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专栏 | 基金收益真的跑不过理财产品吗?

博道投资2019-06-13 04:45:48


朋友小王

hi,小博,可不可以告诉我去年(2016年)基金收益如何?

小博

去年是小年,所有公募股票基金的平均收益为-12.2%。跟指数跌幅差不多,上证指数2016年全年下挫12.3%左右(数据来源:Wind)。比如业绩第一的公募基金公司,其管理的主动股基平均收益率为-0.08%,这也就意味着没有一家基金公司管理的主动股票型基金平均收益为正。

朋友小王

那债券基金呢?

小博

债券基金尚好,但也不乐观。海通证券的统计数据显示,纳入统计的85家公募基金管理人中,2016年固定收益基金平均收益为正的管理人有61家。但收益为正的公司中,排名第一的公司去年固定收益基金的平均收益只有5.50%,位居前五的公司中,平均收益微超4%。

朋友小王

哦~怪不得!所以就应该一直买银行的理财产品。4%还能保本,妥妥的!

额。。。好像没毛病?


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投资管理和现金管理


但我后来发现毛病了。

 

朋友在对话中无意识地混淆了一个概念:现金管理和投资管理。银行理财产品是现金管理的概念,而股票基金和债券基金则是投资管理的概念。

现金管理的工具很多。大家最耳熟能详的是银行或券商的短期理财产品,往往有3个月、6个月、9个月、1年等各种期限,不同期限有着不同的约定或预期收益率。尽管并无明示保本,但因为叠加了银行或券商的信用,因此安全性颇高,但收益也稳定在4-5%的水平,小有差异。

 

另一种则是传统的货币基金。货币基金主要投资于银行间市场的短期货币市场工具,具有安全性更高,流动性强、遭受的市场风险更小等特点,收益也因为流动性较好,而略有下降,一般在3-4%的水平。

 

总结起来,现金管理工具可以分为定活存款、银行理财、传统货币基金、场内货基、逆回购等几大类。而每类工具各有长短优劣,甚至也各有表现窗口。但作为现金管理工具,其共同的特点是:安全性较高、因此收益也相对稳定在3-5%的水平(钱荒时期的逆回购高利率另当别论)。除了较长期限的银行理财,这些现金管理工具的流动性也相对较好。


而投资管理则明显是两个概念。投资是长跑。无论是股票投资还是债券投资,都必须时刻准备承担短期的波动和风险,以获取收益。所以,如果现金管理管理的是“零钱包”,那么投资管理的更像是你的“闲钱包”。

 

未来是不确定和难以预测的,而投资却要有相对固定的目标期限限制。你如果要急于用某些钱,那么这些钱绝对不适合长期投资;再比如你规划10年后用一些钱,那么如果遇到一次类似日本的经济衰退期,就算是20年的长期投资期间内仍然是失败的。

 

所以我们一般建议生活账户和投资账户分开。年初的投入一般是不会取出来的,你不需要计算今天消费了1万块买余额宝,还要想着明天补回去。同样,你也不该从投资账户里取出2000块买电视。一旦资金进了投资账户,那就会成为长期投资资金,鸡生蛋,蛋生鸡,周而复始,不断增值。如此这样,可以很容易的计算收益,而不是一笔糊涂账。



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基金收益真的跑不过现金管理收益吗?


那么下一个问题是,基金真的跑不过现金管理吗?

 

放在一个月、半年甚至一年都可能是。但时间拉长放大,真相就会更加明显。如下的中国大类资产的风险和回报比较已经说明,每一类资产的收益跟它承担的风险息息相关。无论是深证成指还是上证综指,所代表的股票产品的年均回报远远超过存款及理财。而信用债和利率债所代表的债券类产品也是远高于普通存款及理财产品。

 


   2016年显然是个特殊的年份,哪怕我们的时间再往回拉一年,体现出的也是完全不一样的实力。粗略计算,从2015年1月1日至2016年12月30日,过去两年的时间,股票型基金平均回报为10.9%,债券型基金的平均回报达到11.12%。

而据基金业协会会长洪磊今年3月份在一次题为《公募基金业的困局与出路 》的主题演讲提到,自开放式基金成立以来至2016年末,偏股型基金年化收益率平均为16.52%,超出同期上证综指平均涨幅8.77个百分点;债券型基金年化收益率平均为8.05%,超出现行3年期银行定期存款基准利率5.3个百分点。



这张图揭示的是,从长期来看,所有资产都会跑赢无风险利率,而各类资产的风险收益比(夏普率)都比较接近(0.2~0.3),但股票、商品等资产波动率和收益率都比较高。

 

而能影响客户投资收益的关键是——在市场机会出现的时候,你是不是持有相关资产。但是啊,准确择时本身是一个不太可能完成的任务,因此如果想获得较好的收益,获得风险溢价,更加简单易行的方式是较长期限地持有。

 

时间是资产的好朋友,选择优秀的投资顾问,拉长持有久期,才能够获得资产的风险溢价,分享长期合理回报。

 

对于既要希望收益高于理财,又不想承担相应波动的朋友,如果在顺风顺水的市场环境里,或许也可以实现。但可惜大部分时间里,投资还是有着它的基本规律,想要拿到比无风险利率更高的收益,那就尊重这个规律,接受它的风险和波动吧!