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理财基金的甜蜜诱惑:债市慢牛 未来收益可期

财富管理2018-07-09 16:22:02

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美国画家杰克逊·波洛克作品,《去西部》


圈主的话


自从“宝宝”收益集体回归到4%时代,6%的理财产品就成为市场上的“香饽饽”。这几天刚到期的一款理财型基金在上一个封闭期就取得了6.4%的年化收益。当然,这样的产品永远是限量的。真是甜蜜的诱惑,不是吗?


(以下为正文)


理财型基金实质是债券基金,但与开放式债券基金不同的是,它通常会有一个固定的投资周期(短则7天,长则一年),短期理财基金更接近于货币基金,其收益也和货币基金趋同;而周期长至一年的理财型基金则更接近于债券基金,但由于规模锁定、封闭运作,在投资运作(比如杠杆比例)和投资标的的选择(比如流动性溢价更高的品种)上更具优势。


作为一年期理财型基金,广发旗下理财年年红债券基金于8月4日进入第二个开放期,而其刚刚结束的上一个封闭期取得了6.4%的年化收益率。广发年年红是如何实现6.4%的年化收益,这一收益又是否具有可复制性?


6.4%年化收益是怎么实现的?


去年8月份,广发年年红基金迎来第二个封闭期。彼时市场虽未出现钱荒,但在央行“锁长放短”的操作下,市场资金面依然紧张。受此影响,债券价格持续下跌。“广发年年红作为一年期理财型基金,出于匹配流动性的考虑,建仓时以短期品种为主,同时预留了部分杠杠仓位以备后续使用。”基金经理谭昌杰指出。


去年底,资金面的加剧紧张造成了部分个券净值的进一步下跌,尤其是中低等级信用债跌幅扩大。广发年年红又充分利用此前主动预留的部分仓位,加大了对部分收益率较高、信用资质良好的公司债的配置力度,最终成功应对市场下跌行情,收获了不俗回报。


中央结算公司债券信息部的报告显示,随着2013年下半年债券市场的急转直下,债券型基金2013年上半年的累计收益迅速缩水,全年平均收益水平仅为0.82%。而据银河证券统计数据显示,广发理财年年红全年回报率逆势增至5.06%,一举夺得2013年度长期标准债基第一名。


今年以来,国内宏观经济下行压力突出,政策面“微刺激”持续加码,债券市场整体向好,走出慢牛走势。“由于在前期市场下跌时广发年年红加大了部分高收益品种的配置,因此在债市慢牛背景下持有到期即可获得可观的利息收入。”谭昌杰表示。“与此同时,由于存量资产的静态收益率较高,杠杆操作仍会贡献超额收益。因此三季度以来只需维持基金杠杆比例即可。


正是基于对债市节奏的精准把握,使广发年年红在过去一年取得了年化6.4%的可观收益率。


债市慢牛 未来收益可期


按照约定,广发年年红将于8月18日进入第三个封闭期。那么,上一期的突出业绩是否能够延续?


谭昌杰指出,一方面,经济增速的下移以及通货膨胀的缓解是相对确定的,宏观环境为债券市场未来继续走牛奠定了基础;另一方面,广发年年红在第三期可投资的存量债券较以往会有所提高。换言之,广发年年红的第三个封闭期天时与地利兼具。


在具体操作上,谭昌杰指出,由于采取封闭操作,加之当前债券收益率高于定存,因此投资上会重点买入流动性溢价偏高的交易所中高收益债券,品种倾向于货币基金无法参与的AA+及AA短融、AA中票/企业债、交易所信用债。


此外,由于高收益短融的市场存量有限,也就是说基金规模越大,对组合的超额收益的贡献就越小。因此,广发年年红设置了5亿元的规模上限,以保证收益水平、保护投资者利益。当然,这也意味着一旦本次申购超出上限,超额部分将会启动末日比例配售进行有效确认。

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本文作者:田田君


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