穿透到底层资产,具体私募产品运作的资金流向,主要分以下四大环节:

只有严密监测资金流向,才能防止资金被违规挪用,确保资金流向最终标的物,进一步防止“名为融资租赁,实为借贷”的行为。

2. 账户打款资金流向

依据上图,账户打款流程具体资金流向,可如下图所示,共涉及5个账户:

(当回款时是原路返回)


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