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摩羯智投:开启银行智能理财新时代

陆家嘴杂志2018-09-21 16:42:06

招商银行摩羯智投首席策略师 廉赵峰

2016126日,招商银行正式推出了摩羯智投。这是国内商业银行首次推出智能投顾服务,也标志着银行开启了智能理财的新时代。

摩羯智投是一套完整的满足用户对公募基金投资需求的智能化服务体系。该服务体系运用了机器学习算法并融合招商银行十余年的财富管理实践以及基金研究经验,以公募基金为基础构建出全球化资产配置组合,以达到为个人投资者分散风险,完成投资计划的目的。

自上线以来,摩羯智投管理的资产规模已超过35亿元,已有超过6万位中高端用户体验了摩羯智投。

智能投顾的本质是顾问服务

招商银行摩羯智投首席策略师廉赵峰表示,智能投顾的本质是一项顾问服务,它可以划分成三个部分——智能、投和顾。

“智能”所代表的是系统运用了人工智能、机器学习等技术以及量化的算法。“投”代表了投资组合,而“顾”则强调了顾问式的服务,即系统需要和用户保持持续性的交互。只有同时具备了这三大特征,才能打造出一个既完善又有持续性生命力的服务体系。

在过去十几年做财富管理的过程中,廉赵峰观察到,从产品端来看,2003-2017年间的股票和债券基金指数的年化收益分别超过13%6%。这也表明中国的公募基金作为用户投资股市和债市的便利工具,长期收益实质上是较为突出的。然而,从客户端来看,同期市场上大多数个人投资者并没有觉得自己获得了很高的收益,很多人的盈利都是负值。

廉赵峰认为,很多因素的综合作用导致了这种背离,主要原因有三点。第一,投资者持有的资产过于单一。许多投资者往往只愿意购买股票类资产或者债券基金,并不考虑持有多类资产。第二,投资者容易在市场波动大的情况下追涨杀跌。投资者通常在看到表现突出的产品后会冲动购买,若是产品在未来一段时间收益并不理想,他们也不会坚定地持有。第三,投资者的投资期限过短,都想要在短期内获得高额回报。但事实上,任何一个产品都很难在短期内为投资者带来绝对收益。

为了帮助解决产品业绩和投资者回报之间的背离,摩羯智投试图从空间维度和时间维度两方面着手来为投资者提供解决方案。空间维度本质上是指产品投资策略,即帮助客户做好大类资产配置,实现真正的分散风险,用来解决客户投资资产单一的问题。时间维度则代表了招商银行希望能够通过智能投顾的服务以及服务中与客户的交互来推动他们延长投资期限,获得稳健的回报。

在廉赵峰看来,无论是从空间维度还是从时间维度来帮助投资者分散风险的考量都是有理论依据的。

首先,从空间维度上来看,美国学者Brinson等人1986 年发表于《金融分析家杂志》上的一篇名为《组合绩效的决定》中的研究表明,投资组合业绩中的决定因素有91.5%源于资产配置。同时,廉赵峰提及,在他研究2005年到现在每年涨幅居前的资产类别的过程中发现各类资产的涨幅其实是轮动变化的,持有单一资产的投资者往往承受的风险较大。

其次,从时间维度上来看,根据前景理论(Prospect Theory)、过度反应理论(Overreaction Theory)、过度自信理论(Overconfidence Theory)、后悔理论(Regret Theory)等行为金融学中的经典理论可以表明,投资者在进行投资的时候实际上是非理性的,特别是在面对市场波动的情况下很难做到坚定地持有投资组合。

据廉赵峰介绍,摩羯团队曾经用不同的基金组合对比了持仓一个月到持仓75个月的多组数据,结果观察到随着时间的推移,投资者的累计收益情况呈现了上行的趋势。随着投资期限的增加,不管是纯投资权益类组合还是股债的组合,其亏损的概率都能趋近于零。

空间和时间维度的实践

在空间维度的实践中,摩羯智投不仅会构建大类资产配置的比例,还会帮助客户筛选主动管理型的基金产品,形成一种战略资产配置。并且,为了明确每位基金经理的投资风格,摩羯智投的后台已经建立了基金经理的数据库。

除此之外,摩羯智投还会通过市场监控和风险预警以及动态的投资决策,来构建战术上的资产配置。

12月份上线到现在,摩羯智投的投研和风控体系的有效性已经得到了市场的验证。譬如,在一月上旬,摩羯智投系统就降低了摩羯组合中债券基金的久期,将长久期债券基金调整为短久期品种,有效规避了后期债券市场的下跌。在一季度,摩羯智投系统还增配了其组合中偏价值风格的权益基金占比,符合股票市场的热点。

在时间维度的实践中,摩羯智投在一开始用户通过线下客户经理或是手机银行体验智能投顾服务的时候就让用户选择一个期限,用来帮助用户建立持有时间的概念。

廉赵峰表示,摩羯智投会基于投资者的目标期限和风险来为其匹配定制化的服务。摩羯智投本质上是帮助客户解决了投资资产的问题。对于投资资产来说,流动性和风险性是最基本的金融风险的特性,所以通过选择这两个维度就能达到衡量用户对投资资产的风险目标的要求。

另外,摩羯智投也为客户提供了许多持续性的交互服务。比如,摩羯智投每月都会定期为用户提供相应组合的运作报告,直接推送到其手机客户端。截至目前,摩羯智投已累计为摩羯用户发布了530款摩羯组合的投资运作报告。

同时,在市场面临巨大波动的时候,摩羯智投会为用户及时提供市场的动态点评,回顾摩羯组合的表现情况,并提供相应的一键优化。

对此,廉赵峰提出,在提供智能投顾服务的过程中不断与用户进行交互、提供完善的售后服务能够帮助增加他们的投资期限。未来,以交互的形式向用户提供持续不断的服务很可能是智能投顾的一大发展方向。

“智能投顾并不应该是一个单一的产品,而应该是一项服务。智能投顾必须要建立起一个从售前、售中到售后的完整服务链条和体系,以此来帮助用户从时间维度做好大类资产配置,降低组合的波动从而获得持续稳定的回报。” 廉赵峰最后总结道。

 



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