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巴菲特完胜"十年赌约",三大教训上了一堂生动的投资课

美国亚裔资讯2018-08-15 06:13:30

【美国亚裔新闻局(AANB)综合报道】88岁的“股神”巴菲特发布了致股东信。著名的“十年赌约”以巴菲特取得完胜,而胜利之后的他却反思了三个教训,给所有股票投资者与基金经理上了一堂生动的投资课。他还表示,投资是一种放弃今天消费,并试图在未来可消费更多的活动。

什么是“十年赌约”?

“十年赌约”实际上源自于2005年,巴菲特提出以标准普尔500指数基金,和任何一名职业投资人选择的至少5只对冲基金做个下赌竞赛,以10年为期限,看看谁的收益更高,赌注为50万美金。

直到2008年,Protégé Partners公司的投资经理泰德·西德斯(Ted Seides)接受了这个赌约。他精心挑选了5只基金,要在2008年至2017年的10年内与标普500指数基金一较高下。

    截止2017年,十年赌约以巴菲特胜利而结束。以下就是这场对赌的最终结果(据巴菲特与Protege达成的协议,这些母基金的名称永远都不能对外披露):

    巴菲特认为,这5只基金中的基金开端良好,在2008年都跑赢了指数基金,然后房子就塌了。在随后的9年里,这5只基金做为一个整体,每年都落后于标准普尔500指数基金。

十年赌约的三个教训

     第一个教训:在这十年期间,市场行为并没有任何异常之处。

     如果在2007年底对投资“专家们”进行调查,问他们普通股的长期回报率是多少,他们的答案很可能接近8.5%,即标准普尔500指数的实际表现。在当时的环境下,赚钱应该是很容易的。

     事实上,华尔街的专家赚取了巨大的利润。虽然这个群体赚钱了,但投资他们的人经历了一个“失落的十年”。业绩有好有坏,但手续费永远不变。

     第二个教训:虽然市场通常是理性的,但偶尔也会变得疯狂。

     抓住市场机会并不需要大智慧,不需要经济学学位或熟悉华尔街的术语,比如alpha与beta。投资者真正需要的是不要理睬大众的恐惧与贪婪,而要把注意力集中在几个简单的基本面上。愿意被其他人在很长时间里认为没有想象力,甚至愚蠢也是必要的。

    投资是一种放弃今天消费并试图在未来可消费更多的活动。“风险”使这一目标可能无法实现。

巴菲特说,我想我很快会承认,在未来一天、一周甚至一年中,股票的风险都会比短期美国债券风险更大。然而,随着投资者的投资期限延长,假设股票以相对市场利率更合理的市盈率购买,美国股票的多元化投资组合的风险程度会逐渐低于债券。

对于长期投资者来说,包括养老基金、大学受捐赠基金和储蓄基金等,比较投资组合中债券与股票的比率,来衡量其投资“风险程度”是一个可怕的错误观点。通常,投资组合中的高等级债券会增加风险。

    第三个教训:坚持做出重大而“容易”的决定,并避免过度交易。

    在这十年里,200多位对冲基金经理几乎肯定做出了数以万计的买卖决定。这些管理者中的大多数人无疑认真考虑了他们的决定,而且他们认为这些决定都是有利的。

 虽然巴菲特本身也是干资产管理的,但是他近几年一直在抨击对冲基金和基金经理,觉得他们收费太高了。市场表现时好时坏,但这帮人的管理费可从来没少收。

 在美国,对冲基金每年收取的1%~4%的管理费(通常是2%),同时收取盈利部分的20%作为提成,在本次的赌局中,因为Ted Seides选取的是五只FOF基金,所以这还要双重收费。而美国的指数基金就非常便宜了,平均管理费率约为0.18%—0.30%。

 另一方面,这五只FOF基金的底层资产是200多只对冲基金的份额,这几乎就涵盖了整个美股市场,扣除高昂的费用后,想战胜标普500指数几乎是不可能的。所以从本质上,这是一个巴菲特根本不会输的赌局。

在公布赌局成绩的同时,巴菲特也忠告投资者:“多年来,经常有人请求我提供投资建议,我通常给的建议是,投资低成本的标准普尔500指数基金。”

(来源:www.xuehua.us)

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