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指数基金怎么投资

财来啊资讯2018-09-12 10:55:45

主动型股票基金有种种不足,需要说明的是,这些不足是相对于指数基金而言的,并不想否定主动型股票基金,它们是很好的投资工具。不过,对于有追求的投资者,不能忍受其平庸投资表现而已。


指数基金的基础是指数。股票指数是由证券交易所或者专业指数公司编制的……简单说吧,就是把一篮子股票通过算术平均、加权平均等统计方法加以计算,用以表示这些股票的价格变动,以反映市场行情的变化。道琼斯股票指数是世界上最早的股票指数,是在1884年由道琼斯公司的创始人查理斯•道编制,最初包括11中铁路公司股票。1929年又增加了部分公用事业类股票,使得指数涵盖65种股票,并延续至今。


我们对大家比较熟悉的沪深300指数进行一次解剖,看看指数除了每天涨跌变动数字背后的玄机。为什么不剖析根据熟悉的上证综指呢?文中有解释。


A股

沪深300指数先由上海、深圳两个交易所于2005年4月联合发布,后由中证指数有限公司管理维护。中证指数有限公司有上海证交所和深圳证交所出资组建,专业从事指数编制、运营和服务业务。这里有个商机,编个指数就能赚钱,利润相当丰厚,并且市场完全开放,有没有兴趣编一个呢?先学学沪深300指数怎么编出来的吧。


沪深300指数选取上海、深圳两个交易所300只A股作为指数成分股,覆盖了沪深股市60%。指数以2004年12月31日为基日,基点为1000点。各个指数基点不同,在计算指数收益率的时候要注意哦。


(1)样本范围:创业板股票必须上市超过三年,其它股票上市超过一个季度(例外是该股票上市以来日均A股总市值排位前30名之前),不能是ST、*ST、暂停上市股票。


(2)选样方法:计算股票最近一年A股日均成交金额与全部A股日均总市值,然后进行排名,剔除排名后50%的股票,对剩余股票按照最近一年A股日均总市值由高到低排名,选取前300名股票作为指数样本。注意,成交金额与总市值不同,A股有许多公司的股票并不进入流通,计算日均成交金额保证了指数的流动性。


这就与上证综指不同了,上证综指的样本股是全部上市股票(包括A股和B股),市场上常常说上证综指失真,不能反映市场真实走势,原因就在此。你如此聪明,一定发现了,通过拉抬总股本大较大但是流通股较小的“中字头”股票,就能够抬高上证综指,从而出现“指数涨、个股跌”的情况。


(3)样本股调整:中证指数公司每半年审核一次沪深300指数样本股,并进行调整。审核时间为每年5月和11月下旬,调整时间为每年6月和12月第二个星期五收盘后的下一个交易日。每次调整一般不超过10%。


被调入或者调出指数,会给个股价格带来短期的冲击,因为跟踪指数的指数基金必须被动的买入或卖出成分股。如果你等到指数公司发布调整成分股公告,才买入或卖出涉及的股票,那已经迟了。因为指数公司建立有备选股票名单,理性的资金会提前潜伏进去,等调整之后,逢高派发,是一种“利好出尽即利空”的市场表现。


在国外,由于跟踪指数的资金数量巨大,比如一次标普500指数成分股调整,会让涉及股票发生非常大的价格偏差,反倒可能成为一次反向操作的交易机会。


关于指数的编制,还有很多细节问题,有兴趣的话建议登陆指数公司网站详细阅读指数编制手册,认真读一份足以,可以触类旁通的。


目前沪深300指数行业分布主要集中在金融地产领域,占41.5%。主要成分股见下图:


沪深300行业权重


沪深300权重股


主要成分股的类型、行业比重等指标决定了指数的类型,搞清楚指数的类型,才能选取不同指数构建一个投资组合。综合来看,沪深300指数是一只大型股指数,涵盖全部A股,目前以金融地产行业为主要成分股。


搞清楚指数,再理解指数基金就轻松了。指数基金的运作方式简单的说就是复制指数,我们具体分析一只指数基金广发沪深300ETF代码510360。


投资策略:主要采取完全复制策略,即按照标的指数的成分股构成及其权重构建基金股票投资组合,并且跟随指数定期调整而买入卖出。指数基金不能100%复制指数,存在一定的偏差。广发沪深300ETF“力求日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.2%,年跟踪误差不超过2%”。一般而言,我们投资指数基金目的是购买指数,当然要求跟踪误差越小越好。不过,为了迎合投资者对营利的需求,基金公司也开发出了“增强型指数基金”,加上一定的策略,追求比指数更好的表现,对此我不以为然,因为我把指数基金作为工具放入组合当中,不希望基金经理过多的“主动性”操作。


投资比例:广发300ETF基金还可以投资指数成分股以外的投资工具,具体是:投资股票资产比例不低于80%,其中投资于指数成分股、备选成分股的比例不低于90%。这些设定,也是造成指数基金跟踪误差的原因之一。

关于ETF:ETF是交易型开放式指数基金(Exchange Traded Funds),可以在交易所内交易基金份额,象买卖股票一样买卖基金份额。这是我们投资指数基金的主要工具,会在之后的组合投资中详细介绍。


指数基金反映的是市场平均价格水平,如果简单买入并持有指数基金,就是获得市场平均的收益。沪深300指数收益并不高,5年年化收益4.74%,3年年化收益10.53%。指数的收益这么低,那么简单买入并持有指数基金能否赚钱呢?有一个著名的赌博与此有关:


2008年金融危机爆发前,巴菲特与金融“高才生”特德·塞德斯(对冲基金Protégé合伙人公司总裁),二人打赌,自2008年1月1日起,谁的投资方法能在今后10年首先胜出,输的一方要掏出100万美元(捐给慈善机构)。巴菲特选择了美国先锋集团旗下基于标普500指数的基金。塞德斯利用集团5只基金,投向其他对冲基金(被认为最牛的对冲基金产品组合)。
2015年二月,特德·塞德斯举手投降,原因是六年多来,巴菲特选择的这只基金自2008年以来盈利63.5%,而塞德斯的“基金套基金”策略给投资者的回报率仅为19.6%。如果塞德斯的投资不扣除基金收费,则会获得44%的回报。
这一事实至少透露出两个信息,一个是,就算很优秀的对冲基金,也很难在长时间里跑赢大盘指数;另一个是,投资此类对冲基金最大的成本是手续费,手续费将吃掉超过50%的收益。


当然,从中国A股2008年以来的走势看,单纯购买并持有指数基金收益确实比较惨。投资指数基金的正确姿势是什么呢?通过前面对指数和指数基金的分析,我们可以发现指数基金几个特点:


(1)指数不会破产倒闭。由于指数定期调整,汰弱留强,所以指数可以一直延续。前文提到的道琼斯指数,最初的成分股公司基本上不复存在,但指数一直存在,并不断上涨。


(2)指数基金成本更低。以广发沪深300ETF为例,年费为管理费0.5%、托管费0.1%,差不多是主动型股票基金的30%左右。美国先锋公司提供世界最低成本的优质ETF,他家的美国全股市ETF(VTI)费率才0.05%。上面那个赌局中,巴菲特对自己获胜信心十足,就是因为成本问题。在两人打赌之前,巴菲特就指出,由于成本问题,积极投资者长期表现要低于被动投资者,由于年费、高业绩提升、积极交易成本,主动投资的成本上升,高成本非常突出,“对冲基金里面有很多人才,但在很大程度上他们的努力是自我抵消的,他们的智商无法战胜他们施加于投资者的成本。”


(3)股票指数存在周期性涨跌波动。特别是A股,新兴市场特征明显,呈现牛短熊长的特征。


综合以上特点,投资指数基金可以采取以下方法:


(1) 最简单的是定期定投。


每月固定日期购买定额的股票基金,通过银行、证券公司、基金公司、网上基金销售平台等都可以操作。这样操作的要点是:要卖出!要卖出!要卖出!重要的事情说三遍之后,再强调一遍,定投指数基金一定要在大牛市高位区域卖出!


你可能会问,我怎么知道哪里是大牛市高位呢?好问题!判断一年以内指数高点也很困难,但是判断5-7年为周期的股市高点没有那么难。简单的方法:一是大盘从牛市高点回落10%-15%;二是指数60日均线死叉120日均线;三是指数MACD指标慢线下穿0轴。另外,市场情绪亢奋高唱“死了都不卖”,高喊“黄金十年”“冲破一万点”都是值得注意的信号。


(2)“低估定投”方法。


这需要测算指数的市盈率,界定低估、高估区域,在低估时持续定投,高估时卖出。这个网上有详细的操作介绍,大家可以自己找来学习。如果有需要,我另开一文介绍一下。

(3)指数组合投资。


选择不同类型的指数,比如以沪深300为代表的大盘股指数、中证500为代表的小盘股指数,债券指数,黄金ETF,房地产收益权证等等,做一个投资组合。通过定期的动态平衡实现被动的低买高卖。这才是我真正要介绍的方法,将在后文详细介绍,现在还需要一个铺垫。

                                                                (来源:财来啊)

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