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漫谈港股指数基金——老当益壮的恒生指数

定投十年赚十倍2018-04-14 13:02:25

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文  银行螺丝钉



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今天是高考的第一天哇~不知道球友里有没有高考的,就算有估计也在抓紧时间看书。能为自己的命运拼搏是一件幸福的事情,祝心想事成~


最近港股大爆发,恒生指数和H股指数近乎13连涨。港股是否还有投资机会呢?这些港股指数以后会如何?打算用几篇文章分析下当前港股的指数基金。


今天介绍一下港股最具代表性的指数:恒生指数


恒生指数是香港恒生指数公司开发的,这个指数的点数、估值和历史估值可以在恒生指数官网上查到。http://www.hsi.com.hk/HSI-Net/HSI-Net




恒生指数:一只蓝筹股指数



简单说,恒生指数就是挑选了香港交易所市值规模最大、成交最活跃的50家企业组成,每个季度重新选一次。这个指数和上证50很像,是一只蓝筹股指数。



有些偏科的成分股分布:偏金融、偏H股



不过恒生指数这几年的成分分布并不太合理,有接近一半的成分股是金融类的,考虑到市值的话占比还要更高。所以这几年恒生指数的走势跟宏观经济相关性比较大,就是因为金融类行业占比比较高。



恒生虽然说是香港股市的代表指数,但实际上现在与A股的联系越来越紧密了:恒生指数最近十几年成分股中H股(国内企业在香港上市的股份叫H股)占比越来越高,香港本地股占比逐渐下降。原因是很多国内企业在A股上市比较难,就跑到上市相对容易的港股去上市了。



这也是指数的一个优势,能够自动的完成新陈代谢。特别是港股这种机构为主的市场,定价更加成熟,企业经营不好了会以更快的速度被淘汰。所以如果香港本地经济相对大陆没落了,恒生指数会大概率变成第二个H股指数。



稳健的长期走势



恒生指数从1964年的100点起步,到昨天收盘涨到了21030点,52年上涨了210倍。这是不考虑分红的涨幅,如果考虑上分红,恒生指数涨到了53331点,52年上涨了533倍!折算年化收益率12.8%,这个收益率在全世界的股市上来说都是不错的了~




恒生指数当前的投资价值



恒生指数到昨天,市盈率大约是10.27,市净率0.98。从市盈率的角度处于正常,但是从市净率的角度,破净的恒生指数仍然是比较低估的。


之所以这样,是因为在经济周期底部,恒生指数成分股的盈利能力受到了影响,成分股的ROE下降。ROE也就是净资产收益率,对指数来说,ROE代表了成分股的平均盈利能力。像以金融股为主的恒生指数,在经济周期底部,ROE会受到较大影响而下降。


简单估算的话,ROE=PB/PE。如果市净率是1,ROE是16%,那对应的PE就是6.25。如果ROE下降到了9.5%,那对应的PE就是10.5左右。


15年恒生指数的平均ROE下降还是比较大,降到了9-10%之间。所以虽然恒生指数市净率还是比较低,但对应的市盈率被动提升了。这种ROE下降导致当年的净利润下降,市盈率被动提升。这也是很多周期性行业为主的指数,在经济周期底部的特征。



这对我们投资恒生指数有什么影响呢?



整体看恒生指数的ROE虽然下降,但还比较稳定。所以市净率还是有效的。恒生指数历史上很少破净,从这个角度当前港股整体还是非常低估,可以参考恒生指数历史PB。



不过虽然都是低估,但恒生指数基金跟其他低估的指数比起来,目前性价比不太高。我们可以对比一下,同样是1PB左右的恒生指数和上证红利。这两个指数都是50个成分股。恒生指数市盈率10.27,红利指数市盈率8.28。这样算的恒生指数ROE约为9.5%,红利约为11.7%。所以同样是1倍市净率的指数基金,红利的性价比高一些。


不过香港针对恒生指数有非常丰富的衍生品,可以实现更多的投资策略,这也是恒生指数的优势。



香港政府VS索罗斯:盈富基金 2800



提到恒生指数,就不得不介绍下盈富基金这个鼎鼎有名的恒生指数基金。


盈富基金的来历很有传奇色彩。1997年亚洲金融危机爆发,当时很多亚洲国家纷纷倒在像索罗斯这样的金融大鳄脚下。后来索罗斯盯上了港股。


索罗斯为首的国际金融炒家当时采用了一种立体式的投机策略。简单说就是做空港币,香港政府为了维护汇率,被迫提高利率;利率上升后会对股市产生负面影响,再配合这种负面影响做空股票市场,将事先准备好的股票抛出,打压股指期货,做空获利。


对索罗斯来说,这场金融战胜负的关键就是实现恒生指数的下跌。对香港政府来说,自救的关键就是维护恒生指数。最后香港政府通过提高利率和做空成本、大量买入恒生指数成分股的方式保住了恒生指数,其中最关键的就是付出了1181亿港元买入了大量的恒生指数成分股。


香港政府战胜了索罗斯,但是这些股份也不能总是拿在政府手里哇。如果直接卖掉,可能会对当时还不稳定的香港股市再次产生冲击。所以政府就把这些股份,组织成立了一只ETF基金,分批上市,这就是盈富基金的由来。


政府为了保证盈富基金认购完成,给盈富基金设置了非常多的吸引人的特点:包括超级低的0.03%的管理费,赠送红股,每年两次稳定派息等等。下图是盈富基金的分红记录,可以看到分红还是很稳定的,而且分红是盈利的一部分,长期看随盈利不断上涨。



这些特点现在都几乎没有哪只ETF能复制了。如果有港股账户,那盈富基金就是恒生指数基金的绝佳选择。



国内有哪些恒生指数基金?



盈富基金好是好,不过很多朋友都只有国内账户,那在国内有哪些恒生指数基金可以投资呢?

   


一共有5只。要注意的是汇添富恒生指数是一只分级母基金,这只基金的管理费率等比其他几只要高。如果会做分级套利的话,这是不错的选择。否则要注意分级母基金的费率还是比普通的指数基金要高的。


场内的几只里面159920成交量最高,是比较合适的场内选择。



总结



恒生指数是一个非常有特色的、历史悠久的指数,也有非常多的衍生品,投资策略非常丰富。有港股账户的话,盈富基金是投资恒生指数的不错选择:超低管理费、每年两次稳定分红。这些优势有历史因素,新基金几乎没法复制,是盈富基金的独到之处。


从市净率角度,恒生指数还是处于低估的:因为在经济周期底部,恒生指数的盈利能力受到影响而下降,所以盈利下降导致了市盈率被动提升,不过ROE还保持在9-10%左右,所以市净率还是有效的。低于1PB的市净率几乎是历史最低区域了。


  



1.  投资场内基金,降低成交费用是非常重要的,可以参考我这篇文章如何将场内基金的交易成本降低98%?


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作者:银行螺丝钉(转载请注明出处)


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