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智能组合月报(2月):市场出现大幅下跌时,TA究竟有何优势?

中泰证券订阅号2019-07-06 01:50:53

2月初全球权益类市场遭遇重挫,以道琼斯工业指数(DJI)为代表的几大市场开启“比惨”模式。国内A股市场亦难独善其身,上证综指(000001)从2月1日最高3495点,短短7天下跌至3062点,下跌433点,区间跌幅高达12.4%。此后股指呈现稳步攀升走势,在春节长假前后走出“六连阳”,虽修复月初跳空缺口,但是受半年线和60日线的“双重压制”,市场在月末未能延续稳步向上态势。


股市的大幅波动再次印证了“收益是和风险相匹配的,收益越高风险越大”,这句颠扑不破的真理。指数在7天跌幅高达12.4%,对于投资者面临的风险更大,个人账户净值回撤在这段时间内可能更高。为了能够最大可能避免当市场出现系统性风险或者大幅下跌时,我们的账户净值(收益)跟随市场出现大幅度回撤,所以进行多元(大类)资产配置就成为我们不二选择。


本期月报小编带大家回顾下在市场出现大幅下跌时,智能组合的表现,尤其在风险控制方面的优势。

智能组合控制风险的“双重保障”

第一重,多元资产配置。智能组合包括3-5中资产类别,各类资产相关性很小。

Tips:相关性越低,分散风险的效果越好

智能组合各类别资产基准指数业绩表现


第二重,动态再平衡。模型会跟踪组合中各个资产类别市场变动情况,当某个类别(如权益类)市场出现大幅波动且触发风控阀值时,模型会自动生成调仓建议(降低风险资产配置比例同时增加其他类别资产比例)。

我是分割线

下面小编带大家回顾下2月份智能组合的表现,还是从收益指标(区间收益率、净值)和风险指标(波动率、区间最大回撤)两个方面分析。为了方便大家更加直观对比组合的各个指标,从本月开始,智能组合月报中增加了月度指标,即计算智能组合当月的各项指标并以图表形式展示(下文图表中蓝柱代表“当月”,红柱代表“成立以来”)。


智能组合按照风险程度由高到低分为(可参照客户的风险等级划分):保守型、谨慎型、稳健型、积极型和激进型。


区间累计收益率

从组合业绩来看,受市场波动影响,不同风险等级的组合收益均出现了回撤,其中,保守型和谨慎型两类组合因未配置权益类品种,所以组合业绩未受权益市场波动影响,均录的正收益;稳健型、积极型和激进型三类组本月均录的负收益,风险等级最高的激进型组合平均收益下跌4.21%,低于HS300和上证指数的-5.23%和-5.44%的跌幅,稳健型和积极型组合本月收益为-0.69%和-1.60%,相较上证综指减少了86.3%和70.6%的亏损。



数据说明:

(1)基准指数采用配置类FOF的基准:中债综合财富指数*70%+上证综合指数收益率*20%+Wind商品综合指数收益率*10%;

(2)组合自2017年8月4日成立,截止至2018年2月28日累积运行138个交易日。


区间波动率

波动率是衡量组合风险的通用指标之一。从下图可以看出,2月份组合的波动率均大于组合创立以来的区间波动率,且风险等级越高的组合波动率越高。从波动率绝对值来看,波动率最高的激进型组合本月值为1.20%,远低于HS300的1.85%和上证指数的1.80%。其余风险等级的组合波动率均控制在1%以下,与业绩基准相当。

 


数据说明:

(1)保守型组合配置范围为现金理财类和货币基金,所以区间波动率仅为0.01%;

(2)波动率为产品风险的主要指标之一,衡量了产品净值波动的剧烈程度。


区间最大回撤

最大回撤指标是衡量投资者在持有组合期间出现的最大亏损,是衡量金融产品风险的通用指标之一。举个栗子:假如你在1月1日用10000元买了一只基金,至1月31日,该基金净值最大回撤是10%,那么你在持有这只基金的1个月中,最糟糕的情况下(最高点买入最低点卖出)亏损1000元。


从下图可以直观的看出,风险等级越高的组合,区间最大回撤越大,即你在持有期间面临的亏损越大。智能组合中,风险程度最高的激进型组合本月最大回撤平均值为-7.72%,相对其余风险等级组合较大,但是与HS300的10.14%和上证指数的10.26%相比,仍处较低水平。积极型组合的本月最大回撤为-3.17%,仅为上证指数的31%。说明智能组合通过在不同类别资产配置过程中,起到一定分散风险的效果。

 


数据说明:

(1)组合自2017年8月4日成立,截止至2018年2月28日累积运行138个交易日;

(2)最大回撤主要衡量在持有组合期间客户最大亏损金额,即,在选定周期内,产品复权净值从最高点回落至最低点时的下降比例,通常用以衡量产品买入后可能出现的最大损失。


组合净值走势

从图中可以看出,智能组合平均净值从9月8日开始出现震荡向上走势,同时突破基准指数,此外,风险等级最高的激进型组合,由于权益类资产配置比重较高,所以波动在其余风险级别组合中最大。从图中可以看出激进型组合的净值自10月份中旬开始有较快的上升趋势,在市场表现良好时,组合能获取较好收益;组合平均净值走势,能够很好平滑市场波动,净值曲线波动较小,呈现稳步上行态势。



数据说明:

(1)图表曲线上展示的数据为该组合区间累计收益率,组合初始净值均为1;

(2)基准指数采用配置类FOF的基准:中债综合财富指数*70%+上证综合指数收益率*20%+Wind商品综合指数收益率*10%。


智能组合再平衡

2月2日,模型发出风控信号,调低权益类资产配置权重(减仓股基),激进型组合股基配置比例平均降低11%,积极型组合降低6%,稳健型组合平均减仓4%。保守型和谨慎型组合未配置股基,所以本次调仓不涉及。



智能优选基金

我们运用量化优选的方法对智能组合精选基金池的产品再次精选后,按照不同的资产类别,列举了几个基金产品,供大家参考。



附:智能组合各资产类别策略说明

备注:上表为智能配置各个资产类别以及对应的基准指数。配置资产的不同类别,对应不同的基准指数。


如果你对此报告有任何疑问,欢迎在文末讨论区留言,我们会及时解答。


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声明:

本报告试图通过对中泰智投智能配置模块生成的智能组合实际运行情况进行跟测,通过组合净值以及由净值计算所得的收益、风险指标来向投资者展示组合运行情况。本报告涉及的数据为市场公开数据以及以此计算的业绩指标数据。本报告业绩数据均为历史业绩数据,过去业绩并不能代表未来表现,由于市场波动风险,投资者以此作为投资依据,可能实际获得的收益与本报告展示收益存在不一致的情况。


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往期回顾:


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