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为什么定投指数基金?

桃成蹊投资2018-09-10 15:51:11


 

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股票的魅力无疑是仍然存在的,关于这一点,很早以前就撰文说过了:https://xueqiu.com/5885947096/69825932


西格尔教授也证明了股票是长期投资的最佳工具。

 

因为是半路出家,所以眼界比较狭窄,对于理财工具的认知基本上仅限于股票,但是随着认知边界的拓宽,慢慢意识到股票只是众多理财工具中的一种,比如还有指数基金、国债逆回购、分级基金、可转债等等,而且不同的时点,最佳的工具是不一样的。

 

飞泥翱空有句话,90%以上的股票都不具有投资价值,剩下的10%的股票在90%以上的时间里,可能都是不具有投资价值的。大师们的经验告诉我们,最佳的投资时机在于熊市和个股遭遇暂时性问题的时候,这就意味着,在超过90%的时间里,我们是不需要操作的,关键的问题在于在那不到10%的时间里,我们有足够的心理认知,手上有足够的资金。

 

以财务自由为终点,我一步步倒推自己需要的技能,读价投经典著作、读经济金融史、学习财务分析技巧、学习商业管理理念、学习估值方法、分析个股,我自己觉得算是勉强有一个简陋的模型和框架了吧。但是我越是深入其中,就越是觉得自己的浅薄,这个游戏并不如我想象中那么容易。

 

我并非退怯,如果此刻大跌,我一定毫不犹豫地逆势分步加仓优质股,更不会再犯15、16年犹豫要不要加杠杆的错误,相反,碰上这种数年一遇的机会,我会毫不犹豫地上杠杆。只是知炒股不易,短期赚钱的效应是很明显的,但是长期而言,我具备大概率稳定盈利的能力吗?很难说。

 

人最难的事情在于认识自己,尤其是在意气风发的时刻。意识到自己的能力边界,并且坚守不出,是一种藏拙的智慧。逃离舒适区对于个人成长无疑是值得推崇的,但是对投资而言,留在舒适区才是明智之举。

 

股票和实业是两回事,虽然股票的基础是实业,虽然说抱着做实业的心态去投资,但是我认为这更多是一种心态的描述。做实业需要知其所以然,做股票可能只需要知其然就可以在很长一段时间大概率盈利。但是对于散户而言,仍然不具有优势,无论是在信息的搜集处理,还是在时间精力的投入上,人总是容易高估自己,而读格雷厄姆却会觉得每年赚取6%的收益率都是极其困难的事情。

 

黑天鹅会来吗?可能会,可能一辈子也不会,但是无疑前者的可能性更大。不需要很高深的水平,不需要很严格的论述,就可以认为1929、2000、2008年那样的危机会一遍又一遍地重复发生,而这样的事情发生一次,就可以让一个人一生的积蓄毁于一旦。这么说似乎很愚蠢,但是光是看书中关于经济危机的描述,就让人觉得很恐怖,一个谨慎的人没有必要押上一切去赌这发生一次就可以毁灭一切的事情。

 

 

02

 

各类小说之中,我最喜欢的形象之一是胸怀大志腹有良谋运筹帷幄绝世惊艳的天纵之才,比如《史记》中的张良、苏秦,比如《三国》中的曹操、周瑜,印象最深刻的是江南《捭阖录》里的项空月,温润公子,却又潇洒狷狂。

 

众多投资大师里,索罗斯是最接近这个形象的人,其他诸如格雷厄姆、巴菲特等人,都显得谨慎有余而狂放不足,至于是川银藏,则更接近于赌徒。价投推崇的都是自下而上的选股,唯有索罗斯的棋局是整个天下,视野之宽广,格局之广大,令人神往。

 

如果要做一个不尽贴切的比喻,那么个股就是一介布衣,指数则如阵前三军。布衣之怒,可震天子,然而刚强易损;三军虽缓,却不易尽毁。

 

个股对应的是一家企业,单个的企业生命周期是短暂的,并且无论是在制度完善的美国还是在天朝都充满了欺诈;而指数却只是一个概念,对应的是对于个人投资者而言无限长的存续期限,相当于一家开挂的可以一直存在的大公司。

 

如果把指数看成一家大公司,那么从这个角度来说,指数又不完全是一个概念,而是有对应的实体,这家大公司的盈利水平就是所有组成这个指数的公司的平均盈利水平,适用于个股的投资理念同样适用于指数。

 

在《股市长线法宝》一书中,西格尔教授通过回溯历史证明,在过去的210多年里,在美元、债券、股票、黄金等投资工具中,股票是长期收益率最高的资产,在美国,一个高度分散化的股票投资组合的长期真实收益率大概为7%左右。

 

长期而言意味着把1929、2008经济危机这样的股票投资最差的情况纳入考量,股票胜出的原因在于股票对应的是一个个实体公司,承担了比债券、黄金更高的风险,股票的最终收益率与实体经济增长相当,繁荣与萧条周期循环,股票收益率跟随者景气循环均值回归。

 

投资个股的陷阱在于,除了选股之难和欺诈,人们往往为其支付了过高的价格,因为他们判断价值的依据通常是营收增长率这样的误导性指标,尤其是对于成长股而言。这一规律同样适用于债券和经济高增长的国家,整体而言,经济增长低的国家股票投资收益率反而高于经济高增长的国家,人们总是为热点支付过高的溢价,而真正的机会则存在于无人问津的地方。

 

这条结论意味着,构建一个低估的股票投资组合,才是最佳的复利增长方式。也就是说,对于资金体量大又有能力的人而言,可以构建自己的股票投资组合(自制指数),以获取超额的利润;对于普通的投资者,选择一些权威机构制作的指数在低位进行投资,是一个不错的选择。

 

指数令人惊奇的地方就在于,你花费了许多心力研究个股,数十年下来却可能跑不赢指数,而什么也不做却可以轻松跟随指数的收益率,做得更多,得到的却更少,做得少,得到的反而越多,着实有趣。

 

低位跟随指数,就意味着可以获得指数成分股平均收益率,在一个几十年的区间,参考历史数据,大概在7%-13%,意味着跟随指数就可以获得7%-13%的年化收益率,6—10年翻一倍。

 

通过定投、网格、轮动和套利,这个收益率还可以进一步提升到15%,甚至20%以上。最关键的是,获得同等收益率所需要花费的时间和精力比投资股票要少。

 


03

 

定投就投指数基金,因为指数的波动率比较大,能够发挥定投摊薄成本的优势,其他货币基金、债券基金、混合基金、偏股型基金都不太适合定投,长期稳定向上的指数也不适合定投。

 

定投可以做到低位多买,高位少买,自动实现低买高卖,防止追涨杀跌。

 

指数基金相较于股票和主动型基金在费率上也有优势,即便是1%的差距,几十年下来在复利之下也会造成收益率的巨大落差。

 

对于资金量比较小的投资者,定投还可以起到强制储蓄的作用,每个月工资到手,先拿出10%定投,进行消费之后再拿出结余资金的50%进行定投,哪怕是微小的资金,在长期复利作用之下也可以显示出巨大的威力。

 

 

04

 

简单总结一下:

 

1、价投推崇自下而上的投资方式,这就要求对于选股和择时的要求非常严格,一个难得的机会可以让你在一两年之内资产翻倍,而一个平庸的机会却可能让你数年停滞不前。

 

2、股票的投资价值在于熊市大跌之时和个股遇难之时,我们需要做的是等待,然后保证自己在那个时刻到来之时有足够的认知和充裕的资金;至于其他的时间,应该寻找其他的投资机会,同时韬光养晦提升自己的水平。

 

3、做自己能做的事情,没有子弹,就不要靠近狐狸的洞穴,这是一种藏拙的智慧。

 

4、黑天鹅也许永远不会来,可一旦来了,就是毁天灭地,提前预防做好大类资产配置是唯一的应对之策。

 

5、就像阿土哥说的,普通投资者面对机构无论是在信息的获取和分析上,还是时间的投入上都是没有优势的,整个市场的蛋糕就那么大,有优势的投资者拿走一部分,各种交易佣金和税费消耗一部分,剩下的无非就是从你的口袋到我的口袋,如果不是老司机,凭什么是你赚钱。

 

6、指数具有永续、均值回归、低成本、容错性高、省心省力、自动逆向投资、强制储蓄的优点,简单的玩法可以大概率获得10%左右的年化收益率,高级玩法可以将这一收益率提升到20%以上。


—END—

 

PS:

 

西格尔教授的《股市长线法宝》是一本不错的书,比《致股东的信》难懂,比《证券分析》容易理解,书中很多着墨不多的地方,其实值得深挖下去,随随便便都可以写成一篇长文,是一个很好的研究指数基金的索引和向导。

 

我一直在想,如果我最初接触到的不是巴菲特,而是西格尔,事情会以怎样的姿态演绎,当然,既定的过去无从假设,留给我们的只能是想象。