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21天定投探索营(2)——基金定投是如何赚钱的?

巴蜀养基场2020-09-15 15:27:18

【讲师介绍】


金锐:兴业全球基金渠道经理。


【课程实录】

基金定投和一次性申购最大的区别,就是定投弱化了买入时机的选择。上图中蓝颜色的曲线表示从2005年到2016年初,这11年上证指数的表现。红色的柱状体表示的是所有股票型和混合型新基金募集的规模。

常识告诉我们,只有在市场相对比较低的位置买入,在相对比较高的位置卖出,才能获得比较好的收益。但事实上人性的弱点是在上涨的时候非常贪婪,下跌的时候极度恐惧,这也就是我们通常所说的追涨杀跌。客户往往不愿意在市场相对低迷的时候去买,或者市场相对低迷的时候只愿意少量参与。而在整个市场热情很高,泡沫比较大的时候,把股票、基金这些权益类资产配置的比例提得很高。这种方法其实是不正确的。

图中我们也可以看到,去年市场最高点的时候,股票型和混合型基金募集的量是最大的,因此不少客户都被套在了高点。事实上,2015年全市场所有主动管理的偏股型基金全年收益率中位数达到了35%。换言之,如果2015年1月1号买入一只业绩表现排名中游的基金,持有到年底赎回,仍然有35%左右的收益。

所以说,如果有客户在去年亏损比较严重的话,根本原因其实是择时没有做好,在市场比较高的位置大量申购。我们的基金定投这种方法就可以弱化对买入时机的选择,均摊成本、熨平风险。那么下面,我们就来讲一讲基金定投是怎么样均摊成本、熨平风险的。

这第二张图是一个最简单的例子,横轴表示时间,红色的曲线表示的是基金的净值,从最开始的2块钱,跌到最低的1块钱,再涨到最高的3块钱,在这半年的时间里有涨有跌。假设每期定投600块钱,在净值高的时候我买到的份额少,净值低的时候买到的份额就多。

比如说,在不考虑申购赎回手续费的假设下,从A点到B点,我在1月基金净值是2块钱的时候买了600元,份额是300份;2月基金净值跌到1块钱,我还是买600元,但是份额就变成600份了。到了B点,3月份,基金净值涨回2块钱,我们前面一共花了1200块钱累积的900份份额就变成了1800元,收益为50%。假如当初我们在A点一次性买入,而不是做定投的话,持有到B点,是零收益。

那么我们把这个时间周期放得长一些,从A点到E点,假设是半年的话,坚持做定投,净值低的时候买到的份额就多一些,在净值高的时候我买到的份额少一些,总共投入是6期,累积了2300份份额,期末赎回的收益是27%,而如果一直持有的话,我们将会得到零收益。这就是基金定投的一个最基本的原理。

下面呢,我们把市场分成大致分为这三类,单边上涨、市场震荡和单边下跌,分别用字母A、B和C表示。

其实呢,很多客户都认为在B市场震荡和 C单边下跌这两种情况下是赚不到钱的,而事实上我们坚持做定投的话,还是可能有比较好的回报的

在单边上涨的市场,定投的收益其实是跑不赢一次性买入的。从我们模拟的数据来看,一次性买入的收益是55%,而定投的收益是23%,基本上只有一半。但是,这种行情的是比较少见的,可能也就07年、09年和15年才出现过这么几次长时间单边上涨的行情。而且,一次性买入操作对择时能力的要求非常高,就算特别牛的专业投资者也只有在市场比较极端的情况下,才能够做出相对准确地判断。基金业内很多人说逃顶看兴全,07年6000点、15年5000点都看准了,主动向投资者提示市场风险。其实6000点、5000点市场已经在一个相对极端的位置了,判断相对容易。而大部分时候,市场在合理区间运行,影响市场短期涨跌的因素是非常多的,所以说就算是专业的投资机构,要每一次都把择时做好,难度是非常大的。

上边这张图,是假设在一个震荡的市场,特别是这样类似微笑曲线的市场,先跌后涨,定投的优势就会比较明显。假设一只基金净值最初是1块钱,最低跌到5毛钱,后来又涨回到9毛5,一次性买入的话,亏5%。但是如果我们用定投的方式分开买,净值高的时候买到的份额就会少,净值低的时候买到的份额就会多,那么到期末,收益会达到34%。如果不做测算,光看图的话是出乎很多客户意料的。所以,这也是我们营销的一个小技巧,我们可以先给客户看图而不给他看数据,大部分客户会认为这是一个没有很大机会的市场,待我们再把测算的数据展示出来的时候,对客户是会有一定冲击的。

第三种情况,我们模拟了比较极端的单边下跌的市场,这种行情也是非常少见的,可能只有08年、15年下半年出现过。我们可以看到,随着净值的不断下跌我们用固定的金额定投买到的份额越来越多,成本也在不断地被摊低。在这样比较极端的情况下,定投的亏损金额是明显小于一次性投入的。而且,如果市场有一个反弹,前期累积的份额就会贡献比较多的收益,能加速回本的时间。

所以简单总结下,基金定投相比一次性买入,弱化了对买入时机的选择。主要表现在定期和定额两个方面:

从定期的角度来看,用相等的频率申购基金,严格遵守了投资纪律,避免人为的追涨杀跌,也避免了在高点一次性买很多的这种情况。

从定额的角度来看,用相等的金额申购基金,利用“逢低增加申购份额、逢高减少申购份额”这种机制,可以平均成本、熨平风险;

从三种不同市场模拟测算的情况来看,在震荡和单边下跌的市场,基金的定期定额投资相比一次性买入是有比较明显优势的。但是,在单边上涨的市场定投的收益是跑不赢一次性买入的。

而我们的市场大部分时候是处于震荡的状态,持续长时间单边上涨和持续长时间单边下跌出现的概率比较小。无论对个人还是机构投资者而言,在市场并非特定极端情况下,择时选择是非常困难的。采用定投的策略,在震荡市中是一个比较好的选择。

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