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家有女儿的基金投资表现更好?

硅发布2018-09-11 11:07:24


最近埋头看数据,看到一个很 Funny 的研究结果和大家分享一下:


来自哈佛大学教授 Paul A. Gompers 和准博士生 Sophie Q. Wang 发表在 5 月国家经济研究局(National Bureau of Economic Research)的一篇论文,论文结论是:想让基金投资业绩表现更好,那就多找家里有“女儿”的合伙人。



两位作者针对 1990-2016 年中期的 1403 个合伙人及 1000 多支基金进行研究,最后发现两个相关性很高的数据:


第一,基金合伙人家里养有更多女儿,会显著增加机构雇女合伙人的倾向;


第二,养更多女儿会带来性别多样化,进而改善基金交易和业绩表现。


而这些影响主要集中在高级合伙人身上,而不是初级合伙人。我们知道:高级合伙人通常也就是真正的 Decision-Maker。

在这份总长为 62 页的论文中,前 20 多页论证了“家有女儿”的基金会雇更多女投资人的强因果关系(把一个合伙人孩子从“儿子”换成“女儿”,平均雇女投资人比例会提高 1.93%),但最有趣的,可能还是对基金业绩表现这一部分的影响。


Gompers 和 Wang 引进了以下这样一个数学模型:



此外还涉及大量数据取样,包括这 1403 个合伙人家庭信息、基金交易笔数、基金旗下投资组合获 IPO 或被收购退出情况,甚至包括不太能公开拿到的基金内部净收益 IRR 数据。



整个计算过程非常复杂,这里只说最后结论:


第一,如果定义最终获 IPO 或被收购时收购价明显高于投资额的交易为“成功”,则“合伙人平均增加一个女儿/而不是儿子”,成功率提高 2.88%,也就是成功率 31.58%(所有样本交易平均成功率是 28.7%);


第二,如果以 IRR 看,样本中平均基金的 Fund Return 是 14.1%,而基金“合伙人平均增加一个女儿/而不是儿子,基金额外收益提高 3.20%。



当然,两位作者提供了一些可能的解释。


第一,抚养女儿经历会减少对女性偏见,从而雇更多女投资人,而鉴于“女投资者”群体相对未开发,“质量”上讲,通常也就高于男雇员标准,然后更高质量人才带来更高回报。


第二,不同观点可以减少群体思维,避免代价高昂的错误投资;第三,更多不同背景的人可能吸引到更广泛交易流,从而增加交易平均质量。


有意思的是,我们也注意到:最近美国一些非常老牌顶级基金纷纷引进女合伙人,如 Benchmark Capital 上个月引进了机构 22 年历史上的首位女合伙人 Sarah Tavel。



Sarah 是从 Greylock Partners 跳槽过去,Greylock 也是硅谷很有名早期投资机构,她还写过《顶级投资机构Greylock:什么是造就一家超过10亿美金市值公司的关键》一文;


而去年 10 月,红杉也引进了机构 44 年历史以来的首位女合伙人 Jess Lee

红杉首位女合伙人 Jess Lee



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