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三类股东IPO过会又一案,全部案例及政策汇总

董秘俱乐部2018-10-10 15:23:43

“三类股东”情形IPO过会9案例政策汇编

 

作者:林日升  PE实务特邀研究员

微信rishenglin

 

引言

 

2018年月417日,含2名三类股东,合计持股12.8万股的三板公司芯能科技(833677.OCIPO过会

 

“契约型基金”、“资产管理计划”和“信托计划”即是通常理解下的“三类股东”。三板转板IPO项目中,“三类股东”频繁出现鉴于目前证监会对“三类股东”的态度不甚明朗本文整理了过会案例及证监会对IPO公司“三类股东”的监管政策希望对业界有所助益。

 

9过会案例

 

证监会2018112日在新闻发布会问答中初步明确了关于IPO项目中“三类股东”的审核政策,年初带“三类股东”的贝斯达没能过会“三类股东”问题蒙上了阴影令许多拟转板IPO三板公司感到畏惧

 

尽管如此“三类股东”而顺利过会案例已有九其中,三类股东”间接持股的有五个,而直接持股的有

 

1.金域医学三级股东资管计划(其管理人为招商财富);

2.长川科技:三级股东有契约型基金(其管理人为天堂硅谷);

3.碳元科技三级股东资管计划(其管理人为招商财富);

4.海辰药业:二级股东资管计划(其管理人招商财富)

5.常熟饰:三级股东资管计划(其管理人招商财富)

6.中原证券:一级股东契约型基金(管理人为渤海基金

7.北京银行:一级股东有信托计划(管理人为外贸信托公司)

8.文灿股份:一级股东契约型基金(其管理人为九泰基金、财通资产

9.芯能科技:一级股东契约型基金(其管理人为大岩基金、沐恩基金)

 

除刚过会的芯能科技外,在已过会案例公开披露文件中三类股东问题的描述大多言之不详甚至未明确披露三类股东的情况,过会公司和涉及的三类股东本身大多具有较为强势的背景。

 

(一)金域医学603882:首次公开发行A股股票招股意向书附录 2017-08-21

 

深圳金石泽汇股权投资基金合伙企业(有限合伙)的合伙人为招商财富资产管理有限公司、金尚(天津)投资管理有限公司。

 

经查询国家企业信用信息公示系统,招商财富的唯一股东系招商基金管理有限公司。招商财富通过设立“招商财富-金石母基金专项资产管理计划”和“招商财富-金石母基金享有发行人部分权益。根据《资产管理计划财产备案登记表》,“招商财富-金石母基金专项资产管理计划”和“招商财富-金石母基金2号专项资产管理计划”的委托人分别为为29 人和53 人。“招商财富-金石母基金专项资产管理计划”和“招商财富-金石母基金号专项资产管理计划”均已按相关规定在中国证券基金业协会办理备案登记程序。

 

经查询中国证券基金业协会系统,金石泽汇属于私募投资基金,并已按规定履行了备案程序。

 

综上,本所律师认为,招商财富系合法设立并有效存续的有限责任公司,具备独立法人资格,招商财富通过设立“招商财富-金石母基金专项资产管理计划”和“招商财富-金石母基金2 “招商财富-金石母基金专项资产管理计划”和“招商财富-金石母基金资产管理计划”权属清晰,不会对发行人股权结构清晰稳定产生不利影响。

 

(二)长川科技 300604 关于公司设立以来股本演变情况的说明及公司董事、监事、高级管理人员的确认意见 2017-03-30

 

浙江天堂硅谷资产管理集团有限公司对浙江天堂硅谷盈丰股权投资合伙企业(有限合伙)的出资来源自契约型私募基金,该基金已于中国基金业协会备案,其名称为天堂硅谷—盈丰资产管理计划,基金编号为 S39124,基金管理人为浙江天堂硅谷资产管理集团有限公司。根据天堂硅谷合丰提供的资料,该基金的投资人共有16人,其筹集资金主要用于投入浙江天堂硅谷盈丰股权投资合伙企业(有限合伙),以受让科学技术部科技型中小企业技术创新基金管理中心和杭州高科技创业投资管理有限公司所持天堂硅谷合丰出资额。

 

(三)碳元科技603133 首次公开发行股票招股意向书附录 2017-02-28

 

经查询全国企业信用信息公示系统,招商财富的唯一股东系招商基金管理有限公司。招商财富通过设立“招商财富-金石母基金专项资产管理计划”和“招商财富-金石母基金2号专项资产管理计划”认购金石泽汇的财产份额从而间接持有发行人股份。根据《资产管理计划财产备案登记表》显示,“招商财富-金石母基金专项资产管理计划”和“招商财富-金石母基金2号专项资产管理计划”的委托人分别为29人和53人。“招商财富-金石母基金专项资产管理计划”和“招商财富-金石母基金2号专项资产管理计划” 均已按相关规定在基金业协会办理备案登记程序。

 

据此,本所律师认为,招商财富系合法设立并有效存续的有限责任公司,具备独立法人资格,招商财富通过设立“招商财富-金石母基金专项资产管理计划”和“招商财富-金石母基金2号专项资产管理计划”间接持有发行人股份,“招商财富-金石母基金专项资产管理计划”和“招商财富-金石母基金2号专项资产管理计划”权属清晰,不会对发行人股权结构清晰稳定产生不利影响。

 

综上,本所律师认为,君睿祺投资上层股东招商财富系合法设立并有效存续的有限责任公司,具备独立法人资格,招商财富通过设立“招商财富-金石母基金专项资产管理计划”和“招商财富-金石母基金2号专项资产管理计划”间接持有发行人股份,“招商财富-金石母基金专项资产管理计划”和“招商财富-金石母基金2号专项资产管理计划”权属清晰,不会对发行人股权结构清晰稳定产生不利影响;截止到本补充法律意见书出具日,招商财富通过相同方式投资多家拟上市公司并成功完成上市(南京海辰药业股份有限公司、常熟市汽车饰件股份有限公司);发行人其他股东的上层股东中不存在资产管理计划或信托计划。

 

(四)海辰药业300584 关于公司首次公开发行股票并在创业板上市的补充法律意见书(四) 2016-12-28

 

江苏高投创新科技的有限合伙人之一为招商财富资产管理有限公司,招商财富资产管理有限公司是招商基金管理有限公司全资子公司。招商财富资产管理有限公司通过设立专项资产管理计划“招商财富-毅达创赢1号专项资产管理计划”、“招商财富-毅达创赢2号专项资产管理计划”、“招商财富-毅达创赢3号专项资产管理计划”、“招商财富-毅达创赢4号专项资产管理计划”认购江苏高投创新科技的有限合伙份额。4个专项资产管理计划的委托人共计4个自然人。

 

(五)常熟 603035首次公开发行A股股票招股说明书 2016-12-22

 

深圳金石泽汇股权投资基金合伙企业(有限合伙)合伙人及认缴出资额如下:

 

序号

合伙人名称/姓名

认缴出资额(万元)

出资比例(%

合伙人类型

1

金尚(天津)投资管理有限公司

230

0.8

普通合伙人

2

招商财富资产管理有限公司

28,370

99.2

有限合伙人

合计

28,600

100

-

 

【未进一步披露招商财富资产管理有限公司情况根据金域医学碳元科技披露的相关内容可以推断出资为资管计划

 

(六)中原证券 601375 首次公开发行股票(A股)招股说明书 2016-12-15

 

渤海基金是经国家发改委批准、按契约形式设立的基金,基金规模200.00亿元,首期募集规模60.80亿元,基金首期资产委托渤海公司管理。根据《渤海产业投资基金管理协议》,渤海公司独立管理渤海基金资产、决定渤海基金的投资与退出投资,代表渤海基金签订与投资相关的协议、行使投资产生的股东权利或义务,以及在投资后持续监控投资项目等。渤海基金本身并不具有独立法人地位,且依据基金合同及管理协议,基金份额持有人并不直接决定任何基金的投资决策,该等决策与基金财产的使用与处分均由渤海公司独立完成。

 

(七)北京银行 601169 首次公开发行股票招股说明书 2007-09-18

 

外贸信托公司通过“北京市商业银行股权投资集合资金信托计划”(以下简称“信托计划”)以信托方式持有本行236,842,105股股份,每股价格1.9元。该信托计划资金规模为4.5亿元,于2004811日成立,期限为一年,目前已有条件延期至2008811日。截至2007730日,外贸信托公司作为委托人和优先受益人享有2.5亿元信托资金对应的优先受益权;北京荣丰房地产开发有限公司(以下简称“北京荣丰”)作为劣后受益人享有1.15亿元信托资金对应的劣后受益权;上海宫保投资管理有限公司(以下简称“上海宫保”)作为委托人和劣后受益人享有0.85亿元信托资金对应的劣后受益权。

 

(八)文灿股份(上市公司代码未定) 首次公开发行股票招股说明书(申报稿2017121日报送)

 

(节选改编自预披露招股说明

三类股东情况如下:

 

股东名称

发行前股本结构

发行后股本结构

持股数量(万股)

持股比例

持股数量(万股)

持股比例

九泰基金新三板4

107.00

0.65%

107.00

0.49%

九泰基金新三板6

90.00

0.55%

90.00

0.41%

财通资产一安鹏新三板投资基金1

75.00

0.45%

75.00

0.34%

安鹏新三板2

75.00

0.45%

75.00

0.34%

九泰基金大同证券新三板1

50.00

0.30%

50.00

0.23%

九泰基金东莞证券新三板1

29.00

0.18%

29.00

0.13%

九泰基金东北证券新三板20

24.00

0.15%

24.00

0.11%

合计

450.00

2.73%

450

2.05%

 

(九)芯能科技(上市公司代码未定)首次公开发行股票招股说明书(申报稿201837日报送)

 

根据中国证券登记结算有限责任公司北京分公司出具的《证券持有人名册》,截至股权登记日 2018 年 月 31 日,发行人现有股东人数 396 名,其中属于三类股东(资产管理计划、信托计划、契约型基金)的发行人股东有 名,分别为深圳嘉石大岩资本管理有限公司-大岩坐标系私募投资基金(以下简称大岩基金)、广州沐恩投资管理有限公司-沐恩资本富泽新三板私募投资基金一号(以下简称沐恩基金)。大岩基金和沐恩基金均为契约型基金,截至 2018 年 月 31 日,其持有发行人股份的情况如下:

 

序号

股东名称

持股数(股)

持股比例(%

1

大岩基金

100,000

0.0243

2

沐恩基金

28,000

0.0068

 

根据大岩基金和沐恩基金管理人的确认、大岩基金和沐恩基金穿透后法人股东的工商资料和自然人股东的身份证明文件、保荐机构和发行人律师对 24 名终极自然人股东的访谈及在国家企业信用信息公示系统查询的公开信息,大岩基金和沐恩基金的穿透情况如下:

 

1)大岩基金

 

根据大岩基金的基金管理人深圳嘉石大岩资本管理有限公司的确认,截至2017 年 12 月 31 日,其基金持有人及份额如下:

 

序号

基金持有人姓名/名称

份额

比例(%

1

深圳嘉石大岩资本管理有限公司

194,986,112.48

59.8394

2

大岩坐标系2F私募投资基金

75,822,922.45

23.2693

3

大岩坐标系3F私募投资基金

31,065,548.31

9.5337

4

大岩坐标系5F私募投资基金

20,957,173.54

6.4316

5

大岩坐标系1F私募投资基金

3,017,544.04

0.9261

合计

325,849,300.82

100.0000

 

深圳嘉石大岩资本管理有限公司

 

根据深圳嘉石大岩资本管理有限公司的公司章程及保荐机构和发行人律师在国家企业信用信息公示系统的查询,其股东及持股比例如下:

 

序号

股东姓名/名称

出资额(万元)

持股比例(%

1-1

深圳大岩科技有限公司

1,191.8667

63.85

1-2

曲水唯实创业投资合伙企业(有限合伙)

328.44

17.595

1-3

欧阳雪梅

276.36

14.805

1-4

深圳大岩智投有限公司

70

3.75

合计

1,866.6667

100

 

1-1 深圳大岩科技有限公司

 

根据深圳大岩科技有限公司的公司章程及保荐机构和发行人律师在国家企业信用信息公示系统的查询,其股东及持股比例如下:

序号

股东姓名

出资额(万元)

持股比例(%

1-1-1

WANGYIPING

314.7368

43.4

1-1-2

SHIMEI

174.7732

24.1

1-1-3

王燕

147.2156

20.3

1-1-4

刘启浩

52.2144

7.2

1-1-5

徐瑛

36.26

5

合计

725.2

100

 

1-2 曲水唯实创业投资合伙企业(有限合伙)

 

根据曲水唯实创业投资合伙企业(有限合伙)的合伙协议及保荐机构和发行人律师在国家企业信用信息公示系统的查询,其合伙人及其出资比例如下:

序号

股东姓名

出资额(万元)

出资比例(%

1-2-1

曲水爱唯科技有限公司

2,961

98.70

1-2-2

郑美娴

39

1.30

合计

3,000

100.00

 

1-2-1 曲水爱唯科技有限公司

 

根据曲水爱唯科技有限公司的公司章程及保荐机构和发行人律师在国家企业信用信息公示系统的查询,其股东及持股比例如下:

 

序号

股东姓名

出资额(万元)

持股比例(%

1-2-1-1

郑美娴

495

99

1-2-1-2

周婷

5

1

合计

500

100

 

1-4 深圳大岩智投有限公司

 

根据深圳大岩智投有限公司的公司章程及保荐机构和发行人律师在国家企业信用信息公示系统的查询,其股东及持股比例如下:

序号

股东姓名

出资额(万元)

持股比例(%

1-4-1

刘启浩

75

100

合计

75

100

 

大岩坐标系 2F私募投资基金

 

根据大岩坐标系 2F 私募投资基金的基金管理人深圳嘉石大岩资本管理有限公司的确认,截至 2017 年 12 月 31 日,其基金持有人及份额如下:

序号

基金持有人姓名

份额

比例(%

2-1

HUANGJULIABO

15,000,000

20.0000

2-3

邓社广

10,000,000

13.3333

2-4

管扎英

10,000,000

13.3333

2-5

何小燕

10,000,000

13.3333

2-6

何幸开

10,000,000

13.3333

2-7

胡小清

10,000,000

13.3333

2-2

ZHANGYAN

5,000,000

6.6667

2-8

梅志培

5,000,000

6.6667

合计

30,000,000

100.0000

 

大岩坐标系 3F私募投资基金

 

根据大岩坐标系 3F 私募投资基金的基金管理人深圳嘉石大岩资本管理有限公司的确认,截至 2017 年 12 月 31 日,其基金持有人及份额如下:

 

序号

基金持有人名称

份额

比例(%

3-1

永安期货股份有限公司

30,000,000

100

合计

30,000,000

100

 

3-1 永安期货股份有限公司

 

永安期货股份有限公司系在全国中小企业股份转让系统挂牌的公司,代码为 833840,根据其 2017 年半年度报告,截至 2017 年 月 30 日总股本为1,310,000,000 股,普通股股东人数为 140 名,其中前 10 大股东如下:

 

序号

股东姓名/名称

持股数(股)

持股比例(%

3-1-1

财通证券股份有限公司

439,347,825

33.54

3-1-2

浙江省产业基金有限公司

350,000,000

26.72

3-1-3

浙江东方集团股份有限公司

166,427,690

12.70

3-1-4

浙江省经济建设投资有限公司

138,689,727

10.59

3-1-5

浙江省协作大厦有限公司

138,689,727

10.59

3-1-6

物产中大集团股份有限公司

27,500,000

2.10

3-1-7

浙江德邦纸品有限公司

15,650,000

1.19

3-1-8

章信忠

5,127,000

0.39

3-1-9

南通金玖惠通三期创业投资基金合伙企业(有限合伙)

4,795,000

0.37

3-1-10

浙江物产国际贸易有限公司

2,500,000

0.19

 

注:永安期货股份有限公司尚未披露更新的股东信息。

 

大岩坐标系 5F私募投资基金

 

根据大岩坐标系 5F 私募投资基金的基金管理人深圳嘉石大岩资本管理有限公司的确认,截至 2017 年 12 月 31 日,其基金持有人及份额如下:

 

序号

基金持有人姓名/名称

份额

比例(%

4-1

郑良才

20,000,000

100

合计

20,000,000

100

 

大岩坐标系 1F私募投资基金

 

根据大岩坐标系 1F 私募投资基金的基金管理人深圳嘉石大岩资本管理有限公司的确认,截至 2017 年 12 月 31 日,其基金持有人及份额如下:

 

序号

基金持有人姓名/名称

份额

比例(%

5-1

深圳嘉石大岩资本管理有限公司

2,000,000

66.6667

5-2

刘亚

1,000,000

33.3333

合计

3,000,000

100.0000

 

5-1 深圳嘉石大岩资本管理有限公司的情况参见 1

 

2)沐恩基金

 

根据沐恩基金的基金宣布成立明细报表,截至 2017  12  31 日,其出资人及出资比例如下:

 

序号

基金持有人姓名

出资额(万元)

比例(%

1

方靖

100

16.67

2

俞翔

100

16.67

3

李姗姗

100

16.67

4

李兴昌

100

16.67

5

左新刚

100

16.67

6

陈绍文

100

16.67

合计

600

100

 

相关法规政策汇编

 

(一)相关法律法规

 

《首次公开发行股票并上市管理办法 十三条 发行人的股权清晰,控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东持有的发行人股份不存在重大权属纠纷。

 

《首次公开发行股票并创业板上市管理办法》第十五条 发行人的股权清晰,控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东所持发行人的股份不存在重大权属纠纷。

 

(二)对十二届全国人大五次会议第2432号建议的答复 

 

针对部分新三板挂牌公司存在“三类股东”(即契约型私募基金、资产管理计划和信托计划)的问题,证监会并未在IPO申请及受理阶段设置差别性政策,已有多家存在“三类股东”的拟上市企业提交IPO申请并获受理。同时,鉴于“三类股东”作为拟上市企业股东涉及发行人股权清晰等发行条件及相关信息披露要求,目前,证监会正积极研究“三类股东”作为拟上市企业股东的适格性问题。

 

(三)新闻发布会问答

 

2018112日,证监会在新闻发布会问答中初步明确了关于IPO项目中“三类股东”的审核政策,全文如下:

 

问:近期,有市场舆论反映,新三板挂牌企业申请IPO过程中遇到的“三类股东”问题,已有明确的审核政策。请问发行审核中具体如何把握?

 

答:2016年以来,随着新三板挂牌企业申请IPO数量逐步增多,部分企业出现了契约型私募基金、资产管理计划、信托计划等“三类股东”。鉴于“三类股东”具有一定的特殊性,可能存在层层嵌套和高杠杆,以及股东身份不透明、无法穿透等问题,在IPO发行审核过程中予以重点关注。此前,部分在审企业对“三类股东”采取了主动清理的办法。

 

考虑到“三类股东”问题不仅涉及到IPO监管政策,还涉及到新三板发展问题,证监会对“三类股东”问题的处理非常慎重,经反复研究论证,近期明确了新三板挂牌企业申请IPO时存在“三类股东”的监管政策,具体如下:

 

一是基于证券法、公司法和IPO办法的基本要求,公司的稳定性与控股股东与实际控制人的明确性是基本条件,为保证拟上市公司的稳定性、确保控股股东履行诚信义务,要求公司控股股东、实际控制人、第一大股东不得为“三类股东”;

 

二是鉴于目前管理部门对资管业务正在规范过程中,为确保“三类股东”依法设立并规范运作,要求其已经纳入金融监管部门有效监管;

 

三是为从源头上防范利益输送行为,防控潜在风险,从严监管高杠杆结构化产品和层层嵌套的投资主体,要求存在上述情形的发行人提出符合监管要求的整改计划,并对“三类股东”做穿透式披露,同时要求中介机构对发行人及其利益相关人是否直接或间接在“三类股东”中持有权益进行核查;

 

四是为确保能够符合现行锁定期和减持规则,要求“三类股东”对其存续期作出合理安排。

 

(四)近期反馈意见

 

根据反馈意见,证监会的审核特点有三:其一,不仅关注拟IPO公司的直接股东中是否存在三类股东,还关注间接股东中三类股东的情况;其二穿透的要求上并不止步于已备案金融计划而是要求穿透至自然人、国资主体等最终持有人;其三审核落脚点是作为拟IPO公司股东的适格性。

 

以下“三类股东”相关的反馈意见

 

1.赛特威尔电子股份有限公司首次公开发行股票申请文件反馈意见 2018-02-14

43、请保荐机构和发行人律师核查发行人股东是否涉及私募股权投资基金,是否已经依法办理备案手续,以及是否存在契约型基金、信托计划、资产管理计划等三类股东。

 

2.上海艾录包装股份有限公司首次公开发行股票申请文件反馈意见 2017-12-08

 

发行人为新三板挂牌公司,股东中可能存在契约型基金,且因做市交易和定向增发导致股东人数超过200人。请保荐机构、律师全面核查发行人在新三板挂牌时的信息披露情况,说明相关信息是否与发行人的申报文件提供的信息一致,存在差异的,请详细列明差异情况并说明差异产生的原因;请保荐机构、律师核查并说明发行人股东人数超过200人是否取得证券监督管理部门的批准;请保荐机构、律师核查发行人的股东中是否存在信托、资产管理计划持股或契约性基金持股的情形,发表核查意见。

 

3.广东奥飞数据科技股份有限公司创业板首次公开发行股票申请文件反馈意见 2017-10-16

20168月至201610月,发行人对契约型股权基金股东进行清理,主要解决方法:由契约型股权基金股东将股份转让给相同结构的合伙企业或直接转让予自然人。请发行人说明受让方是否系契约型股权基金原合伙人或受益人,是否存在代持关系或其他特殊安排,是否存在纠纷或潜在纠纷。请保荐机构、发行人律师对上述问题进行核查,说明核查过程并发表意见。

 

4.浙江春晖智能控制股份有限公司创业板首次公开发行股票申请文件反馈意见 2017-09-18

 

发行人股份在新三板挂牌期间的交易情况,股东中是否存在契约型私募基金、资产管理计划或信托计划,如有,请说明股东的适格性;

 

5.江苏怡达化学股份有限公司创业板首次公开发行股票申请文件反馈意见 2017-09-11

 

请发行人详细说明:……(10)发行人股东、股东的股东或合伙人的认购资金来源,是否存在契约型基金、理财产品、信托计划、资管计划等金融产品、是否存在结构化融资,相关资金来源是否合法合规。……

 

简要分析

 

根据上述案例和监管政策,证监会对三类股东问题的审核可能主要基于以下三点考虑:

 

1.预防特殊人群此通道掩饰身份与洗白资金

 

2.保障现行证券法以及相关交易所规则关于锁定期和减持的要求;

 

3.完全禁止涉三类股东IPO公司上市方兴未艾股权投资造成较大的不利影响。

 

因此笔者认为,IPO公司角度,理清三类股东的具体权益持有情况、通过协议方式稳定权益人结构并静观其变是当下的权宜之计。



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