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【投资策论】从“懒人”定投到“战术”定投

Finshare微享2018-12-04 10:51:05

         相信“基金定投”四个字对于有过公募基金投资经验的投资者来说一定不陌生,其特指在约定的时点投入固定金额购买基金的连续性投资策略,例如:在每个月的发薪日从工资收入中支出1000元购买某支基金。这种定时定额的投资策略帮助投资者解决了投资的择时问题,养成储蓄习惯和投资纪律,此外定投摊薄投资成本、平滑收益曲线的特性也可以在一定程度上降低投资风险、增强投资收益。基于这些优点,各大银行、基金公司、三方理财的基金销售平台都将基金定投作为“懒人理财”进行大力推广。


但是基金定投真的就可以一劳永逸了吗?上期文章中我们举了华夏成长的例子,这支基金成立十六年取得了547%的绝对回报,年化平均收益率达到12%,说明了长期来看优秀的股票型或混合型基金可以获得超越市场的回报。我们对华夏成长做一个简单的定投检验。假设我们有一个初始资金为100万元的组合,从华夏成长2001年12月成立时起就每月坚持对其定投,截至2017年12月11日一共定投了193期,每期投资5181.35元,一共投资基金100万元,每期投资基金后剩余的资金假设都能够投入一个年化收益12%的“高回报”固定收益产品。经过计算,16年后定投组合资产为275万元,平均年化收益仅6.5%,低于期初一次投入华夏成长的回报。而且稳定提供年化收益12%的固定收益产品也并不容易获得。


按月定投华夏成长和期初一次性投入华夏成长组合资产净值走势比较


广受推荐的基金定投怎么失去了效果呢?背后的原因其实很简单,在资产价格单边上涨的情况下,分期定投反而增厚了投资的平均成本,在我们的例子中长期定投华夏成长的每单位基金份额平均成本约为2.36元,高于一次性买入。对于股票资产和以其为主要投资方向的股票型基金和偏股混合型基金来说,长期反映出的是社会经济的增长,所以拉长时间来看价格基本都是单边上涨的走势,在这种情况下采用定投策略反而增厚了投资成本,付出了时间成本,摊薄了收益。这刚好也解释了为什么净值波动小,整体价格走势稳健向上的偏债型基金不适合做定投。



可以发现如果准备长期投资并持有,一次性买入也许是更好的策略,长期定投虽然平滑了收益曲线,在市场调整时损失较小,但付出的代价是失去了可观的收益空间。基金定投的策略更适合在市场波动较大、震荡上行的环境中阶段性使用。


基金定投虽然是被称为“懒人理财“的省心策略,但背后有不少规律可供挖掘,就像上文中我们介绍了基金定投策略应该在一定的条件才能体现效果。在下期中我们会介绍一些基金定投时可以运用的小策略,只需要细微的改变就能够将“懒人”定投变为“战术”定投,增厚基金定投的收益。我们相信长期来看投资回报是公平的,只要少“偷懒”一点,可能回报就能够丰厚一些。


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