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兴基金 想不到你是这样的理财产品——折上折买股!

兴业银行理财中心2018-06-30 07:29:23





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下面这张图是不是看得很爽:

上证综指走势(6.24-7.13)




当然有!

别着急,我们先从最近很火的一类基金说起。


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今年以来新成立定增主题基金




也就是说,定增最大的优势就是以低于股票市价的价格买到个股,也即“打折买股票”。按照上面提到的平均折价率26.03%来算,相当于“74折买股”。


换个说法,目前大盘在3000点左右,74折相当于在2200点附近买入股票。如果你认为大盘跌破2200点的概率不大,那么定增就提供了一个很厚的“安全垫”。


而且,证监会对定增的审核是很严格的(比如6月7日,暴风科技的定增方案就未获通过)。能够得到证监会批准进行定增的上市公司,本身质地比较优良,再加上定增后的资金注入等利好,股价往往会有不错的表现。


然而定增这么好,普通投资者却基本无缘参与

 门槛高

据统计,2015年800余个定增项目平均参与起点为1.5亿元


 参与对象有限

根据规定,定增的发行对象不得超过10名,一般都被大股东和机构投资者包揽


而定增基金的出现,让人人都有参与定增的机会,受到追捧也就不足为奇了。


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不过,今天小兴并不是来给定增基金唱颂歌的。定增基金虽好,但也有一些弊端:


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有一定封闭期,无法及时变现

定增基金获配的股票至少12个月内不得转让,也无法卖出,因此多采用封闭运作的方式,多数产品设有18个月的封闭期,期间不能赎回。投资者只能将份额转托管至场内卖出,但有一定的折价风险。

Wind数据显示,截止7月13日,已上市的7只定增基金中就有4只折价

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持股较为集中,担心"黑天鹅"

上市公司融资和再融资受监管频繁,如果政策变化,从而对定增项目产生影响,再优秀的管理人也只能接受现实。比如2015年3月12日,现代制药(600420)定增项目未获证监会审核通过。此前机构已经设立资管计划4亿元来参与,后该产品取消。

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无法规避市场下跌的风险

虽然定增价格会较市价有20%~30%的折扣,但是当市场大跌时,可能会出现"定增破发"(即股价跌至定增发行价格之下)。从历史数据看,“定增破发”并不少见,有数据有真相:

2006-2015定增破发情况总览

从上表可以看到,2006年-2015年期间,已实施的2453个定增项目中,在锁定期(多为1-3年)内破发的比例为34.12%,而持有到锁定期结束时的破发比例仍有15.04%。


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说到“定增破发”,这个才是我们今天要讲的重点。如果说定增是“打折买股”,那么买定增破发的股票就是“折上折买股”。


买定增破发股的逻辑显而易见:


反弹动力强

上市公司的定增发行价格往往是经过各方面的考量而定,因此被认为是股价的一条“安全线”,跌破增发价意味着各路资金被套牢(机构投资者、股东等),股价的潜在上涨动力较强。


打折买优质股

前面说过,能够定增的上市公司一般都较为优质。巴菲特说过“用0.4元买价值1元的股票”,定增破发时正是买入优质个股的好时机。


市场处在相对低位

而大量定增破发往往意味着市场低迷,从前面那张表中我们看到,2008、2011、2012年是定增破发比例最高的年份,同时也是市场的底部区域


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那么,买入定增破发股的实际表现怎么样呢?我们用破发股票编制了一个破发指数(破发比例超过5%纳入,持有至解禁时剔除,等权重)。2011年至今,破发指数的历史表现明显好于代表大盘蓝筹的沪深300指数、代表中小盘的中证500指数。

 

2011年-2016年6月破发指数表现

数据来源:基于wind数据库及破发模型计算

统计区间:20110101-20160617


数据证明,买入定增破发股是个靠谱的投资策略。


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截止7月13日,在已实施的定增项目中,共有100只个股破发,平均破发幅度为12.61%。其中破发幅度在30%以上的7只,20%以上的共20只,10%以上的共49只。下表是破发幅度最大的10只个股:


比如正在发行的融通新趋势基金(002955),采用破发模型策略,根据破发幅度、解禁时间、定增条款、股票市值、估值等多角度指标筛选破发股,构建投资组合。

我们回测了这个破发策略构建的破发股票组合的历史表现,还是很不错的:显著优于大盘,也优于刚才我们提到的破发指数:

2011年-2016年6月主流指数、破发策略表现

数据来源:基于wind数据库及破发模型计算

统计区间:20110101-20160617


总结一下,对比传统定增基金,融通新趋势有4个优势

 如果说定增基金是“打折买股”,那么买入定增破发股就是“折上折买股”

 无长期封闭期,随时申赎,没有折价风险

 破发模型策略筛选破发股,回测历史表现较好

 组合投资,分散风险



“兴业银行代销”

2016年7月18日起发售


风险提示:投资有风险,在进行投资前请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益,同时本基金管理人管理的其他基金的过往业绩并不构成对本基金过往业绩表现的保证。


来源:小基快跑