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如何选择指数基金定投标的,以及基金定投方法分析

喵哥交易解惑2019-06-01 16:27:21



哈喽,小伙伴们,直播“养鸡”第十一期开始啦。


本周股市周一大涨,之后四天震荡。从几个主要指数的表现来看,中小板表现最好,本周上涨1.8%,沪深300依然牛气冲天,本周上涨1.21%,创业板上涨0.59%。


先来看看本周A股市场主要指数表现。



下面是直播“养鸡”第十期的净值更新情况。

本周我的“小鸡”上涨0.56%,自4月24日开始直播养鸡第一期以来,目前的投资总收益率为4.74%。


本周又是周一大涨,场外定投是以周一收盘的净值成交,所以按周看小鸡又跑输指数了。红利基金和50AH两只基金都是LOF,也可以用股票账户在场内买入。不过,场内买入有时候存在溢价,另外若日后分红,只能是现金分红,不太方便。




直播养鸡第十一期 


本周计划和上周一样。


场内基金会在股市开盘直接买入。场外基金会通过支付宝或基金APP申购。没有股票账户的小伙伴可以依次顺延,从备选中选择。具体见下图。


抄作业有风险,盈亏自负哦。


注:ETF只能通过股票软件场内买入

        LOF可以通过股票账户买入也可以场外申购

        场外基金只能在场外申购

        大部分场外基金10元起投,少部分是100元起投

        场内基金每次最少要买1手即100份

         部分券商有5元最低手续费限制会增加成本




今天给小伙伴们分享一篇知乎回答。本文主要涉及A股指数特点与简介,如何选择指数基金定投标的,以及基金定投的方法分析。


问:上证 50,沪深 180,300,500,800,哪个更能反映中国股市?为什么?如果选择定投指数基金,选择哪个指数比较好?


上证50,沪深180、300、500、800这些指数有一个统称,叫做规模指数


规模指数反应的是沪深两地股票市场中不同规模特征股票的整体表现。


比较常见的规模指数见下图:



哪个更能反映中国股市,通常有两种判断方式。


1、规模涵盖越全的,越能够反映。


中证流通

中证流通指数是综合反映沪深两市全流通A股的跨市场指数。该指数的样本由已经实施股权分置改革、股改前已经全流通以及新上市全流通的沪深两市A股股票组成,以综合反映我国沪深A股市场中全流通股票的股价变动整体情况,为投资者提投资分析工具和业绩评价基准,为推进和深化股权分置改革提供服务。

中证全指:

中证全指由剔除ST、*ST股票,以及上市时间不足3个月等股票后的剩余股票构成样本股。中证全指具有较高的市场代表性,可作为投资标的和业绩评价基准,并可作为其他指数的样本空间。

中证A股:

中证A股指数由沪深两市全部A股组成,并剔除暂停上市的A股,指数以自由流通股本加权计算,综合反映A股上市股票价格的整体表现,具有较高的市场代表性,可作为投资标的和业绩评价基准。

2、越具备代表性,越能够反映。


沪深300:

沪深300指数是由上海和深圳证券市场中选取300只A股作为样本编制而成的成份股指数。沪深300指数样本覆盖了沪深市场六成左右的市值,具有良好的市场代表性。


尽管沪深300从规模上只有300只股票,但是它覆盖了两市六成的市值,因此具备代表性。


中证500:

样本空间内股票扣除沪深300指数样本股及最近一年日均总市值排名前300名的股票,剩余股票按照最近一年(新股为上市以来)的日均成交金额由高到低排名,剔除排名后20%的股票,然后将剩余股票按照日均总市值由高到低进行排名,选取排名在前500名的股票作为中证500指数样本股。中证500指数综合反映沪深证券市场内小市值公司的整体状况。


中证500在规模上有500只股票,他所覆盖的是两市小市值公司的状况,并且与沪深300不存在交集。


那么有没有一个指数既可以在规模上涵盖的比较全,又可以在市值上具备代表性呢?


中证800:

中证500和沪深300成份股一起构成中证800指数成份股,中证800指数综合反映沪深证券市场内大中小市值公司的整体状况。


因此,就问题所列的指数品种而言,中证800是更能反映中国股市的指数。


不过,上面所列的指数在编制时都是不计入分红收入的,而在实际的投资过程中,分红是非常重要的收入点,因此,这就不得不提到上述各类指数都具有的一个衍生指数:全收益指数


中证800全收益:

中证800全收益指数是中证800指数的衍生指数,与中证800的区别在于指数的计算中将样本股分红计入指数收益,供投资者从不同角度考量指数走势。


那么哪个指数更适合基金定投呢?


定投本质上也是一种投资。投资的目的在于:


投资指的是特定经济主体为了在未来可预见的时期内获得收益或是资金增值,在一定时期内向一定领域投放足够数额的资金或实物的货币等价物的经济行为。


那么若想通过投资获得资金增值,就需要投资标的具备以下至少一种可能:


1、投资标的自身具备增值能力 

2、受流动性或供求关系影响价格预期较低


对于指数基金来说,第一点是对其成分股的经营能力,盈利增速提出要求。第二点是对其成分股的当前估值水平提出要求。


如果一个指数基金的成分股经营状况不佳盈利能力不好,那么这笔投资就很难得到增值。因此,在指数基金的选择上,要重点关注其成分股所涉及的行业前景如何,当前盈利能力如何,未来的盈利增速如何?则其优而选之。另外,还要关注所选出的优质指数基金品种的当前估值水平如何。如果当前估值过高,提早兑现了未来的盈利预期,那么长期投资回报也会不甚理想。所以,在选择指数基金时要综合考虑上述两点。


那么,一个大而全的反应中国股市整体状况的指数,是否一定具备投资价值吗?


答案显然是否定的。


尽管上面提及的指数比较常见,但是市面上还有更多的指数基金供我们投资选择。


比如依照行业划分:

依照主题划分:

依照风格划分:

还可以依照策略划分:


那么这么多的指数如何选择呢?


在中证指数官网上,提供了主要指数的每日估值情况。


以2017/06/26日为例:


估值主要分为市盈率、市净率、股息率。


简单介绍下,以后我们再展开讲。有兴趣的可以去系统学习,定投指数基金其实并不需要太多的投资知识。


市盈率PE反应的是市值与利润的关系。

市净率PB反应的是市值与净资产的关系。

股息率反应的是分红与市值的关系。

净资产收益率ROE反应的是净资产的盈利能力,可以通过PB与PE的比值计算。


一般来说市盈率与市净率越低,指数越值得投资。股息率与净资产收益率越高,指数越值得投资。


这个逻辑在投资指数基金时使用问题不大,因为指数基金涵盖的是一揽子的股票。但是对于个股或具体行业投资时,要慎重使用这个逻辑。


在上图中,我使用红色矩形圈出了去年底时三个估值较低的指数。市盈率均为10倍以下,市净率均在1倍附近。净资产收益率约为11%-12%。这些指数目前的表现如何呢?

截止2017年6月26日,这三个指数今年以来的涨幅全部超过10%。与此同时,去年底估值最高的中证500,今年以来的表现是下跌2.43%。


说完了如何找到值得投资的指数标的后,再说说如何定投。


定投和普通投资的区别在于,定投可以通过持续稳定的现金流追加投入。


这会出现两种情况。


一种是投资标的价格下跌,可以买入更多份额,从而拉低成本。

一种是投资标的价格上涨,买入的份额减少,从而控制成本上升。


我在之前有介绍过一个极端情形,假设于最高点定投日经225指数,跌至10000点,期间也是有6次盈利机会的。有兴趣的可以看下:我每个月工资4000,每个月能存1000。请问做什么投资能达到年化率10%+ 顺便跑赢CPI?


市面上目前流行的定投方法有2种。


一种是强调定投高波动性基金。

一种是强调只定投低估值品种。


我对这两种方法都持保留态度,说说原因。


如果你只是选择指数基金来定投的话,我个人觉得波动性是个伪命题。


首先,指数基金的一个主要特征就是波动性较低。在一个波动性较低的大框架下寻求高波动性,属于矬子里面拔将军,仿佛看了一场乌龟和王八的百米冲刺跑,而非豹子和羚羊。也就是说,如果想要利用高波动性赚取收益,更好的选择应该是主动型基金。


另一个问题在于,定投高波动性的基金所展现出的高收益,要在定投结束退出时才能兑现。然而对于定投来说,最难的难点就在于退出或结束的时点选择


你可能看过很多例证和验算证明定投高波动性基金会带来更高的收益,然而没有人能够明确的指出以什么原则结束或退出定投能够兑现这个高收益。这个高收益对于绝大多数定投玩家来说,是个看得到摸不着的东西。如果一个定投玩家具备了择时能力,那么他也就不会选择定投这种不主观择时的投资方式了。


投资者极有可能还没等到高收益来临就已经退出了,又有可能高收益来临时错过了退出机会,反倒受高波动性影响净值快速回撤。


所以,我觉得单纯看波动性并不是一个好的选择指数基金作为定投的标准。


另外,只定投低估品种在目前有低估品种时是一个不错的选择,但这不代表是最优选择或唯一选择。


1、这个策略目前适合,是因为目前还处于熊市(?)至少不是牛市。


2、随着A股将被纳入明晟指数,未来市场的有效性会加强,低估值存在的品种和时长可能难以保证投资的需求。


3、低估值不是衡量投资标的的唯一标准。


4、有些指数基金本身自带获取超额利润的策略。比如某些增强型基金,基本面型基金,红利型基金等。这类基金长期都会大幅度的跑赢对应的指数,如果单纯依据指数的估值决断,反倒有可能降低投资收益率。


因此,我目前的定投逻辑是,对于不具备超额收益策略,只是完全追踪的指数基金来说,选择估值相对较低(主要),波动性相对较高(次要)的指数品种,同时要在估值相对较高时逐渐减仓,转移至估值较低的指数品种。以估值轮换的方式进行投资。


至于怎么算较低和较高。一方面可以做指数自身相对性比较, 当前的估值和历史估值比较。另一方面是两个品种之间的相对比较。相对比较并不是做减法的绝对值比较,而是使用除法进行倍数比较。


比如上面的中证500和红利指数的PE比较:


去年底市盈率比41.43/7.88=5.26倍

当前市盈率比33.22/8.61=3.86倍


这说明两者的估值在收敛,并且是真正意义上的收敛。


中证500作为高速发展中的公司估值高于处于稳定盈利分红期的公司估值是合理且必然的。重点在于高的倍数是不是过大。


而对于具备超额收益策略的指数基金,尤其是年度分红稳定的基金(自带减持功能),我目前的策略是长期持续定投并且不做退出打算,当份额积累到足够多,可以通过分红养老或满足生活所需时,就停止定投,但不退出。


长期定投如果是在估值较高时段进行分红,会考虑将红利投资到估值较低的基金品种,或者债券类资产。如果投资的低估值指数基金获利了结了,有可能会将资金用做长期定投品种过度低估时的追加投入。


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