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银行理财规模首度下滑,私募异军突起,财富管理行业迎来新格局.

新湖财富2019-05-07 06:15:27
财富管理行业迎来新格局

今年以来,“监管”是财富管理市场的关键词,“转型”是财富管理市场的主旋律。在防止资金脱实向虚、防范金融领域发生系统性风险的大背景下,在史上最急骤的监管风暴中,财富管理行业寻求转变,砥砺前行。然而监管趋严有利于财富管理行业正本清源,在不合规的产品、业务乃至机构被淘汰之后,在雨过天晴之时,财富管理行业的发展将迎来更广阔的蓝天。



财富管理市场平稳增长,各行业走势出现分化


今年以来金融监管明显趋严,手段越来越丰富,为促进金融市场的健康发展,银监会、保监会、证监会轮番上阵,不断加码各领域的监管力度。在监管持续施压的背景下,银行理财、保险等行业的市场规模受到了一定的冲击。目前,许多行业都在谋求转变,以期适应监管要求。


财富管理市场平稳增长。整体来看,2017年以来财富管理市场规模总量在2016年底的基础上进一步稳定增长,但各行业规模增速发生了微妙变化。具体来看,私募基金规模激增,突破12万亿,而去年年底还不足10万亿;信托、公募基金在高基数的基础上维持相对稳定的增长。银行理财、保险的规模均出现了一定下滑。


私募基金规模激增。今年上半年,私募基金认缴规模一路高歌猛进,连续突破11和12万亿元大关。私募基金的总规模增加,得益于私募股权投资基金的爆发式增长,今年前5个月,股权及创投私募实缴规模增长近1万亿元,增速明显高于证券私募。在经济转型升级、创业投资火爆、IPO逐渐趋于常态化、以及富裕人士开始意识到股权投资价值的背景下,股权创投私募维持高速发展。


银行理财规模下降。5月底银行理财规模为28.4万亿元,相比4月份净下降了1.6万亿元,为十年来最大的单月降幅,且较2016年底的30万亿元亦大幅下降。2015-2016年的降息周期促成了银行同业理财规模的急剧膨胀,而今年3月银监会率先发力,连发7文剑指银行同业业务链条等乱象。同时随着资金面收紧,银行理财的负债端成本上升,资产端投资收益下降。因此,受制于同业理财规模压缩,及发行难度加大,银行理财整体规模难以维持往年的高速增长。


保险规模出现回落。今年一季度,我国寿险行业规模保费自该项数据披露以来首次出现负增长。按照去年9月份出台的监管政策,今年4月1日后不合规的万能险产品不能再销售,受保监会的强监管政策影响,今年以来万能险、投连险的规模都出现明显下降。在行业强调“保险姓保”的大势之下,产品结构十分倚重理财性质产品的中小寿险公司受到较大冲击。

信托:规模继续扩张,收益率触底企稳


信托资产规模持续扩大。尽管信托业已经基本告别了高速发展时期,但今年以来信托规模维持了相对稳定的上升趋势,截至2017年5月,信托产品规模合计28.27万亿元,较去年年底增加了近3.04万亿元。信托规模与宏观经济的增速之间存在一定程度的正相关,得益于今年以来实体经济企稳,企业需求好转,在宏观基本面驱动下,信托资产规模的基数继续扩大。


信托产品平均预期收益率企稳势头明显。今年头两个月信托产品平均收益继续下行,但随后明显企稳。2月新发行的信托产品平均收益为5.88%,跌破“6”大关,随后快速反弹,5月已升至6.56%。央行基于去杠杆、抑制资产泡沫而转向稳健中性的货币政策,对信托收益的影响终于在2月过后有所体现,在货币政策延续紧平衡的背景下,信托产品收益率暂缓去年不断下行的颓势。


资金倾向金融领域,但占比逐渐下降。从今年以来的整体占比来看,其他领域和金融领域是今年以来资金信托配置占比最多的两个领域。尤其是金融领域今年前两个月占比均高达39%,较去年年底明显上升。而金融信托产品具有期限相对较短,但预期收益也偏低的特点,这或许是今年前两个月信托产品的预期收益没有起色的一个重要原因。不过2月以后,信托资金投向金融领域的占比呈现出逐渐下降的趋势。


房地产信托在今年年初的占比较去年年底明显下降。主要原因是受国家地产调控影响,房地产行业持续降温,信托公司对房地产市场保持高度警惕。不过5月房地产信托的配置占比迅速抬升至23%,体现出信托对房地产领域的投资有所回升,这可能与券商、基金子公司资管计划对地产融资收紧有关。随着其他融资渠道萎缩,信托融资渠道可能将再次受到房企青睐。


今年以来配置基础产业领域的信托占比相对较低,仅在3月实现了规模的大幅上升,达到14%,但随后又降回至4%。历史数据显示,基建投资在3月份存在季节性加快的规律。然而实际上,部分政信项目已经转向政府与社会资本合作(PPP模式),通过产业投资基金等方式进行融资,因此资金信托配置基础产业的占比仍然维持在相对低位。工商企业信托今年以来呈现出缓慢上升的趋势,资产配置“脱虚入实”成效初显。



银行理财:收益“被迫”提升,风险逐渐积聚


银监会大力加强银行理财监管力度。今年以来银监会高度专注银行理财业务的发展风险,在强监管下银行理财规模的扩长步伐必然会受到限制。理财收益方面,目前银行负债端成本高企,投资端收益也在下降,但在资金面相对紧张的背景下,商业银行不得不通过提高理财产品预期收益来吸引储户手中的资金,投资管理能力较弱的中小银行的理财产品违约风险趋于上升。


银行理财产品月度发行数量波动加大。今年以来理财产品月度发行数量呈现出明显的波动态势。今年银监会加强对银行投资行为的限制,尤其是高风险高收益的投资,监管升级迫使银行在理财产品的发行上更为谨慎,较多不规范的产品暂停发行。


具体来看,今年3月理财产品发行量达到9062款,其余各月发行数量均较低,而5月又出现上升迹象。其中一个主要原因是银行季末、半年末揽储情绪升温,加大理财产品发行力度应对考核。而随着季末时点结束,短期流动性需求下降,银行又会主动缩减理财产品发行规模。


收益率继续缓慢攀升。受央行“适度缩紧”的货币政策影响,在流动性持续紧张的局面下,银行掀起“价格战”来吸引储户手中的资金,推动理财收益率节节攀升。从去年12月开始,银行理财产品平均收益率已连续6个月上涨,从去年11月3.76%的低点一路升至今年5月的4.39%。


未来一段时间,高收益理财产品的相对风险在提高。5月有203款银行理财产品未达到最高预期收益率,较4月增加73款,收益率不达标的理财产品有增加趋势。由于高收益理财产品大多是非保本类产品,及结构性理财产品,预期收益率不等于实际收益率,对于普通投资者而言,安全性比收益率更值得关注。


逾6成银行理财产品投向债市。从银行理财底层资产的投向来看,债券仍是银行理财最主要配置方向,截至6月21日,今年以来银行理财产品投向债市的占比达到59.65%,较2016年的40.42%大幅上升。今年以来市场核心资产收益普遍较低,债券作为资产配置中的压舱石,吸引银行理财资金不断涌入债市。不过,由于上半年债市也深陷熊市泥潭,银行理财投资端收益难免下行,因此银行“强行抬升”理财收益的行为很难持续。


公募基金:规模小幅上升,QDII与货币基金抢眼


今年以来公募基金总体规模小幅上升。5月底公募基金资产净值合计9.24万亿元,较去年底的9.16万亿元小幅上升。今年上半年公募基金总规模的历史新高出现在2月份,为9.32万亿元,但紧接着在3月份出现明显下滑。随后,公募基金规模在4、5月回归稳定增长。



货币市场基金规模下降。从统计数据来看,截至2017年6月19日,货币市场基金规模为4.04万亿元,占比43.94%。较2016年底的4.54万亿元降幅明显。一是因为去年岁末各家基金公司通过货币市场基金冲规模,随着年末时点结束,大量资金回流;二是今年3月资金面一度吃紧,货币基金遭到机构投资者赎回。


值得一提的是,货币基金规模的下降主要发生在今年一季度。而由于今年以来货币基金收益率呈上升趋势,吸引力随之增加,进入二季度后货币基金规模亦有所上升,逐渐回补一季度的缩量。


偏债基金规模上升。债券型基金是今年以来规模增速最大的基金,在2017年5月末的规模达到了2.16万亿元,较2016年末的1.64万亿元增幅明显,并赶超混合基金。债券基金的加速增长主要发生在今年一季度,一是因为央行在年初加大逆回购力度,债市一度触底反弹;二是银行委外所带来的债券基金规模增量。


总体来看,今年上半年债券型基金是公募基金规模的最大增量来源。而货币基金规模由于机构投资者的整体赎回降幅明显,抵消了偏债基金规模的增长。不过,在金融监管加强,金融去杠杆背景下,银行委外资金面临赎回压力。在没有新的条件推动下,偏债基金的规模很难再出现高速增长。



2017年上半年国内资本市场缺乏亮点,公募基金整体表现也受累于市场,不温不火。而QDII基金却延续去年上涨势头,录得5.6%的平均收益,正收益占比达到80%,成为少数在逆市中表现抢眼的基金品种。此外,在利率上行的背景下,货币基金整体表现可圈可点,今年以来平均收益达到1.6%,高于全部偏债类基金,且正收益占比维持在100%。


偏股基金表现相对较好。相较于2016年全线亏损的状态,今年上半年偏股基金整体表有明显改观,大部分偏股型基金业绩要好于偏债型基金。其中,普通股票型基金和增强指数型基金今年以来分别录得4%及3.9%的平均收益,但正收益占比相对较低,有近3成出现亏损。究其原因,尽管今年以来股市持续动荡,分化严重。但许多偏股基金成功把握住今年的结构性行情,凭借精选个股策略取得了较好的业绩。


偏债类基金表现一般。在经历了去年下半年的洗礼后,今年以来债券市场情绪稍有平复,但仍难有起色,呈现区间震荡格局,相应的,债券基金今年以来总体业绩表现一般。具体来看,中短期纯债型基金在偏债类基金中表现最好,却仅录得1.5%的平均收益,不过作为低风险投资的代表,偏债类基金正收益占比仍普遍高于偏股类基金。




私募基金:成立数量维持低位,股票策略业绩分化


私募基金新成立数量维持低位。2016年7月新成立私募基金数量突破4000只达到近一年顶峰,之后这一数据迅速下滑并维持低位。主要原因是2016年下半年以来,监管层对私募行业多方位、全维度的监管进一步加强,对私募基金成立和运行的审核更为严格,新成立产品维持低位,私募基金管理人的数量也大幅下降。但与此同时私募基金规模继续攀升,体现出行业的集中度不断上升,资金集中流向优秀私募。



阳光私募产品平均收益整体不算理想。受今年以来各市场持续低迷影响,仅有债券策略、组合基金及股票策略阳光私募产品录得正收益。其中,债券策略录得今年以来全部种类阳光私募产品的最高收益,为1.3%,相对稳健的特点有所显现。此外,组合基金和股票策略基金分别录得0.88%和0.85%的正收益。定增策略平均收益在今年一季度一度领跑,然而受再融资新规影响,整体平均收益下滑明显。


股票策略领跑前1/4阳光私募产品。今年以来前1/4阳光私募基金中,股票策略平均收益高达23.09%,遥遥领先第二名的主观期货策略。股票策略整体平均收益一般,但前1/4的产品表现惊艳,体现出今年以来A股大强小弱的分化程度已达到极致,市场二八分化行情持续。Alpha策略今年以来整体表现垫底,主因也是市场分化和市场风格的问题,导致分散持仓收益不佳。




股权市场:并购市场回暖,IPO常态化与审核趋严并行


中国已成为全球第二大股权投资市场。据基金业协会数据,目前我国股权投资机构数量已经超过了1万家,从业人数超过22万人,股权市场欣欣向荣。股权投资机构管理的资本总量已经超过7万亿人民币,中国已成为全球规模第二大的股权投资市场。


投资市场维持活跃。2016年10月以来投资市场活跃度不断上升,投资金额和投资案例数递增,在今年3月份达到高峰,3月投资金额高达781.23亿元,投资案例数231起,较2月的462.15亿元及188起大幅上升,单笔案例投资额保持高位。随后股权投资金额有所回落,但投资案例数仍维持在相对高位。



并购重现回暖。去年监管突然趋严,并购市场活跃度受到一定影响,不过从近期监管层正面的表态以及现实过会的数量来看,并购市场正在迎来暖意。6月A股市场共有24家上市公司的并购重组方案在证监会过会通过审核,创下年内新高。今年1月到5月,这一数字分别是9家、5家、13家、11家和10家。也就是说,6月上市公司并购重组过会数量达到前五个月过会总数的一半。


IPO增速放缓,审核愈加严格。自去年底以来IPO审核明显加快,2016年后5个月A股成功IPO的企业数量是前7个月的3倍多。1月峰值过后完成IPO的企业数量稍有下降,但仍明显高于去年同期。监管层表示,尽管在市场弱势情况下可能会通过控制IPO放行速度来减少对股市的影响,但随着市场恢复震荡,审核速度亦将会恢复常态。另一方面,今年以来监管层对于IPO的审核更加严格,今年前4个月IPO审结通过率为73.15%,明显低于过去两年。


文章来源:开拓者金融网、财中新财商网|数据来源:Wind

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