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和美医疗上市,为什么鼎晖投资是最大赢家?

泰山汇健康金融2020-09-15 12:35:48

案例简介:


2015年,和美医疗成功上市。在和美的成功上市中,最大的赢家显然并不是摩根士丹利等承销商,而是像鼎晖这样的早期投资人。因为早在2008年10月,鼎晖旗下人民币基金鼎晖一期及鼎晖元博分别认购博生医疗11.7%和3.3%的已发行股权。而在2016年11月,因为基金管理年限原因,鼎晖投资帮助和美医疗引进泰康保险集团,所持股份全部转让给泰康保险,为未来和美持续发展,保持竞争优势打下良好基础。同时借助这次交易,鼎晖投资也实现了很好的退出。


和美医疗由林玉明先生创立,于2002年在太原市建立了第一家女子专科医院 – 山西现代女子医院,首创中国女性专科医疗服务的运营模式。自此之后,公司不断拓展市场,在十余年的时间里先后在北京、重庆、武汉、长沙、广州、成都等大中城市建立了30余家品牌连锁医院。公司先后创立了“现代女子”、“俪人”和“和美”三个品牌。与前两者不同,“和美”的定位是高端妇儿,布局点也主要选择北京、深圳等支付能力强的大型城市,是公司近几年的发展重点和转型方向。和美医疗的成功源自于其管理层对行业政策和市场状况的敏锐观察力、出击专科市场独特的战略眼光和优秀的运营能力,也与投资机构的支持分不开,在上市后的庆功宴上,和美医疗掌舵人林玉明就郑重感谢了“鼎晖等战略投资人对公司的长期支持”。


 

案例分析:


鼎晖投资和美,不仅让和美医疗在资本助力下得到飞速发展,也让鼎晖成为和美医疗上市后的最大赢家。那么,鼎晖为什么能够成为和美医疗上市的最大赢家呢?


1.较早地在医疗行业布局。


在投资活动中,投资时间的早晚至为重要。先进入者往往能够以较低的价格获得更多的权益,鼎晖对和美的投资,也正是如此。比如,对于和美医疗的投资,鼎晖比建银国际早了2年,价格也因此便宜了30%。


在医疗健康领域中,鼎晖是先行者。鼎晖创始人吴尚志在接受媒体采访时就指出,从2003年开始鼎晖就布局大医疗,布局早的好处,是当医疗投资真正开始热起来的时候,鼎晖却已经迎来了收割期。


2.关注快速增长的市场。


对于鼎晖来说,投资标的必须处于一个快速增长的市场,其投资才可能得到更多回报。在投资和美医疗之前,鼎晖已经注意到:受惠于积极的医疗政策,以及生育政策的放开,中国妇产科医疗市场被认为将在未来持续快速增长。市场研究机构Frost & Sullivan的研究显示,中国妇产科市场从2009年到2013年的年复合增长率为19.6%,从694亿元增长到1419亿元;预计到2018年这个数字将达到3603亿元。而和美医疗,正处于这样一个快速增长的市场中,才得以进入鼎晖的视野中。



3.选择其中的“龙头”企业。


对于像鼎晖这样的投资机构,选择投资标的会更倾向于其中的龙头企业,因为这样的企业最容易给投资带来最大价值。而在妇产专科领域,处于“龙头”地位的和美医疗,无疑最具投资价值。


在鼎晖投资和美的之前几年里,和美医疗的市场份额已经超过10%,在妇产专科医院集团中排名首位。在早期由于医生资源相对缺乏,公司以大型医院不太重视而市场又有极大需求的中端妇女专科作为切入点,从科室细分、服务项目增设、装修特色以及新技术开展等各方面来进行差异化经营以弥补自身在专家技术无法于大型公立医院相媲美的短板。在后期,当公司积累了一定的专家技术力量之后,顺应国家“鼓励发展高端医疗保健”的政策,开始向精细化拓展,打造“和美”这个高端医疗品牌,且实行“连锁、直营”的发展模式,迅速成长为行业龙头。


4.关注其可持续发展能力。


对投资机构来说,其投资标的应具备可持续发展能力,才能获得更大的收益。而和美医疗在股权激励、运营模式等方面都有一套科学的设计,使得和美医疗能够获得可持续发展,和美医疗业也因此获得了鼎晖的青睐。而只有拥有可持续发展能力,鼎晖才更容易找到像泰康保险这样的接盘者,并得以完美地退出。

 

比如,和美医疗内部实行“准合伙人”制,即其旗下每个医院都会预留一部分股份,给到核心人员;另外,和美各连锁医院的运作由总经理来把控,而管理人员均为公司多年培养,从基层做起,深知和美医院的运营模式。集团层面设有多个职能部门对旗下医院的医疗质量和医疗安全进行监督管控,并促进医疗技术和知识的分享,在体制上确保标准化的管理、医疗流程和最先进的医疗技术在整个集团网络里得以复制。此外,公司注重不断提升服务质量,引进国际先进医疗服务理念,不仅与哈佛国际医学联盟达成战略合作关系,并且是国内为数不多的获得国际JCI认证的民营机构之一。



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