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《中国个人理财市场研究报告》连载之四:证券基金理财

零壹研究2018-10-19 14:21:06

3月底,零壹研究联合神仙有财发布了一份《中国个人理财市场研究报告》。今天起,零壹研究微信号(research01)将持续连载报告内容,敬请关注。微信后台回复“个人理财市场报告简版”即可阅读该报告的简版内容。


《中国个人理财市场研究报告》第二部分详细介绍个人理财的产品分类及特点,主要分成了银行理财、信托理财、证券基金理财、保险理财、房产理财和其他理财六大类。本文介绍“证券基金理财”类产品。


证券(Securities)是“有价证券”的简称,是一种表示财产权的有价凭证,持有者可以依据此凭证,证明其所有权或债券等私权的证明文件,例如:股票、债券、权证等,广义上讲本票、汇票、支票、保险单、存款单、借据、提货单都可以归为证券,因而证券的概念比较宽泛。


即使根据《中华人民共和国证券法》,股票、公司债券、国务院依法认定的其他证券、政府债券、证券投资基金份额、证券衍生品也都可以归入证券的范畴。一般投资人可接触到的证券产品主要是股票、债券和基金。我国目前的债券市场以机构参与为主,普通投资人很少直接购买债券;股票的波动风险巨大,是否适宜于作为直接理财工具,仍然有待商榷。而证券投资基金日益为广大理财人喜闻乐见,通过购买基金经常等于间接购买了债券、股票乃至其它基金,因此本报告以基金理财为主对国内的证券基金理财市场进行讨论。


根据不同标准,基金产品可以划分为多种类别。


表1 基金产品的类型

划分标准

类别

描述

特点

发行方式

公募

公开向大众发行,一般没有人数限制

监管严格,购买门槛较低

私募

以非公开方式向少数投资者发行

操作灵活,购买门槛高,风险高

存续形态

开放式

没有固定期限,投资人可以随时购买和赎回

进出灵活

封闭式

有固定的封闭期,封闭期间不可赎回(有的可以转让)

流动性差,但是收益可能高于开放式

投资方式

主动型

主动对资产进行管理,以寻求取得超越市场的业绩表现为目标

风险高、波动大

被动型

一般选取特定的指数成份股作为投资的对象,不主动寻求超越市场的表现

紧跟市场,表现平稳

投资对象

股票型

80%以上的资金投资于股票

高风险、高波动

债券型

80%以上的资金投资于债券

风险较低、收益较低

货币基金

只投资于货币市场工具

风险低、流动性强、收益低

基金中基金

80%以上的资金投资于其他基金份额

——

混合型

投资方向较多,每一个方向都不超过80%

理论上的风险和收益介于股票基金和债券基金之间

 (资料来源:零壹研究院搜集整理)


2015年底沪深市值超53万亿元


截至2015年末,沪深股市流通市值为41.79万亿元,两市总市值为53.13万亿元,较之2014年末的37.11万亿元,市值增加16.02万亿元。全年上证综指上涨9.41%,深证成指上涨14.98%。沪市拥有上市公司1081家,平均市盈率为17.63倍;深市拥有上市公司1746家,平均市盈率为52.75倍。已开立A股账户的自然人达到9,812.14万人。


同花顺公布的统计显示,2015年A股股民人均盈利20222元,收益率为12.41%;盈利人数占比为62%,亏损人数占比则为38%。在所有盈利的股民中,盈利率在20%以内的股民占比最多,为46.52%;盈利50%以上的占比为22.77%,约有70%盈利在5万元以内。在亏损的股民中,亏损20%以下的股民占比为51.84%,亏损50%以上的占比为8.08%,约有80%的股民亏损在5万元以内。


但是股市变幻莫测,随着进入2016年大盘一直下行,截止2月底上证综指已经下跌近20%,这意味着经历过2015年大涨大跌最终获得盈利的股民,近期很可能又大部分转为亏损。


2015底我国公募基金净值约8.4万亿元



图1 2015年底公募基金构成情况

(数据来源:中国证券投资基金业协会)


2015年底共有封闭式基金164只,基金净值1947.72亿元;开放式基金2558只,基金净值82024.11亿元。开放式基金中,股票基金587只,净值7657.13亿元;混合基金1184只,净值22287.25亿元;货币基金220只,净值44443.36亿元;债券基金466只,净值6973.84亿元;QDII基金101只,净值662.53亿元。


2015年股票基金全年上涨31.23%



图2 2015各月各类基金的涨幅或收益率(单位:%)

(数据来源:大智慧阿思达克通讯)


2015年股票基金平均涨23.19%,普通股基平均收益为45.84%,指数股基平均收益为18.16%。混合基金平均上涨42.76%,偏股型产品平均涨47.03%,灵活型产品平均涨41.95%,偏债型产品平均上涨19.33%。债券基金平均上涨10.61%,一级债基平均上涨10.25%,二级债基平均上涨12.33%,纯债基金平均涨10.33%,指数债基平均涨2.59%。货币基金平均收益率为3.51%。商品基金平均收益为-6.41%。


理财人偏爱货币基金



图3 2015各月货币基金份额(单位:亿份)

(数据来源:中国证券投资基金业协会)


尽管收益不高,货币基金无论是在整体规模还是单只平均规模(约202亿元)都远远超过其它开放式基金和封闭式基金,这说明理财人更加偏爱流动性高、风险低的现金管理产品。即使在股市火爆的2015年上半年,货币基金的份额也有增无减,从1月份的20446.16亿份上升到6月份的24093.26亿份。随着股市变差,货币基金的份额进一步跃升,7月份达到32170.62亿份,到年底更是飙升至44371.59亿份。


去年末已登记私募基金管理人超25000家



图4 不同主要业务类型私募基金管理人登记情况

(数据来源:中国证券投资基金业协会)


截至2015年12月底,基金业协会已登记私募基金管理人25005家。已备案私募基金24054只,认缴规模5.07万亿元,实缴规模4.05万亿元,私募基金从业人员37.94万人。私募基金管理人按正在管理运行的基金总规模划分,管理规模在20-50亿元的283家,管理规模在50-100亿元的99家,管理规模100亿元以上的有87家。


2015年私募基金发行量破万只



图5 历年阳光私募产品成立数量与规模

(数据来源:Wind,朝阳财富基金研究中心)


2015年私募基金的数量出现了井喷,新增的阳光私募产品发行数量为12172只,是2014年发行量的2.4倍。私募产品单月的发行量与股市有着高度的相关性。股灾发生后,阳光私募产品成立数量明显降低,从6月份最高的单月发行1992只产品,到12月最低单月发行203只产品。


2015证券类私募行业平均收益38.01%



 
图6 2015年度证券类私募基金各策略业绩表现

(数据来源:格上理财研究中心)


2015年,证券类私募行业平均收益率38.01%,显著超越沪深300,宏观对冲策略超越股票策略夺冠。其中宏观对冲、股票策略、组合基金、管理期货、相对价值、债券策略的平均收益率分别为:42.2%、38.18%、29.52%、27.13%、24.02%、11.06%。


私募基金门槛仍高,普通理财人不易参与


所谓私募基金,是私募投资基金的简称,指以非公开方式向投资者募集资金设立的投资基金,资金可投向股票、股权、债券、期货、期权、基金份额及投资合同约定的其他投资标,资产配置的灵活性极高。


根据证监会2014年8月21日公布并执行的《私募投资基金监督管理暂行办法》私募基金应当向合格投资者募集,私募基金的合格投资者是指具备相应风险识别能力和风险承担能力,投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人:(一)净资产不低于1000 万元的单位;(二)金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50 万元的个人。


因此,对于理财人来说想参与私募基金,除了投资于单只私募基金的金额不低于100万元还需要拥有不低于300 万元的金融资产或者最近三年的个人年均收入不低于50 万元。这一标准比信托计划委托人的门槛更高,后者只要求投资一个信托计划的最低金额不少于100万元人民币;或者个人或家庭金融资产总计在其认购时超过100万元人民币,且能提供相关财产证明的自然人;或者个人收入在最近三年内每年收入超过20万元人民币或者夫妻双方合计收入在最近三年内每年收入超过30万元人民币,且能提供相关收入证明的自然人。


这样规定的原因是我国的私募基金采取备案制,不需要牌照,没有严格的监管,且资金投向极为灵活,几乎不设限制,因此潜在风险高于其它持牌机构(例如银行、信托公司、券商、基金子公司等)发行的理财产品和公募基金。理财人应根据自己的经济能力、风险承受能力以及对私募基金管理人的了解程度考虑是否投资私募基金,而不易强求。


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